玉米及淀粉周报：支撑与压力并存，玉米震荡调整 供需保持改善，淀粉坚挺运行

支 撑 与 压 力 并 存 ， 玉 米 震 荡 调 整供 需 保 持 改 善 ， 淀 粉 坚 挺 运 行 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月13日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度关注新麦价格及品质 ◼供应：当前粮权集中在贸易商手中，贸易出货尚可压力不大，拍卖及替代增加市场供应； ◼需求：深加工企业库存窄幅波动，随用随收为主；饲料企业替代可选择多，且当前玉米库存已处相对低位，波动有限； ◼库存：北港库存中等水平，南港库存因进口谷物多而处于高位，存有一定压力； ◼观点：东北地区受成本支撑，贸易商出货惜售略显观望，价格偏稳运行；华北地区市场购销转移至小麦，且腾库基本完成，玉米上量难达前期峰值，流通偏少下价格较为坚挺。需求端，深加工企业库存尚可，增加空间有限，按需采购为主；饲料企业更青睐低价替代品，玉米采购刚需为主。政策端，定向稻谷和进口玉米陆续投放，市场逐步消化该情绪，关注后续拍卖节奏。替代端，新麦收获进度8成，产量和品质较好压制麦价，麦玉价格走缩，持续分流玉米饲用需求。综上，短期玉米盘面受贸易成本支撑及基差修复而有所反弹，但需求端未见明显回暖，且上方受定向稻谷、进口玉米及新麦压制，盘面反弹受限，整体低位震荡调整。关注后续政策投放和新麦价格变化。 ◼策略： 1.单边：玉米C2609合约震荡调整，关注2360附近压力位。 淀粉周度关注企业开机变化 ◼供应：前期检修企业恢复性生产，开机率环比微升，产量也微增； ◼需求：淀粉糖需求良好，造纸开机上升，整体提货较好； ◼库存：供需结构小幅好转，库存继续下降； ◼观点：本周原料价格因供应减少而小幅反弹，供需表现相对较好，玉米淀粉价格坚挺运行。供需端，行业利润持续亏损叠加副产品价格低位，企业挺价心态较盛，开机因前期检修企业恢复而小幅增加，产量微增；但下淀粉糖及造纸开机较好，发货顺畅，消耗玉米淀粉量增加，使得淀粉库存继续下降。替代端，进口木薯淀粉价格较高国内跟随坚挺，木薯淀粉-玉米淀粉价差维持偏高水平，玉米淀粉持续替代木薯淀粉需求。综上，短期玉米淀粉供需继续改善叠加企业挺价，淀粉价格略显坚挺。 ◼策略： 1.单边：低位震荡，较玉米坚挺。2.套利：前期淀粉-玉米09价差多单可逐步止盈。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米价格低位反弹。定向稻谷拍卖、新麦上市及进口玉米拍卖兑现，利空情绪逐步消化，且受贸易成本支撑价格及主力移仓换月，价格修复性反弹，但需求端未明显改善叠加上方压制因素仍存，价格反弹幅度受限。 玉米淀粉价格因原料供应减量和企业挺价而坚挺。且淀粉供需表现尚可，企业供应压力不大，淀粉库存继续去化，淀粉-玉米价差也有所走扩。 USDA玉米6月平衡表 6月上调2025/26年度结转库存641万吨，预计2026/27产量上调500万吨，至13亿吨；主因印度产量增加。美国玉米2026/27年度期初库存增加7.6万吨，其他不变，期末库存增加7.6万吨。 5月将2025/2026年度饲用玉米上调至19700万吨，较上月预估调增496万吨，高于上年度用量。根据饲料工业协会数据，截至2026年4月，25/26年度饲料产量17729万吨，较上年度同期增加1306万吨，饲料产量高于前期预计，下游生猪养殖去产能步伐低于前期预期。 5月预测2026/2027年度玉米种植面积6.24亿亩，较上年度增加1526万亩，玉米产量将达到2.94亿吨，较上年度增加1195万吨。 饲料玉米消费下调至1.9亿吨，较上年度下调700万吨。深加工玉米消费7500万吨，较上年度增加100万吨。预计玉米总消费量2.88亿吨，较上年度下降610万吨，期末库存增加，供需环境逐渐转向宽松。 截至5月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期慢1%；全国7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期慢1%。 截至5月28日，东北售粮进度98%，较去年同期慢1%；华北售粮进度95%，较去年同期慢2%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年4月普通玉米进口总量为4.93万吨，为今年最低。4月普通玉米进口量较上年同期的18.00万吨减少了13.07万吨，减少72.64%。较上月同期的22.46万吨减少17.54万吨。 数据统计显示，2026年1-4月普通玉米累计进口总量为81.87万吨，较上年同期累计进口总量的44.00万吨，增加37.87万吨，增加了86.07%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年4月高粱进口总量为71万吨，较上年同期的20万吨增加了51万吨。较上月同期的58万吨增加13万吨。海关数据显示，2026年1-4月期间高粱累计进口量156万吨，同比上年同期131万吨增加25万吨，同比增19.1%。 中国海关公布的数据显示，2026年4月大麦进口总量为137万吨，较上年同期115万吨增加22万吨，同比增加16.1%，较上月同期的134万吨增加3万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年4月小麦进口总量为64万吨，较上年同期的76万吨减少了12万吨，同比减少15.8%。