甲醇产业链周度报告：外盘装置检修增加，关注检修持续时间

核心观点

短期成本端支撑偏弱，受环保检查及港口卸港正常，产业链库存小幅累积，处于正常偏高水平。国产供应高位回落，国外检修偏多后期进口增量不大，MTO装置开工率处于正常水平，短期供需处于弱平衡格局，供需矛盾不大，十一月供需预期将进入去库存格局。

关键数据与研究结论

• 行情分析：

  • 成本端：煤炭供需弱平衡，价格震荡偏弱，内地生产利润扩大，煤制甲醇成本支撑偏弱。
  • 库存端：内地下游补库，库存小幅去化；部分MTO检修，进口卸货恢复正常，港口库存小幅累积。
  • 供需端：国内生产利润正常偏高，装置小幅增加，开工率环比下降，同比处于历史新高水平；外盘开工率中等偏低，短期伊朗装置停车降幅偏多，后期进口量增量不大；需求端MTO开工率持稳，传统需求持稳。

• 现货价格：本周甲醇现货市场整体环比走强。

• 基差与价差：沿海基差环比下降，截至11月1日为-10元/吨；内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭，港口回流内地窗口关闭。

• 外盘价格：CFR中国美金平均价格环比持平，折算进口成本在2495.8元/吨附近，进口利润为-15.8元/吨左右，环比上升；FOB鹿特丹价格环比下降，FOB美湾价格环比上升，东南亚地区甲醇价格环比下降。

• 供应端：

  • 上游煤制甲醇利润环比下降。
  • 国内甲醇装置开工负荷为87.00%，较上周下降0.86个百分点，较去年同期上升4.84个百分点；西北地区开工负荷为93.44%，较上周下降2.43个百分点，较去年同期上升4.31个百分点。
  • 国外装置总开工率持续下降。

• 需求端：

  • 煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为84.99%，较上周下降0.16个百分点，受山东MTO企业降负影响。
  • 传统下游需求持稳。

• 库存及外盘到港量：

  • 沿海库存在119.5万吨，环比上涨3.32万吨，涨幅为2.86%，同比上涨14.9%。
  • 内地企业库存微幅去库，除西北、东北地区库存上涨，其他地区库存下跌。
  • 本周船期到港量约为37.74万吨，同比上升22.61%，环比上升45.1%。
  • 上下游工厂库存显示库存小幅累积。

操作建议

短期库存小幅累积，供需矛盾不大，短期震荡为主。重点关注伊朗装置检修持续时间及取暖季来临、国内天然气装置检修情况，从而打破短期供需格局。中长期，11-1月预期供需将进入去库存格局，四季度仍将逢低做多为主/或逢高做空MTO利润。

风险提示

上游投产情况，下游投产情况，地缘政治情况。