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甲醇产业链周度报告：弱现实强预期，逢低做多为主

2024-10-27 李国洲招商期货 dede

核心观点

短期成本端支撑偏弱，产业链库存小幅去化，处于正常偏高水平，国产供应高位回落，进口增量不大，MTO装置开工率回落至正常水平，短期十月供需处于弱平衡格局，供需矛盾不大，十一月供需预期将进入去库存格局。

关键数据和研究结论

行情分析：
- 成本端：煤炭供需弱平衡，价格震荡偏弱，内地生产利润中等，煤制甲醇成本支撑偏弱。
- 库存端：内地下游持续补库，库存小幅去化；部分MTO检修，进口恢复正常，转口出现，港口库存小幅下降。
- 供需端：国内生产利润正常偏高，开工率装置检修中性偏低，开工率环比下降，同比处于历史新高水平；外盘开工率中等，短期非伊外盘意外停车偏多，后期进口量增量不大；需求端MTO开工率小幅回升，传统需求除醋酸开工率偏高，其他传统需求持稳。
现货价格：本周甲醇现货市场整体环比走强。
基差和价差：沿海基差环比下降，截至10月25日为4元/吨；内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭，港口回流内地窗口关闭。
外盘价格及进出口利润：CFR中国美金平均价格环比持平，折算进口成本在2497.0元/吨附近，进口利润为-47.0元/吨左右；FOB鹿特丹价格环比上升，FOB美湾价格环比下降，东南地区甲醇价格环比持平。
供应端：国内甲醇装置开工负荷为88.52%，较上周下降0.70个百分点，较去年同期上升5.97个百分点；西北地区开工负荷为96.27%，较上周上升0.17个百分点，较去年同期上升9.25个百分点；国外装置开工率基本维持稳定；上游煤制甲醇利润环比下降。
需求端-烯烃需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.15%，较上周上升0.37个百分点，受浙江MTO企业提负影响。
需求端-传统下游：醋酸开工率偏高，其他传统需求持稳。
库存及外盘到港量：
- 沿海库存：本周整体沿海甲醇库存小幅下降，截至10月24日为116.18万吨，较节前下降1.22万吨，降幅为0.86%，同比上涨0.18%；整体沿海地区甲醇可流通货源预估59万吨附近。
- 内地主产区库存：内地企业库存继续小幅去库，华中及西南库存上涨，其他地区库存下跌。
- 外盘预计到港量：本周船期到港量下降，约为26.01万吨，同比下降22.73%，环比下降31.5%。
- 上下游工厂库存：数据未详细展开。