较上月同期的49万吨增加15万吨。数据统计显示，2026年1-4月小麦累计进口总量为242万吨，较上年同期累计进口总量的106万吨，增加136万吨，增加了128.3%。 本周新麦上量持续，丰产与品质好转打破前期惜售逻辑，陈麦出售意愿增加，需求仍处淡季，价格偏弱运行。玉米价格整体偏稳，小麦玉米价差走缩至100远/吨内，替代优势明显。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月5日，北方四港玉米库存共计311.9万吨，周环比减少1.0万吨；当周北方四港下海量共计19.1万吨，周环比减少22.30万吨。 受盘面提振北港价格上涨，但产区粮源集港多倒挂，集港量仍较为有限，下游市场需求低迷，贸易商购销相对谨慎。 南港玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月5日，南港玉米库存28.2万吨，周环比下降5.5万吨。 产区玉米上量放缓，支撑销区底部；但进口谷物持续分流需求，新麦替代压制玉米采购量，仅局部补库，走货节奏偏慢 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2026年6月5日，广东港内贸玉米库存共计26.2万吨，较上周减少4.90万吨；外贸库存2.0万吨，较上周减少0.60万吨；进口高粱115.8万吨，较上周增加5.10万吨；进口大麦132.2万吨，较上周增加0.50万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月5日，南港玉米+谷物库存276.2万吨，周环比增加0.1万吨。 深加工早间剩余车辆 本周山东深加工到车辆保持低位，市场重心在小麦，玉米市场交易清淡，价格稳中反弹。 2026年4月，全国工业饲料产量2889万吨，环比下降2.8%，同比增长2.4%。其中，配合饲料同比增长3.2%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降16.3%、1.6%。主要配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格同比、环比均以增为主，浓缩饲料出厂价格同比、环比均以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为40.1%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.8%，环比分别下降2.8、0.3个百分点。 2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年末的3961万头减少57万头；较2025年同期的4039万头减少135万头，降幅为3.3%。能繁正常保有量调整为3750万吨。 畜禽养殖情况 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月11日，全国饲料企业平均库存27.13天，较上周减少0.32天，环比下跌1.17%，同比下跌18.97%。饲料企业替代选择多，采购玉米积极性下滑。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量431.6万吨，降幅2.53%。 全国库存继续下降。东北地区出货一般，合同粮为主，到货量整体小于消耗量，企业库存窄幅下降；华北地区到货量较上周下降，整体库存微幅下滑。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-36元/吨，较上周升高19元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-136元/吨，较上周持平；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-169元/吨，较上周升高3元/吨。 本周局部原料玉米价格小幅回调，玉米淀粉企业生产利润亏损微幅减轻。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为65.05万吨，较上周升高1.09万吨；周度开机率为62.4%，较上周升高1.46%。 截至6月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量122.7万吨，较上周下降5.60万吨，周降幅4.36%，月降幅7.05%；年同比降幅9.78%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为34.14万吨，较上周产量升高0.8万吨； 2026年第23周国内商品玉米淀粉表观消费量39.74吨，环比升高2.7万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至6月11日，山东副产品贡献值为580元/吨，环比上周四降低11元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差继续走扩，平均价差1337元/吨，环比上周扩大34元/吨。国外原料紧缺局面未改，外盘报价坚挺带动国内木薯淀粉走强；玉米淀粉供需结构改善，企业挺价心态较强，价格偏稳；最终木薯-玉米淀粉价差持续走强，且短时难以回归正常区间，玉米淀粉反向替代木薯淀粉需求有所保持。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn