玉米及淀粉周报：玉米压力未消，盘面弱势调整 淀粉供需走弱，盘面偏弱震荡

玉 米 压 力 未 消 ， 盘 面 弱 势 调 整淀 粉 供 需 走 弱 ， 盘 面 偏 弱 震 荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月7日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度关注天气变化 ◼供应：产区贸易商出货积极，叠加政策拍卖及替代品补充，整体供应充足；后续华北春玉米即将上市，会进一步增加市场供给压力； ◼需求：深加工库存延续下降态势，饲料企业普遍按需采购，库存稳中略降； ◼库存：北港库存处于季节性去库阶段；南港库存处于历史高位水平； ◼观点：产区贸易商余粮同比偏高，叠加高温天气影响粮源储存，贸易商出货积极性提升，且华北春玉米即将上市，玉米供应表现充足，现货价格难言乐观。需求端，深加工企业开机率明显回升，但企业自身库存充足，采购仍以刚需为主；饲料企业亏损持续，替代品选择多，玉米维持按需采购。替代端，低价小麦、进口谷物等替代品粮源流通充足，持续分流玉米需求。新作端，前期多雨天气扰动东北局部地区产量，但整体影响有限，关注后续天气能否为价格形成支撑。综上，短期玉米供需宽松格局延续，市场心态松动，玉米价格偏弱调整。关注后续产区天气变化。 ◼策略： 1.单边：低位弱势运行。 淀粉周度企业开机恢复，供应较为充足 ◼供应：近期玉米淀粉行业检修整体结束，行业开机率恢复明显，产量也随之增加； ◼需求：糖浆与造纸开机小幅下降，需求端恢复不畅； ◼库存：玉米淀粉供应继续增加而需求一般，玉米淀粉行业库存继续累积，当前已处于历史偏高水平。 ◼观点：本周原料端玉米价格弱势运行，叠加玉米淀粉自身供需偏弱，价格延续下滑。供需端，玉米淀粉行业开机率恢复，供应增量明显，短期开机预计持续高位；而下游签单拿货观望心态较浓，需求表现不佳，淀粉库存持续积累。替代端，木薯淀粉供应偏紧下价格保持高位运行，木薯淀粉-玉米淀粉价差持续走扩，低价玉米淀粉替代竞争力凸显。综上，短期玉米淀粉供需宽松持续，价格保持低位偏弱震荡，淀粉-玉米价差也承压走缩。 ◼策略： 1.单边：低位偏弱震荡。2.套利：前期做缩09淀粉-玉米价差可适当减仓或止盈。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米价格破位下跌。当前天气预期未现，旧季出售窗口缩短，贸易商出货积极性增加，而需求仍显疲弱，整体玉米供需宽松格局未改，叠加市场心态偏弱，盘面破位下跌。 本周玉米淀粉价格偏弱运行，企业检修收尾，开机率持续恢复，但淀粉下游需求仍显偏弱，使得库存持续累积，供需宽松格局延续，价格承压，淀粉-玉米价差继续走缩。 价差及仓单数据 全球玉米7月环比6月下调2025/26年度结转库存468.7万吨，预计2026/27产量下调329.8万吨，至12.97亿吨；主因欧盟产量下滑较多。美国玉米2026/27年度期初库存下调317.5万吨，产量微增，但出口也小增，最终期末库存下调431.85万吨。 7月将25/26年度玉米工业消费较上月预估调增200万吨，较上年度消费量有所增加。 7月将26/27年度玉米工业消费调增100万吨，与25/26年度持平。调整后，年度结余和期末库存相应变化，其他项目保持不变。 截至5月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期慢1%；全国7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期慢1%。 截至5月28日，东北售粮进度98%，较去年同期慢1%；华北售粮进度95%，较去年同期慢2%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年6月普通玉米进口总量为13.00万吨，进口量环比上月增加116.67%。6月普通玉米进口量较上年同期的16.00万吨减少了3.00万吨，减少18.75%。较上月同期的6.00万吨增加7.00万吨。 数据统计显示，2026年1-6月普通玉米累计进口总量为100.87万吨，较上年同期累计进口总量的79.00万吨，增加21.87万吨，增加了27.69%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年6月高粱进口总量为107万吨，较上年同期的44万吨增加了143%。较上月同期的113万吨减少5万吨。海关数据显示，2026年1-6月期间高粱累计进口量376万吨，同比上年同期213万吨增加163万吨，同比增76.5%。 中国海关公布的数据显示，2026年6月，中国大麦进口量为147.33万吨，较5月份减少34.18万吨，环比减19.23%，较去年同期增加84.70万吨，同比增133.33%。 数据统计显示，2026年1-6月份累计进口量815.98万吨，累计进口量同比增加300.87万吨，同比增58.45%。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年6月小麦进口总量为37万吨，较上年同期的35万吨增加了2万吨，同比增加5.7%。较上月同期的29万吨增加8万吨。数据统计显示，2026年1-6月小麦累计进口总量为308万吨，较上年同期累计进口总量的197万吨，增加111万吨，增加了56.3%。 本周小麦市场延续偏弱格局。新麦流通粮源充足，但面粉消费处于淡季，同时玉米价格疲软削弱小麦饲用替代优势，饲料企业采购也趋于谨慎；政策端最低收购价构筑底部防线，但现阶段政策性收购力度有限，难以扭转市场宽松格局。