商品周度报告：第二周去库 供给端出现复产点火情况

行情回顾

本周09合约玻璃价格围绕860—910元/吨震荡。上周末产销回落，周初兑现一般，叠加平湖旗滨600吨/日12日复产点火，利虎黎城、天津耀皮各600吨/日预计18日点火，供给重新抬升，再平衡预期被打破，盘面回落。需求仍是核心约束，累计表需同比约-7%，季节性备货启动偏慢。

现货

沙河大板940—960元/吨，周降20—30元；湖北出厂880—920元、成交820—840元；华东、华南报价暂稳。

供给

日熔量约14.22万吨，累计同比-6.94%，贴近表需下沿平衡边际。平湖旗滨600吨/日12日复产点火，利虎黎城600吨/日、天津耀皮600吨/日预计18日点火。

需求

深加工"南强北弱"格局延续，样本企业订单天数均值9.4天，环比+13.29%，同比-1.4%。华南订单涨幅居前，部分排单超2周；华北环比微降，华中排单不足5天。上周产销表现略有回落，部分区域和地区受到降雨影响，但仍是去库格局。

库存

隆众样本总库存7447万重箱，环比降42.8万重箱（-0.57%）、同比仍高17.41%，为去库第二周，但区域分化明显：华南延续去库，沙河、湖北近几日产销大面积回落，华北、华中库存偏增。

成本利润

三种工艺全线亏损，天然气、煤制气、石油焦利润分别约-166、-67、-221元/吨，冷修预期充足但落地偏慢。

仓单与基差

仓单周内波动较大，低价传闻撤销支撑盘面低位反弹。近月08、09处于交割窗口，基差预计窄幅围绕现货平水波动。9—1价差因远月再平衡预期打破而收敛；若后续点火兑现、格局重回供大于求并垒库，月差仍可能走扩至转抛定价。

下周关注

1. 库存能否延续去化。
2. 雨季结束后开工情况。
3. 华东提价向湖北传导。
4. 深加工订单持续性。
5. 18日点火与潜在冷修产线变动。

研究结论

短期近月围绕现货860—880元低位震荡，上缺驱动、下有仓单压力有限。若玻璃随着供给端重新点火回到供大于求的格局，库存重回垒库的话，月差仍会走扩向转抛定价。