- 核心观点：新作少量上市，盘面偏弱震荡。新作丰产预期下后期仍将面对卖压冲击，集港成本下降至2100元/吨以下，国际玉米供应亦宽松，售粮季目前推荐C2601合约逢高做空策略。
- 价格情况：主力C2511合约收于2197元/吨，当周价格下跌22元/吨。大连港玉米平舱价2310元/吨。
- 供应分析：
- 种植成本：2025/26年度地租成本继续下降，预计东北三省一区整体地租成本同比下降10%-25%。黑龙江地区平均地租预计为720元/亩，较上年降幅约5%，推算集港成本约2050-2100元/吨。
- 种植面积：2025/26年度预计全国播种总面积3629万公顷，同比略有上调。
- 产量：2025年全国玉米丰收，产量创近十年新高，预估达26643万吨，同比增幅约10.6%。
- 进口：2024/25年度（自2024年10月-2025年7月）进口玉米174万吨，同比减少2098万吨，减幅92.3%。进口成本低于国内，来源实现多元化。
- 需求分析：
- 饲用需求：2025年7月，全国工业饲料产量2831万吨，环比+2.3%，同比+5.5%。生猪产能在政策调控下或有下降趋势。
- 深加工需求：本周149家深加工企业玉米消耗量115.74万吨，环比上周+1.44万吨。但加工企业亏损导致开机率走低。
- 库存：饲料企业玉米库存降至低位，深加工企业玉米库存环比大幅下降。
- 替代分析：
- 其它谷物替代：大麦及高粱进口数量同比减少，小麦替代影响逐步减弱。
- 国际市场：
- USDA报告：预计2025/26年度美国玉米产量创历史新高，全球产量或创新高。全球期末库存预计下降。
- 政策与价格：
- 三大粮食政策：中央一号文件深入推进粮油作物大面积单产提升行动，落实最低收购价政策，完善补贴政策。
- 粮食总体产量：2023年粮食产量再创历史新高，2024年粮食总产量70650万吨，2025年夏粮总产量14973.8万吨。
- 粮食总体价格：小麦、早籼稻最低收购价连续上调，玉米价格相对弱势。
- 市场现状：
- 生长条件：全国玉米平均气候适宜度为0.76，适宜度等级为非常适宜。
- 华北小麦与玉米价差：目前华北等地小麦替代优势仍在。
- 饲料生产情况：2025年7月，全国工业饲料产量2831万吨，同比增长5.5%。
- 用粮企业库存：饲料企业和深加工企业库存均降至低位。
- 供需结构：
- 全球供需平衡表：2025/26年度全球产量或创新高，消费量略增，期末库存预计下降。
- 美国玉米供需平衡表：2025/26年度美国玉米产量创历史新高，期末库存预期大幅增加。
- 中国玉米市场库存去化后替代平衡结构：预计2025/26年度国内玉米供需仍将偏宽松。
