甲醇产业链周度报告20240422-20240428：强现实弱预期，短期高位震荡为主

策略报告 甲醇产业链周度报告20240422-20240428 2024年4月28日 本期要点： 行情分析：成本端：煤价维持弱势，煤制甲醇成本支撑偏弱；库存端：内地库存受春检影响，延续小幅去化，内地价格小幅上涨，港口库存小幅去化，基差小幅走强；供需端：国内开工率受春检影响环比小幅下降，同比处于高位，后期关注春检复产情况；进口端；随着伊朗装置全部复产及伊朗装船逐步起来，后期进口量逐步回升；需求端：MTO开工率小幅下降，传统需求持稳为主。 相关报告 核心观点：成本端支撑偏弱，短期内地和港口库存都处于偏低水平，随着节前下游补库存，短期供需仍健康；后期随着春检结束，国产供应逐步恢复，伊朗检修装置已经恢复，届时进口量也回归，因此后期供需将逐步走弱。 研究员：吕杰lvjie@cmschina.com.cnF3021174Z00012822 操作建议：短期内，库存偏低，及下游节前补库存，现实强，预计仍将高位震荡为主；后期随着供需逐步走弱，建议把握逢高做空套保的机会。 风险提示：上游投产情况，下游投产情况，伊朗复产情况，地缘政治情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇现货市场环比走强。 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇沿海基差较上周走强。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周5-9期限BACK结构走弱。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口开启。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 本周CFR中国美金平均价格在297.5美元/吨左右，环比下降0.42%，折算进口成本在2625.37元附近，截至4月18日进口利润为59.95元左右，环比上升15.48%。 资料来源：WIND，招商期货 本周FOB鹿特丹价格在306欧元/吨，环比下降0.33%；FOB美湾价格在329.39美元/吨，环比下降1.99%；东南地区甲醇价格在342.5美元/吨，环比下降1.44%。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 目前上游煤制甲醇利润持续上升。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为80.24%，较上周下降3.24个百分点，较去年同期上升9.48个百分点；西北地区的开工负荷为89.37%，较上周下降2.41个百分点，较去年同期上升12.06个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：本周海外甲醇装置总开工率上升。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周最新国内沿海MTO开工负荷在82.9%，同比增长5.0个百分点，环比持平。 (三)需求端-传统下游 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 根据卓创数据，本周最新沿海地区库存在63.2万吨，环比下降5.85万吨，跌幅在8.47%，同比下降11.48%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.7万吨附近。近期改港船货频发，关注重要下游工厂运行情况。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本周国内主要生产企业库存继续下降，主要得益于港口市场延续强势运行，带动内地甲醇市场持续上涨，下游采买积极性提升；同时五一长假临近，下游备货较积极。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量大幅下降，约为19.46万吨，同比下降42.71%，环比下降54.20%。其中华东地区进口船货到港量大幅下降至15.77万吨，华南地区为3.69万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 简介 吕杰：招商期货策略研究员，历任某500强中国采购部，某大型贸易公司期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 任何形式翻版、复制、引用或转载。