玉米&淀粉报告：进口及小麦替代增加，玉米现货回落

1 / 12 银河农产品 农产品研发报告 玉米&淀粉报告 进口及小麦替代增加，玉米现货回落 第一部分 前言概要 3月USDA报告全球玉米供应偏紧，美国玉米减产，阿根廷减产较多。但美玉米库存较高，国内进口利润较高。由于进口玉米量开始增多，由于小麦价格下跌，华北贸易商积极出货，导致小麦价格大幅下跌，小麦与玉米的价差缩小，部分饲料厂开始用下面进行替代。3月稻谷拍卖延后，对玉米现货情绪有所改善。养殖行业亏损，下游饲料厂玉米库存偏低。深加工玉米库存维持高位，但加工利润亏损较大。农户售粮进度加快，贸易商维持偏低库存。整体来看，今年玉米供应仍偏紧。 由于淀粉产能扩张较大，且玉米淀粉禁止添加到小麦面粉，玉米淀粉出口继续受限，淀粉需求启动较慢，下游造纸厂停机较多，淀粉开机率上升，淀粉库存持续累库。同时副产品持续下滑，淀粉现货下跌，淀粉厂利润亏损扩大，部分淀粉厂亏到现金流。但考虑到今年需求增长，淀粉厂亏损较大，预计4月淀粉厂停机较多，随着需求的恢复，淀粉厂库存会出现拐点，淀粉厂利润会有所好转，05玉米和淀粉价差有望回到280以上。 研究员 刘大勇 期货从业证号： F03107370 期货投资咨询证号： Z0018389 :021-65789255 :jianghongyan_qh@chinastock .com.cn 2 / 12 银河农产品 农产品研发报告 第二部分 行情回顾 国内1季度玉米和期货震荡下跌，东北港口从最高的2880元/吨，下跌到3月28日的2760元/吨，05玉米从最高2880元/吨下跌到最低的2720元/吨，期货和现货都呈现单边下跌趋势，且跌破多个重要支撑位。主要逻辑：1、受国外加息和银行等宏观因素影响，国内稻谷拍卖，美玉米大幅下跌，进口玉米利润较高。2、华北贸易商囤积小麦较多，小麦价格下跌，贸易商集中出货，小麦和玉米的价差到150元/吨的低位，华北等地部分饲料厂采用小麦进行替代。 图1：05玉米期货走势图 数据来源：文华财经 第三部分 基本面情况 一、3月报告全球供应偏紧，国内供应偏紧 USDA3月月报全球玉米产量1147.52百万吨，低于2月的1151.36百万吨，低于去年的1206.14百万吨，库存为296.46百万吨，略高于2月的295.28百万吨，低于去年3月同期300.97百万吨。其中美国3月产量348.78百万吨，和2月持平，低于去年3月383.94百万吨，美玉米库存34.08百万吨，高于2月的312.17百万吨，低于去年的36.57百万吨。乌克兰产量27百万吨，低于去年41.9百万吨，库存2.39百万吨，低于去年4.35百万吨。阿根廷产量40百万吨，低于2月47百万吨，低于53百万吨，库存1.49百万吨，高于去年1.03 3 / 12 银河农产品 农产品研发报告 百万吨。巴西3月玉米产量125百万吨，高于去年116百万吨，期末库存7.05百万吨，高于去年5.33百万吨。全球库销比相对偏低，玉米供应略偏紧。 图2：美国玉米3月供需报告 图3：全球3月玉米供需报告 数据来源：金十期货、USDA 美国出口装船进度：截止3月28日当周，美国出口累计检验1819.36万吨，过去四周对中国检验累计34.14万吨，22/23年度对中国出口检验累计427.48万吨，占美国出口检验总量的23.5%。 中国供需平衡表，根据国粮中心数据，3月预计玉米产量277百万吨，高于去年273百万吨，消费292百万吨高于去年277百万吨，主要是饲料消费195百万吨高于去年180百万吨。进口预计20百万吨，低于去年22百万的。随着需求的恢复，预计玉米需求会逐渐增加。 4 / 12 银河农产品 农产品研发报告 图4：我的农产品3月玉米供需平衡表 图5：国粮中心3月玉米供需平衡表 数据来源：国家粮油信息中心、我的农产品 玉米及替代品进口统计： 2023年2月国内玉米进口量308.6万吨，较2022年2月份193万吨增加115.6万吨，同比增59.9%；较2023年1月份224.2万吨增加84.4万吨，环比增37.6%。其中1-2月中国共进口玉米533万吨，高于去年1-2月468万吨。 玉米和替代品价格相对稳定。截止3月26日，全国小麦均价3030元/吨，全国玉米均价2831元/吨，小麦价格较玉米价格高199元/吨。本月小麦面粉企业新增订单较少，企业下调采购价格，华北贸易商恐慌出货，同时政策小麦持续增加，华北小麦大幅下跌，部分饲料厂开始用小麦替代玉米。但月末小麦价格跌到低位后，饲料企业开始采购，对小麦价格形成支撑。截止3月27日，南通港玉米价格2800元/吨，进口高粱价格3030元/吨，玉米价格低于高粱150元/吨。高粱市场整体冷清，市场价格预计偏弱。由于进口高粱量较少，短期高粱下跌空间较少。 2月初传言2023年拍卖总量1800万吨，包括大概1500万吨18年粮，黑龙江1300万吨，关内200万吨,19年不宜存300万吨，6家央企和5家饲料企业，3月份开始拍卖。2022年3月10日开始拍卖水稻，累计投放4052万吨，成交2905万吨，2022年小麦成交778万吨。小麦和水稻一共成交3683万吨。2021年水稻累计投放4800万吨，成交1557万吨，2021年小麦成交2868万吨，小麦和水稻一共成交4425万吨。预计2023年水稻拍卖成交量会低于去年，也有传言稻谷拍卖延后到5月。 