山东玉米价格先跌后反弹，小麦玉米价差缩至50元/吨，替代优势仍存。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年7月31日，北方四港玉米库存共计203.6万吨，周环比减少5.9万吨；当周北方四港下海量共计25.9万吨，周环比减少12.20万吨。 本周北港玉米价格下调为主，产区粮源送港口无利润，集港有限。 南港玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年7月31日，南港玉米库存37.7万吨，周环比增加0.8万吨。 南港价格跟随北港价格下调，进口高粱及大麦库存充足，南港玉米走货缓慢，下游全程刚需采买，不存在阶段性集中备货行情。 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2026年7月31日，广东港内贸玉米库存共计9.5万吨，较上周减少0.20万吨；外贸库存28.2万吨，较上周增加1.00万吨；进口高粱159.6万吨，较上周增加2.90万吨；进口大麦122.1万吨，较上周增加18.70万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年7月31日，南港玉米+谷物库存319.4万吨，周环比增加22.4万吨。 下游饲料需求一般，进口谷物持续到港，南港库存去化缓慢。 深加工早间剩余车辆 本周山东深加工到车辆先增后降，玉米价格先跌后稳。 2026年6月，全国工业饲料产量2911万吨，环比增长0.7%，同比增长2.4%。其中，配合饲料同比增长3.2%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降10.3%、13.6%。配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比、同比以降为主，添加剂预混合饲料出厂价格环比、同比小幅增长。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.8%，同比下降2.5个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.2%，同比下降0.4个百分点。 2026年二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，较一季度末3904万头减少124万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%。 畜禽养殖情况 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月6日，饲料企业玉米平均库存25.61天，较上周减少0.16天，环比下跌0.62%，同比下跌15.87%。玉米价格持续下调，企业采购谨慎。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年8月5日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量337.6万吨，降幅3.93%。 本周深加工企业玉米库存延续下降趋势，下游企业利润微薄或亏损，采购意愿不强，部分企业主动去库存。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为22元/吨，较上周降低28元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-175元/吨，较上周降低16元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-16元/吨，较上周降低-35元/吨。 本周副产品价格持续回落，主产品玉米淀粉价格偏弱走势，虽然原料玉米成本下移，但企业生产利润持续收窄。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为64.8万吨，较上周升高0.91万吨；周度开机率为60.55%，较上周升高1.06%。 截至8月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量127.75万吨，较上周增加2.7万吨，周增幅2.12%，月增幅2.12%；年同比降幅3.22%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为33.13万吨，较上周产量升高0.58万吨； 2026年第31周国内商品玉米淀粉表观消费量30.48吨，环比降低0.57万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至8月6日，山东副产品贡献值为584元/吨，环比上周四下跌15元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差继续走扩，平均价差1777元/吨，环比上周扩大100元/吨。本周国外鲜木薯原料紧缺，鲜薯收购价维持高位，加工厂开工率偏低，港口货源持续下降，贸易商挺价意愿强，短期木薯淀粉市场行情以高位震荡为主。玉米淀粉价格重心继续下移，使得两者价差继续走强，玉米淀粉替代木薯淀粉部分需求。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn