玉米及淀粉周报：拍卖与替代增加，玉米弱势调整 需求小幅提振，淀粉坚挺运行

拍 卖与替 代 增 加 ， 玉 米 弱 势 调 整需 求 小 幅 提 振 ， 淀 粉 坚 挺 运 行 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月6日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度关注新麦价格及品质 ◼供应：当前粮权集中在贸易商手中，贸易出货尚可压力不大，拍卖及替代增多增加市场供应； ◼需求：深加工企业库存窄幅波动，随用随收为主；饲料企业替代可选择多，维持安全库存为主； ◼库存：北港库存中等水平，南港库存高位，均处于去库阶段； ◼观点：当前市场情绪偏弱，产区贸易商出货意愿增加，但整体成交一般，叠加低价惜售情绪仍存，且当前价格基本与贸易成本持平，现货价格偏弱调整但跌幅受限。需求端，中下游环节进入去库阶段，其中深加工企业库存尚可，刚需采购为主；饲料企业替代选择多，采购玉米偏谨慎。政策端，定向稻谷每周拍卖100万吨，进口玉米定向邀拍重启，首拍约15.5万吨成交率92%，存有部分溢价，6月9日将继续拍卖20万吨，关注拍卖持续性。替代端，新麦收获进度近5成，丰产预期下价格偏弱运行，持续替代玉米饲用需求。综上，短期玉米仍处于多空博弈阶段，政策持续投放和替代增加压制价格，但余粮逐步偏少及贸易成本亦支撑价格，整体盘面低位震荡调整。关注后续政策投放和新麦价格变化。 ◼策略： 1.单边：玉米C2607合约震荡筑底。 淀粉周度关注开机变化 ◼供应：企业区域分化，山东、河北及黑龙江个别企业计划停机，吉林区域恢复性生产，开机率整体微升，产量也微增； ◼需求：淀粉糖需求良好，造纸需求有所保持，整体提货较好； ◼库存：供应波动不大，需求保持改善，库存继续下降； ◼观点：本周原料价格走弱但加工企业挺价，玉米淀粉偏稳为主。供需端，原料价格下滑加工利润小幅恢复，开机变化不大，关注后续企业停机检修情况；下游淀粉糖及造纸需求较好，走货增加，使得淀粉库存继续去化。替代端，因进口木薯淀粉价格较高国内跟随坚挺，木薯淀粉-玉米淀粉价差维持偏高水平，玉米淀粉挤占木薯淀粉部分需求。综上，短期玉米淀粉供需结构尚可，继续改善还需等待开机下降预期落地，淀粉价格低位震荡；当前淀粉-玉米价差因开机尚可和库存持续去化，价差继续走扩。 ◼策略： 1.单边：低位震荡，较玉米坚挺。2.套利：多淀粉-玉米09价差继续持有。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米整体低位弱势震荡。周初因玉米前期跌幅较快，叠加成本支撑，盘面触底反弹但力度有限；周三进口玉米拍卖启动，约15.5万吨，利空因素增加，玉米再次下探至2300附近，因空头止盈和贸易成本支撑仍存，盘面暂稳。 玉米淀粉价格略显坚挺。本周淀粉供需表现尚可，企业供应压力不大，挺价意愿较强，现货价格偏稳；同时淀粉库存继续去化，淀粉-玉米价差也有所走扩。 USDA玉米5月平衡表 5月平衡表首次预测2026/27年度情况，因美国玉米面积下滑，预计产量减少2605万吨，至4.0629亿吨，但仍处于历史高位。 中国、巴西产量预计分别增加576万吨、400万吨；阿根廷、乌克兰、墨西哥、南非等产量预计减少400万吨、90万吨、110万吨、120万吨；其他国家存在不同程度增减产，最终全国玉米减产1730万吨。 5月将2025/2026年度饲用玉米上调至19700万吨，较上月预估调增496万吨，高于上年度用量。根据饲料工业协会数据，截至2026年4月，25/26年度饲料产量17729万吨，较上年度同期增加1306万吨，饲料产量高于前期预计，下游生猪养殖去产能步伐低于前期预期。 5月预测2026/2027年度玉米种植面积6.24亿亩，较上年度增加1526万亩，玉米产量将达到2.94亿吨，较上年度增加1195万吨。 饲料玉米消费下调至1.9亿吨，较上年度下调700万吨。深加工玉米消费7500万吨，较上年度增加100万吨。预计玉米总消费量2.88亿吨，较上年度下降610万吨，期末库存增加，供需环境逐渐转向宽松。 截至5月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期慢1%；全国7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期慢1%。 截至5月28日，东北售粮进度98%，较去年同期慢1%；华北售粮进度95%，较去年同期慢2%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年4月普通玉米进口总量为4.93万吨，为今年最低。4月普通玉米进口量较上年同期的18.00万吨减少了13.07万吨，减少72.64%。较上月同期的22.46万吨减少17.54万吨。 数据统计显示，2026年1-4月普通玉米累计进口总量为81.87万吨，较上年同期累计进口总量的44.00万吨，增加37.87万吨，增加了86.07%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年4月高粱进口总量为71万吨，较上年同期的20万吨增加了51万吨。较上月同期的58万吨增加13万吨。海关数据显示，2026年1-4月期间高粱累计进口量156万吨，同比上年同期131万吨增加25万吨，同比增19.1%。 中国海关公布的数据显示，2026年4月大麦进口总量为137万吨，较上年同期115万吨增加22万吨，同比增加16.1%，较上月同期的134万吨增加3万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年4月小麦进口总量为64万吨，较上年同期的76万吨减少了12万吨，同比减少15.8%。