甲醇产业链周度报告：现实偏强，预期走弱，甲醇高位震荡
敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 现实偏强，预期走弱，甲醇高位震荡 2021年7月3日 甲醇产业链周度报告 甲醇MA期货价格走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 相关报告 谭洋 0755-82727576 tanyang@cmschina.com.cn F3069046 安婧 0755-82763159 Anjing@cmschina.com.cn F3035271 Z00014623 本期要点： ❑ 上游装置检修开工率走低，关注7-8月检修情况。 本周甲醇市场氛围偏强震荡，现货波动大不，主力基差维持平水附近。本周国内甲醇整体装置开工负荷为71.03%,下跌0.21个百分点，较去年同期上涨11.37个百分点。本周山东地区部分甲醇装置检修导致开工负荷下滑。据统计7-8月存在一定规模检修，约涉及产能600-800万吨，具体需要关注检修兑现情况和集中度，上游后期存减产利好支撑。成本端煤炭价格依然偏强。 ❑ 下游烯烃装置恢复带动开工率提升，港口库存转为小幅去化 需求端，据卓创最新数据国内甲醇制烯烃开工负荷在84.15%，较上周上涨2.31个百分点。本周期内个别MTO负荷略有回升及宁煤两套恢复正常。此外兴兴、南京诚志负荷不高，阳煤恒通计划降负20天，久泰、蒙大MTO以及宁夏宝丰计划7月检修，传统下游向季节性消费淡季转变，需求预计环比走弱。本周最新沿海地区甲醇库存在90.02万吨，环比上涨1.87万吨，涨幅在2.12%，同比下降32.57%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在18.4万吨附近。7月中下旬南美洲和中东船货到港量相对集，港口有小幅累库预期。 ❑ 核心观点：综合看，短期甲醇供需季节性趋于宽松，需要关注7-8月检修兑现情况和集中度。 ❑ 操作建议：操作上，09合约空单续持，9-1价差反套逢高布局。 ❑ 风险提示：下游MTO检修不及预期，上游突发检修增多，到港不及预期。 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 表1：主流成交价格本周变动：元/吨 地区 2021/7/2 2021/6/25 周变动 幅度 月变动 幅度 江苏 2590 2605 -15.00 -0.58% -75.00 -2.81% 鲁南 2495 2425 70.00 2.89% 20.00 0.81% 内蒙古 2085 2060 25.00 1.21% 25.00 1.21% 新疆 1690 1640 50.00 3.05% -135.00 -7.40% 华南 2615 2610 5.00 0.19% -90.00 -3.33% 西南 2360 2340 20.00 0.85% -140.00 -5.60% 资料来源：WIND,招商期货研究所 图1：甲醇各地区主流价格走势：元/吨 资料来源：WIND,招商期货研究所 本周甲醇内地市场震荡整理，因多地装卸车受限，市场交易活跃度降低。沿海甲醇市场重心受宏观回暖以及原油上涨影响而震荡上行，但需求高价下跟进受限，周后期沿海交投心态较为僵持，仅刚需采购为主。 。 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/1江苏鲁南内蒙古新疆华南西南 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图2：甲醇期现价格走势：元/吨 资料来源：WIND,招商期货研究所 本周甲醇期货端偏强震荡，现货波动不大，09基差维持平水附近。 图3：华东-内蒙物流窗口：元 图4：华东-鲁南物流窗口：元 资料来源：WIND,招商期货研究所 资料来源: WIND,招商期货研究所 图5：华东-川渝物流窗口：元 图6：华东回流山东物流窗口：元 资料来源：WIND,招商期货研究所 资料来源: WIND,招商期货研究所 周内内蒙往华东物流窗口开启边缘，山东地区关闭。川渝套利窗口持续开启。港口回流内地窗口仍是关闭。 -400-20002004006008001,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1华东基差主力合约价格华东现货价格-800-600-400-20002004006001月1日4月1日7月1日10月1日20172018201920202021-500-400-300-200-10001002003004005006001月1日4月1日7月1日10月1日20172018201920202021-600-400-20002004006008001月1日4月1日7月1日10月1日20172018201920202021-1000-800-600-400-20002001月1日4月1日7月1日10月1日20172018201920202021 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 图7：MA合约09-01价差结构：元 资料来源：WIND,招商期货研究所 本周9-1结构远期升水走扩，9-1反套仍有季节性驱动 (二)外盘价格及进出口利润 图8：内外盘差结构：元 资料来源：WIND,招商期货研究所 本周CFR中国美金平均价格在308.5美元/吨，折算进口成本在2415元附近，华东市场价格暂稳，目前进口利润180元左右，边际进口驱动转弱。 -250-200-150-100-500501001月14日2月14日3月14日4月14日5月14日6月14日7月14日8月14日201620172018201920202021-400-300-200-100010020030040050060005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1进口价差进口成本江苏出罐价格 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图9：主要地区转口价差及利润情况：美元/吨 资料来源：WIND,招商期货研究所 国际价格方面，美湾价格、欧洲地区相对中国价差回落。