5 / 12 银河农产品 农产品研发报告 图6：全国小麦-玉米价差 图7：玉米和高粱价差 -3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002019-04-112020-04-112021-04-112022-04-11价差小麦平均价玉米平均价 数据来源：同花顺资讯、我的农产品网 二、饲料需求稳定增长 全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。其中，配合饲料产量28021.2万吨，增长3.7%；浓缩饲料产量1426.2万吨，下降8.1%；添加剂预混合饲料产量652.2万吨，下降1.6%。分品种看，猪饲料产量13597.5万吨，增长4.0%；蛋禽饲料产量3210.9万吨，下降0.6%；肉禽饲料产量8925.4万吨，增长0.2%；反刍动物饲料产量1616.8万吨，增长9.2%；水产饲料产量2525.7万吨，增长10.2%；宠物饲料产量123.7万吨，增长9.5%；其他饲料产量223.3万吨，下降7.2%，饲料需求稳定增长，玉米需求跟随增长。根据我的农产品玉米团队对全国18个省份，47家国模饲料厂的最新调查数据显示，截止3月23日，饲料玉米平均库存31.94天，较去年同期下跌15.57%。多数饲料企业玉米库存水平较去年偏低，渠道库存偏少，由于3月玉米现货回落，饲料企业开始逢低补库，库存水平逐渐增加。 根据我的农产品123家企业统计，2月能繁母猪存栏量511.11万头，环比减少0.17%，同比增加9.78%。由于需求较弱，养殖利润亏损，生猪供应充足，预计3月能繁母猪存栏量货环比减少。2月商品猪存栏量3320.11万头，环比增加1.02%，同比增加13.65%。截止3月23日，自繁自养利润为亏损108元/头，外购仔猪养殖利润为亏损197元/头，养殖利润亏损减少。 6 / 12 银河农产品 农产品研发报告 图8：饲料企业玉米库存 图9：生猪存栏量（万头） 数据来源：银河期货、我的农产品网 图10：商品猪出栏均价走势（元/公斤） 图11：生猪自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：银河期货、我的农产品网 7 / 12 银河农产品 农产品研发报告 图12：白羽肉鸡走势图（元/公斤） 图13：蛋鸡走势图（元/头） 数据来源：银河期货、我的农产品网 三、深加工玉米库存增加，利润亏损扩大 一季度深加工玉米库存持续上涨，根据我的农产品玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家最新调查数据显示，截止2022年3月23日，深加工玉米库存为616.2万吨，较上周增加1.77%，目前库存水平已经接近高点。节后农户卖粮积极，玉米供应明显增加，深加工压价收购玉米。下游需求启动较慢，淀粉库存持续增加。截止3月23日，玉米淀粉库存总量为98.7万吨，月增幅0.82%，年同比降幅16.57%。 一季度淀粉厂亏损扩大，截止3月27日，山东地区淀粉亏损168元，吉林亏损113元，黑龙江亏损147元。由于年后下游需求启动较慢，深加工产能扩大，且玉米蛋白、玉米纤维和玉米胚芽副产品持续下跌，导致深加工亏损较大。目前部分淀粉厂已经亏到现金流，预计4月部分淀粉厂开始停机检修，亏损会缩小，副产品继续下滑，淀粉现货会有所好转。 8 / 12 银河农产品 农产品研发报告 图14：深加工玉米库存（万吨） 图15：淀粉企业开机率 1902402903403904404905405906406901周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周深加工企业玉米库存2023年2022年2021年2020年2019年 304050607080第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周玉米淀粉企业开机率2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺资讯、银河期货 图16：淀粉企业库存（万吨） 图17：淀粉厂利润图（元/吨） 405060708090100110120130140第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周淀粉企业库存2023年2022年2021年2020年2019年 数据来源：同花顺资讯、银河期货 四、北方港口库存上升，南方港口库存上升 北方玉米库存一季度持续升高，根据Mysteel玉米团队数据显示，3月17日北方四港玉米库存共计316.2万吨，周比增加37.6万吨。截止2月17日，广东港内贸玉米库存34.3万吨，外贸库存141.4万吨，进口高粱9.4万吨，进口大麦1.9万吨，累计谷物库存187万吨，库存开始走高。 全国售粮进度加快。截止3月23日，据Mysteel玉米团队统计，全国7个主产省份农户售粮进度为81%，较上期增加4%，较去年同期增加2%。全国13个省份农户售粮进度83%，较上期增加4%。 9 / 12 银河农产品 农产品研发报告 图18：北方四港玉米库存 图19：广东港口玉米库存 0100200300400500600135791113151719212325272931333537394143454749515320192020202120222023 0501001502002503002021/9/32021/10/32021/11/32021/12/32022/1/32022/2/32022/3/32022/4/3202