尿素周度报告：基本面变动有限，1650-1850区间波动

尿素：基本面变动有限，1650-1850区间波动 2025年08月08日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 主流交割区现货价格1760-1790元/吨，环比上周五涨10元/ 吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1760元/吨（环比持 平），河南现货价1780元/吨（环比+10），江苏现货价1780元/吨 （环比+10），安徽现货价1790元/吨（环比+10）； 本周期价偏弱震荡，09波动区间1704-1792元/吨，09合约收于1728点。09山东基差收于32元/吨。 供应端，本周尿素周度产量132.85万吨，环比-2.6万吨，产能利用率81.97%（环比-1.6%，同比+2.7%），装置检修量为20.09万吨，环比+2.27，本周华鲁、六国、天源等装置检修，8月下旬仍有云南解化、赤天化、大为制氨等检修，但7月份部分检修企业8月中上旬陆续恢复，供应端检修与复产并存，供应端整体变动不大，供应同比延续高位水平。需求端，本周尿素预收订单数6.53天，环 比+0.41天，周度表观124.3万吨（出口按照50万吨水平测算下），环比+2.2万吨。本周复合肥库存80.04万吨（+2.32万吨），复合肥开工率41.5%（+2.8%）。三聚氰胺产量3.03万吨（环比-0.12万吨），甲醛开工率41.5%，环比-0.9%。农业需求端，8月份整体处在追肥需求结束，秋季肥来临前的空档期，农需端整体支撑相对一般。库存端，本周尿素厂内库存88.8万吨，环比-3.0万吨，港口库存48.3万吨，环比-1万吨。 总体来看，8月份整体供需变动相对有限，周内受尿素出口会议影响，周中期价走高，随后回落，临近秋季备用肥时间，且近年政策端管控趋严，价格上方仍面临一定压力，我们仍建议09合约 1650-1850区间内高抛低吸为宜，01合约后续关注秋季备肥进展，仅供参考。 关注点：出口政策、煤价波动、需求不及预期、宏观经济波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1供应端5 2.2库存端7 2.3成本端8 三、需求端10 3.18月处在农需淡季，农需端支撑一般10 3.2尿素与相关氮肥价差12 3.3出口端13 四、平衡表14 一、周度行情回顾 主流交割区现货价格1760-1790元/吨，环比上周五涨10元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1760元/吨（环比持平），河南现货价1780元/吨（环比+10），江苏现货价1780元/吨（环比+10），安徽现货价 1790元/吨（环比+10）； 本周期价偏弱震荡，09波动区间1704-1792元/吨，09合约收于1728 点。09山东基差收于32元/吨。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 2000 1950 1900 1850 1800 1750 1700 1650 1600 尿素近期现货价（元/吨） 山东现货价河南现货价 江苏现货价安徽现货价 500 450 400 350 300 250 200 国际尿素价格（美元/吨） FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 5/085/226/056/197/037/177/31 24/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 3500 山东现货价（元/吨） 2022202320242025 3500 河南现货价（元/吨） 2022202320242025 3000 2500 3000 2500 2000 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2000 1500 1/12/13/14/17/51/18/61/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 河南尿素主连基差（元/吨） 2022 2023 2024 2025 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差（元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2022202320242025 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）19B图表1.8：9-1价差（元/吨） 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 三大合约收盘价（元/吨） 期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(5月交割):尿素UR 期货收盘价(9月交割):尿素UR 3/264/265/266/267/26 500 400 300 200 100 0 -100 9-1价差 2209-23012309-24012409-25012509-2601 1/202/203/204/205/206/207/208/20 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.9：主力合约季节性（元/吨）19B图表1.10：主力合约活跃度 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 主力合约收盘价 2022202320242025 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 主力合约活跃度 持仓量成交量 35 30 25 20 15 10 5 0 4/25/26/27/28/2 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1供应端 本周尿素周度产量132.85万吨，环比-2.6万吨，产能利用率81.97%（环比-1.6%，同比+2.7%），装置检修量为20.09万吨，环比+2.27，本周华鲁、六国、天源等装置检修，8月下旬仍有云南解化、赤天化、大为制氨等检修，但7月份部分检修企业8月中上旬陆续恢复，供应端检修与复产并存，供应端整体变动不大，供应同比延续高位水平，9月检修企业或有增多主要集中于河北、河南、新疆等省份。 18B图表2.1：尿素日度产量（万吨）19B图表2.2：尿素检修损失量（万吨） 尿素日度产量（万吨）尿素装置周度检修量（万吨） 20222023202420252022202320242025 22 20 18 16 14 12 10 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素月度产量（万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（%） 650 600 550 500 450 400 350 300 尿素月度产量（万吨） 同比增速20222023 609629603605 573 585 548 20242025 123456789101112 20% 15% 10% 5% 0% 100 90 80 70 60 50 尿素产能利用率（%） 2022202320242025 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.5：百川盈孚尿素检修企业统计 资料来源：隆众资讯、创元研究 企业地址产能预期投放时间当前进展 19B图表2.6：2025年装置投产动态 陕西陕化煤化工 陕西 80 1月初 已投产 靖远煤业刘化化工 甘肃 35 2月底 已投产 江苏晋煤恒盛化工 江苏 80 4月下旬 已投产 新疆新冀能源 新疆 104 5月投产 已投产 甘肃能化金昌能源 甘肃 30 7-8月 6月底试生产 江西心连心 江西 70 8月 安徽晋煤中能化工 安徽 40 8月 山东晋控日月新材料 山东 15 10月 新疆奥福化工 新疆 52 / 河北正元氢能科技 河北 52 年底 靖远煤业刘化化工 甘肃 35 年底 合计 593 资料来源：百川盈孚、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存88.8万吨，环比-3.0万吨，港口库存48.3万吨，环比-1万吨。本周期港口正常波动，货源陆续装船离港。烟台港、龙口港大颗粒货源少量集港，天津港、锦州港、秦皇岛港、日照港、镇江港等正常集港中，锦州港大颗粒装船离港，多数港口离港与集港并存，整体港口库存量继续小幅下降。8月份农需淡季厂内库存延续窄幅波动，后续关注秋季肥备肥情况。 18B图表2.7：尿素厂内库存（万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 尿素厂内库存（万吨） 2022202320242025 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 尿素港口库存（万吨） 2022202320242025 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.9：尿素两广库存（万吨）19B图表2.10：尿素仓单（1张=20万吨） 尿素两广库存（万吨） 仓单数量（张） 20222023202420252022202320242025 3012000 2510000 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格890元/吨，环比持平，秦皇岛港动力 煤价格670元/吨，环比+17.6。截止8.1，北方港煤炭库2478万吨，环比- 218万吨，同比-5万吨。截至8.7，六大发电集团煤炭库存1384万吨，环比-10万吨，煤炭日耗+5.67万吨至93.32万吨。隆众数据，固定床完全成本1917元/吨，水煤浆工艺1478元/吨，天然气制工艺1965元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为21%/52%/24%，加权成本 1693元/吨，水煤浆完全成本利润282，固定床完全成本毛利-167，天然气制完全成本毛利-185。 18B图表2.11：固定床生产成本（元/吨）19B图表2.12：固定床理论利润（元/吨） 固定床成本（元/吨） 固定床生产利润（元/吨） 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2022202320242025 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 20222