FOB鹿特丹价格在312欧元/吨，FOB美湾价格在365美元/吨，欧美转口关闭。东南亚地区甲醇价格环比走强，在360美元/吨。东南亚转口窗口小幅打开。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 图10：原料煤现货价格：元/吨 资料来源：WIND,招商期货研究所 煤炭价格依然偏强势，关注政策面指导压力传导。 -500501001502002018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/1FOB美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国CFR东南亚-CFR中国中国转口美湾运费中国转口西北欧运费中国转口东南亚运费02004006008001,0001,2001,4001,6002018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/1无烟煤河南无烟煤山西烟煤内蒙古烟煤安徽烟煤山东 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 图11：国内天然气价格 资料来源：WIND,招商期货研究所 图12：海外能源价格情况 资料来源：WIND,招商期货研究所 欧佩克内部就增产幅度有分歧，减产同盟国产量政策会议延长到周五继续举行，传言多数参与国同意8-12月份每月增加日产量40万桶，低于此前预期，国际油价大涨。 图13：内蒙煤制甲醇利润 ：元 资料来源：WIND,招商期货研究所 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.8001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1中国LNG出厂价格全国指数：元/吨（左轴）内蒙古管道气价：元/立方米（右轴）四川管道气价：元/立方米（右轴）012345-40-200204060801002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1WTI中级轻质原油价格（左轴：美元/桶）CCI进口3800（左轴：美元/吨）NYMEX天然气价格（右轴：美元/百万英热单位）-50005001,0001,5002,0001/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/2612/2620172018201920202021 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 图14：山东煤制甲醇利润 ：元 资料来源：WIND,招商期货研究所 图15：川渝地区天然气制甲醇利润：元 资料来源：WIND,招商期货研究所 目前甲醇估值回归。内蒙生产利润理论小幅亏损（依据价高煤炭计算）。 图16：甲醇装置周度开工率（全国） 图17：甲醇装置周度开工率（西北） 资料来源：卓创资讯,招商期货研究所 资料来源: 卓创资讯,招商期货研究所 本周国内甲醇装置开工负荷为71.03%,下跌0.21个百分点，较去年同期上涨11.37个百分点；西北地区的开工负荷为79.87%，上涨0.82 个百分点，较去年同期上涨15.22-30003006009001,2001,5001,8001/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/2612/2620172018201920202021-50005001,0001,5002,0001/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/2711/2612/2620172018201920202021-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%50%55%60%65%70%75%80%第1周第10周第19周第28周第37周第46周21/20年同比增速20172018201920202021-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%40%50%60%70%80%90%100%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周21/20年同比增速20172018201920202021 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 8 个百分点。山东地区部分甲醇装置检修导致全国甲醇开工负荷下滑。 图18：国内甲醇装置周度检修损失量：万吨 资料来源：卓创资讯,招商期货研究所 本周上游甲醇装置检修损失量环比增加。 图19：海外甲醇装置总开工率周度情况 图20：海外甲醇周检修损失：万吨 资料来源：卓创资讯,招商期货研究所 资料来源:卓创资讯,招商期货研究所 国外供应看，阿曼两套装置计划近期检修40天，其余海外装置负荷稳定，新增的伊朗SABALAN 165万吨/年装置和美国科氏170万吨/年装置公布7月投产。 051015202530354045502018/1/72018/7/72019/1/72019/7/72020/1/72020/7/72021/1/72021/7/7-20%-10%0%10%20%30%50%70%90%110%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/121/20同比变化201820192020202105101520253035402018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1 商品研究 敬请阅