较上月同期的49万吨增加15万吨。数据统计显示，2026年1-4月小麦累计进口总量为242万吨，较上年同期累计进口总量的106万吨，增加136万吨，增加了128.3%。 本周新麦上量持续，丰产与品质好转打破前期惜售逻辑，陈麦出售意愿增加，需求仍处淡季，价格偏弱运行。玉米价格因供应增加而趋弱，小麦玉米价差走缩，替代优势明显。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年5月29日，北方四港玉米库存共计312.9万吨，周环比减少15.9万吨；当周北方四港下海量共计41.4万吨，周环比减少4.10万吨。 南港玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年5月29日，南港玉米库存33.7万吨，周环比下降8万吨。 南方港口替代品压制依然显著，南方港口小麦饲用替代持续，进口谷物也可替代，饲料企业维持按需采购，市场成交清淡，南港价格暂时稳定。 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2026年5月29日，广东港内贸玉米库存共计31.1万吨，较上周减少7.50万吨；外贸库存2.6万吨，较上周减少0.50万吨；进口高粱110.7万吨，较上周减少10.00万吨；进口大麦131.7万吨，较上周减少6.10万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年5月29日，南港玉米+谷物库存276.1万吨，周环比下降24.1万吨。 南方港口库存供应充足，当前处于去库阶段。 深加工早间剩余车辆 本周山东深加工到车辆尚可，新麦上市挤占需求，价格偏弱运行。 2026年4月，全国工业饲料产量2889万吨，环比下降2.8%，同比增长2.4%。其中，配合饲料同比增长3.2%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降16.3%、1.6%。主要配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格同比、环比均以增为主，浓缩饲料出厂价格同比、环比均以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为40.1%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.8%，环比分别下降2.8、0.3个百分点。 2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年末的3961万头减少57万头；较2025年同期的4039万头减少135万头，降幅为3.3%。能繁正常保有量调整为3750万吨。 畜禽养殖情况 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至6月4日，全国饲料企业平均库存27.45天，较上周增加0.01天，环比上涨0.04%，同比下跌22.35%。华北饲料企业刚性补库，库存略有增多，但替代选择多，库存增加有限。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月3日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量442.8万吨，降幅0.70%。 全国库存小幅下降。东北地区整体出货一般，企业库存窄幅下降；华北地区出货尚可但到货不均，整体库存微幅增加。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-55元/吨，较上周升高42元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-136元/吨，较上周升35元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-109元/吨，较上周升高23元/吨。 本周原料玉米价格下跌运行，玉米淀粉企业生产利润微幅好转。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为63.96万吨，较上周升高0.37万吨；周度开机率为60.94%，较上周升高0.51%。截至6月3日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量128.3万吨，较上周下降3.70万吨，周降幅2.80%，月降幅2.80%；年同比降幅8.62%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为33.34万吨，较上周产量升高0.27万吨； 2026年第22周国内商品玉米淀粉表观消费量37.04吨，环比下跌0.82万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至6月4日，山东副产品贡献值为591元/吨，环比上周四降低6元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差继续走扩，平均价差1303元/吨，环比上周扩大22元/吨。国外原料紧缺支撑外盘报价坚挺，国内木薯淀粉跟随走强。玉米淀粉供需表现尚可，原料价格下滑支撑减弱，但企业挺价下价格震荡运行。最终木薯-玉米淀粉价差走强，且短时难以回归正常区间，玉米淀粉反向替代木薯淀粉需求有所保持。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn