玉米及淀粉周报：玉米多空僵持，盘面震荡调整 淀粉供需走弱，淀粉低位震荡

玉 米 多 空 僵 持 ， 盘 面 震 荡 调 整淀 粉 供 需 走 弱 ， 淀 粉 低 位 震 荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月11日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度关注天气变化 ◼供应：持粮主体出货积极性较前期小幅增加，但低价惜售仍存未见集中卖货现象，政策拍卖及替代增加补充市场供应； ◼需求：深加工企业和饲料企业刚需为主，整体表现一般； ◼库存：北港库存继续去化；南港库存高位，存有一定供应压力； ◼观点：当前市场心态小幅松动，产区贸易商出货积极性略有增加，但也存有阶段性阴雨天气扰动阻碍上量，整体出货量较前期小幅增加，现货价格稳中走弱；不过未出现集中出货现象，持续承压受限。需求端，深加工企业和饲料企业库存继续下滑，主动补库意愿不佳，以刚需采购为主；整体需求难有改善。替代端，新麦持续上市，供需宽松下麦价承压，麦玉价差优势明显，且政策及进口谷物也在陆续投放，持续挤占玉米饲用需求。新季来看，当前东北主产土壤墒情适宜，气象条件利好，关注后续表现。综上，短期玉米供需宽松格局未改，替代品较多持续压制玉米价格；但利空因素基本兑现且种植成本支撑，盘面继续下跌幅度受限，整体盘面保持低位震荡。 ◼策略： 1.单边：玉米C2609合约低位弱势震荡，波动幅度受限。 淀粉周度企业开机保持 ◼供应：华北个别企业陆续检修，开机率下降；东北区域前期检修企业陆续复产，整体行业开机率上升，产量环比增加； ◼需求：新签订单减少，淀粉提货量下滑，整体需求表现不佳； ◼库存：终端走货放缓，库存小幅积累； ◼观点：本周原料价格稳中偏弱，对淀粉支撑有限，叠加玉米淀粉因供需走弱，价格偏弱运行。供需端，深加工企业季节性检修与复产同存，整体开机率变化有限且处于历史偏高水平，产量供应尚可，但7月需求转弱，新签订单不佳，最终淀粉库存小幅增加。替代端，木薯淀粉-玉米淀粉价差高位震荡，替代需求有所保持。综上，短期玉米淀粉供需表现不佳，原料端价格支撑有限，玉米淀粉价格低位震荡；淀粉-玉米价差受开机保持和库存增加影响，存走缩驱动。 ◼策略： 1.单边：淀粉价格低位震荡。2.套利：逢高做缩09淀粉-玉米价差。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米价格2280-2310区间震荡。玉米基本面无明显变化，但利多题材不足，供应压力持续承压叠加贸易心态略有松动，盘面短时跌破2300，但贸易成本仍显支撑，跌幅受限，最后仍在2300附近博弈。 本周玉米淀粉价格偏弱运行，本周淀粉需求表现一般，企业检修与复产共存，最终开机小幅上升，使得库存小幅增加，供需略弱，价格承压，淀粉-玉米价差也小幅走缩。 USDA玉米6月平衡表 6月上调2025/26年度结转库存641万吨，预计2026/27产量上调500万吨，至13亿吨；主因印度产量增加。美国玉米2026/27年度期初库存增加7.6万吨，其他不变，期末库存增加7.6万吨。 6月玉米供需平衡表暂不做调整。7月份和8月份是新季玉米生长的关键期，今年预期为强厄尔尼诺年，气象灾害发生概率增加，未来重点关注天气能否对玉米产量带来实质影响。 截至5月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期慢1%；全国7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期慢1%。 截至5月28日，东北售粮进度98%，较去年同期慢1%；华北售粮进度95%，较去年同期慢2%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年5月普通玉米进口总量为6.00万吨，较上年同期的19.00万吨减少了13.00万吨，减少68.42%。较上月同期的4.93万吨增加1.07万吨。 数据统计显示，2026年1-5月普通玉米累计进口总量为87.87万吨，较上年同期累计进口总量的63.00万吨，增加24.87万吨，增加了39.48%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年5月高粱进口总量为113万吨，较上年同期的38万吨增加了197%。较上月同期的71万吨增加42万吨。海关数据显示，2026年1-5月期间高粱累计进口量269万吨，同比上年同期169万吨增加100万吨，同比增59.2%。 中国海关公布的数据显示，2026年5月大麦进口总量为182万吨，较上年同期84万吨增加98万吨，同比增加1117%，较上月同期的137万吨增加45万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年5月小麦进口总量为29万吨，较上年同期的56万吨减少了27万吨，同比减少48.2%。较上月同期的64万吨减少35万吨。数据统计显示，2026年1-5月小麦累计进口总量为271万吨，较上年同期累计进口总量的162万吨，增加109万吨，增加了67.3%。 小麦因前期降雨影响品质分化，萌动麦、芽麦占比偏高，低质麦集中上市而需求处于淡季，价格偏弱运行，优劣粮价差持续拉大。山东玉米价格稳中小跌，小麦玉米价差在50-100元/吨浮动，替代优势明显。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年7月3日，北方四港玉米库存共计252.2万吨，周环比减少20.0万吨；当周北方四港下海量共计41.8万吨，周环比增加8.80万吨。 北港目前收购主体不多，晨间汽运到港以自集粮源为主，港存仍有小幅度的下降。 南港玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年7月3日，南港玉米库存36.1万吨，周环比减少5.2万吨。 南港玉米价格整体呈现稳中偏弱态势，重心小幅下移。替代品持续分流需求，在饲料配方中占比提升，持续压制玉米消费空间，下游饲料企业暂无大规模备货意愿，订单以观望为主。 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2026年7月3日，广东港内贸玉米库存共计19.6万吨，较上周减少4.70万吨；外贸库存16.5万吨，较上周减少0.50万吨；进口高粱149.6万吨，较上周增加2.00万吨；进口大麦107.7万吨，较上周增加2.10万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年7月3日，南港玉米+谷物库存293.4万吨，周环比减少1.1万吨。 受进口谷物到港影响，库存保持高位。 深加工早间剩余车辆 本周降雨天气持续，山东深加工到车辆先降后增，玉米价格随量增而下降。 2026年5月，全国工业饲料产量2890万吨，环比持平，同比增长1.6%。其中，配合饲料同比增长2.1%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降5.3%、14.6%。饲料产品出厂价格环比小幅下降，配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格同比以增为主，浓缩饲料价格同比下降。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.0%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.1%。 2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年末的3961万头减少57万头；较2025年同期的4039万头减少135万头，降幅为3.3%。能繁正常保有量调整为3750万吨。 畜禽养殖情况 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月9日，全国饲料企业平均库存26.01天，较上周减少0.36天，环比下跌1.37%，同比下跌17.64%。华北、华中饲料企业采购低价小麦为主，华南多用高粱大麦，玉米采购意愿不佳。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年7月8日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量392万吨，降幅1.78%。 全国库存继续下降，幅度收窄。东北地区部分贸易商挺价意愿减弱，出货增加但区域不均，库存有增有减，整体依然微幅下降。华北地区受局部阴天影响，到货不稳，另外部分粮源储存难度增大，贸易商出货增加，整体供需维持动态平衡，企业库存有增有减，整体微幅下降。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为17元/吨，较上周升高21元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-134元/吨，较上周升高28元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-38元/吨，较上周升高27元/吨。 本周副产品价格上涨与原料玉米成本降低，玉米淀粉企业生产利润继续修复。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为63.92万吨，较上周升高0.56万吨；周度开机率为60.87%，较上周升高0.62%。截至7月1日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量116.1万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅0.85%，月降幅0.85%；年同比降幅11.58%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为33.3万吨，较上周产量升高0.34万吨； 2026年第27周国内商品玉米淀粉表观消费量31.3吨，环比降低2.66万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至7月9日，山东副产品贡献值为592元/吨，环比上周四上涨10元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差继续走扩，平均价差1503元/吨，环比上周扩大34元/吨。由于进口成本较高，贸易商减少少订舱、推迟到港，市场流通以前期存量为主，港口库存相对偏低，流通货源偏紧托底现货。短期内木薯淀粉市场价格坚挺运行为主。玉米淀粉本周价格重心下移，使得两者价差继续走强，玉米淀粉反向替代木薯淀粉需求有所保持。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn