东方证券宏观周视点 K型收敛下的中美宏观共振

发布时间：2026-08-09 一、核心要点 1. 7月资本市场先行交易K型收敛，新经济板块回调、传统板块修复，中美7月经济数据呈现收敛迹象，但证据不充分，K型收敛交易的持续性存疑二、中美宏观分析 1. 中国宏观：7月出口增速边际回落，AI硬件出口或见顶，传统经济回升缺乏足够数据验证，油价回落和财政支出均存不确定性2. 美国宏观：7月非农就业大幅不及预期，美国经济进入放缓阶段，美联储年内预计不加息，宏观流动性压力缓解，利好广谱资产 三、出口与贸易分析 1. 7月中国出口延续两条主线，美国消费拉动传统消费品出口，高科技板块动能高位企稳；后续传统出口受美国补库旺季前置、美伊冲突影响或承压，高科技板块存高基数风险 2. 美国政策：9月中美会谈前特朗普政府贸易限制政策落地风险低，国会近期行动偏向利好市场，降低了美元流动性紧缩风险 四、风险与关注 1. K型收敛交易持续性存疑，传统经济回升缺乏数据支撑2. 美国经济不及预期、美伊冲突影响全球供应链，AI硬件板块交易拥挤存压力3. 9月中美会谈后美国贸易政策落地风险，美国财政不确定性、部分民主要求投票权相关政治风险 五、后续关注 1. 中美经济数据验证，尤其是传统经济和出口数据2. 美联储政策动向、9月中美会谈进展3. 美国国会后续动向与相关政策变化