甲醇产业链周度报告：短期重新进入去库格局，中期关注外盘复产

核心观点

短期甲醇市场处于平衡去库格局，成本端支撑偏弱，内地库存压力不大，港口库存小幅去化，总体处于正常水平。国产供应受春检影响环比下降，国外检修仍偏多，MTO开工率后期将逐步回升，传统需求开工小幅回升，处于正常水平。短期供需平衡去库，重点关注外盘装置检修复产情况。

关键数据

• 现货价格：本周甲醇现货市场整体较上周环比上升。
• 沿海基差：截至2月21日，基差为63元/吨，较上周环比下降。
• 外盘价格：截至2月20日，CFR中国美金平均价格在397.5美元/吨左右，环比下降；FOB鹿特丹价格在337欧元/吨，环比持平；FOB美湾价格在372.9美元/吨，环比下降1.76%。
• 供应端：国内甲醇装置开工负荷为87.34%，较上周下降1.35个百分点；西北地区开工负荷为95.51%，较上周上升0.87个百分点。国外装置总开工率保持低位，较多装置仍处于停工状态。
• 需求端：MTO装置平均开工负荷在80.09%，较上周下降0.85个百分点；传统下游需求开工小幅回升，处于正常水平。
• 库存：截至2月20日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在104.05万吨，相比上周下降2.75万吨，降幅为2.57%，同比上升19.67%。
• 外盘到港量：本周船期到港量下降，约为16.93万吨，环比上升12.19%，同比上升154.59%。

研究结论

短期甲醇市场供需平衡去库，盘面区间震荡为主。中期，二季度供需受伊朗检修复产影响大，若三月伊朗装置全部复产，届时供需将进入累库存格局；若三月伊朗检修装置回来速度略慢，3-4月供需仍将处于去库存格局。二三月需要重点关注伊朗装置复产情况。