甲醇产业链周度报告：弱现实强预期，后期关注天然气装置检修进度

核心观点

短期成本端支撑偏弱，内地库存去化，港口库存小幅累积，总体处于正常偏高水平。国产供应开工继续新高，国外检修偏多导致后期进口增量不大，MTO装置开工率处于正常水平，短期供需处于弱平衡格局，供需矛盾不大，中旬之后供需预期将进入去库存格局。

关键数据和研究结论

• 成本端：煤炭供需弱平衡，价格震荡偏弱，煤制甲醇成本支撑偏弱。
• 库存端：内地库存延续小幅去化，港口库存小幅累积，整体库存处于历史高位。
• 供应端：国内甲醇开工率环比上升，同比处于历史新高水平；国外装置开工率下降，短期装置停车降幅偏多。
• 需求端：MTO开工率持稳，传统需求一般。
• 外盘：FOB鹿特丹价格持平，FOB美湾价格环比上升，东南地区甲醇价格环比上升。
• 进出口利润：进口利润环比下降，CFR中国美金平均价格环比持平。
• 上下游工厂库存：内地企业库存继续去库，外盘预计到港量下降。

操作建议

短期震荡偏强为主，重点关注伊朗装置检修持续时间、国内天然气装置检修情况等。中长期，12-1月预期供需将进入去库存格局，四季度仍将逢低做多为主/或者逢高做空MTO利润。

风险提示

上游投产情况，下游投产情况，地缘政治情况。