玉米及淀粉周报：替代预期增加，玉米偏弱调整 成本支撑减弱，淀粉跟随走低
替 代 预 期 增 加 ， 玉 米 偏弱调 整 成 本 支 撑 减 弱 ， 淀 粉 跟 随 走 低 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月9日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度关注定向稻谷拍卖情况 ◼供应：全国基层余粮基本出清，粮权转至贸易商，贸易出货节奏尚可叠加低价惜售心态，供应压力不大； ◼需求：因利润不佳限制采购意愿，深加工企业和饲料企业库存均有所下降； ◼库存：北港库存环比小幅改善，库存水平尚可，采购需求随行就市； ◼观点：东北地区贸易商挺价心态较强，出货偏稳，价格较为坚挺；华北地区麦收腾库需要，出货积极性增加，价格小幅走弱，但基层余粮基本见底及贸易商低价惜售，限制价格回调空间。需求端，深加工和饲料企业持续亏损，采购玉米意愿不佳，库存均有所下滑，整体需求表现仍显一般。政策端，市场预期定向稻谷即将开拍，集港成本约2310元/吨，较玉米存有优势，替代增加预期利空玉米。新作端，玉米种植意愿偏高，不过地租上涨使得新季成本增加较多，叠加厄尔尼诺易导致国内北旱南涝，存在天气扰动风险，为远期价格提供支撑。综上，短期玉米因稻谷拍卖预期及新麦即将上市补充供应，期货价格下滑明显，但拍卖利空情绪已消化大部分叠加高成本建库支撑，继续下跌幅度或受限；中长期随着余粮消耗，叠加新季成本增加和天气扰动，价格存企稳反弹驱动。关注定向稻谷落地情况。 ◼策略： 1.单边：玉米C2607合约弱势调整，关注2330-2350附近支撑；中长期关注逢低做多机会。 淀粉周度供需宽松矛盾加剧 ◼供应：部分地区企业恢复性生产数量增加，开机率继续回升，产量环比增加； ◼需求：造纸与糖浆开机率下滑，需求均有所下降； ◼库存：淀粉供应量保持，而五一假期物流受阻及需求下滑，库存继续积累； ◼观点：本周玉米淀粉跟随原料价格走弱。供需端，淀粉开机率继续回升，供应表现充足，但企业利润持续走缩下开机率难以保持高位；淀粉下游处于消费淡季，走货偏慢，供强需弱下使得淀粉库存继续累积，压力较为明显。替代端，木薯淀粉-玉米淀粉价差维持高位，玉米淀粉对木薯淀粉替代保持但量级有限。综上，玉米淀粉供需宽松矛盾略有加剧，且成本端价格下跌对淀粉支撑减弱，价格偏弱运行；淀粉-玉米价差也受压制。 ◼策略： 1.单边：玉米淀粉CS2607合约偏弱震荡。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米盘面大幅下跌。五一期间，市场交易清淡，供需矛盾不大。价格窄幅震荡，但节后市场传言定向稻谷将开拍，数量1690万吨，底价1490元/吨，测算集港成本约2310元/吨，相对玉米价格优势明显，利空市场情绪叠加多头资金撤离，盘面加速下跌。 玉米淀粉自身供需宽松格局未改，价格主要随原料端玉米价格变动，因原料下跌，支撑减弱，淀粉也明显走弱。 USDA玉米4月平衡表 美国玉米平衡表 美国玉米面积和单产小幅增加，产量相应增加，使得2025/26年度结转库存创新高，供需宽松，价格低位震荡。新季玉米面积下滑，成本因化肥上涨而增加，存一定支撑。 4月预估玉米本年度进口量500万吨，较上月预估上调100万吨。 2025/2026年度饲料消费19204万吨较2024/2025年度下降481万吨；深加工玉米消费7400万吨，较2024/2025年度下降81万吨。 2025/2026年度结余-148万吨，较上年度收窄1937万吨；期末库存7692万吨，略低于上年度。 截至5月7日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度95%，较去年同期慢2%；全国7个主产省份农户售粮进度为96%，较去年持平。 截至5月7日，东北售粮进度98%，较去年同期持平；华北售粮进度92%，较去年同期慢2%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年3月普通玉米进口总量为22.00万吨，较上年同期的8.00万吨增加了14.00万吨，增加175.00%。较上月同期的17.00万吨增加5.00万吨。 数据统计显示，2026年1-3月普通玉米累计进口总量为76.00万吨，较上年同期累计进口总量的26.00万吨，增加50.00万吨，增加了192.31%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年3月高粱进口总量为58万吨，较上年同期的10万吨增加了48万吨。较上月同期的21万吨增加37万吨。海关数据显示，2026年1-3月期间高粱累计进口量85万吨，同比上年同期111万吨减少26万吨，同比减23.4%。 中国海关公布的数据显示，2026年3月大麦进口总量为134万吨，较上年同期85万吨增加49万吨，同比增加57.6%，较上月同期的113万吨增加21万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年3月小麦进口总量为49万吨，较上年同期的19万吨增加了30万吨，同比增加157.9%。较上月同期的32万吨增加17万吨。数据统计显示，2026年1-3月小麦累计进口总量为178万吨，较上年同期累计进口总量的30万吨，增加148万吨，增加了493.3%。 本周小麦政策轮换持续投放，补充市场供应，而下游进入消费淡季叠加近期玉米价格下跌减少小麦替代需求，价格偏弱调整。目前小麦玉米价差小幅走弱但价差优势不突出。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年5月1日，北方四港玉米库存共计331万吨，周环比增加17.5万吨；当周北方四港下海量共计41.1万吨，周环比增加3.70万吨。 产区上量偏稳，集港量维稳，但出货情况一般，库存小幅增加。 南港玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年5月1日，南港玉米库存58.3万吨，周环比下降5.4万吨。 南北利润倒挂，南港玉米到货偏低，下游需求受利润亏损采购心态谨慎，叠加和进口谷物压制，走货表现一般，整体库存保持低位。 南港内外贸玉米库存 据据Mysteel调研显示，截至2026年5月1日，广东港内贸玉米库存共计52.9万吨，较上周减少5.10万吨；外贸库存5.4万吨，较上周减少0.30万吨；进口高粱103.3万吨，较上周增加10.70万吨；进口大麦86.2万吨，较上周增加6.20万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年5月1日，南港玉米+谷物库存247.8万吨，周环比增加11.5万吨。 南方港口综合库存供应充足，主因谷物进口增加，港口量有所保持。 深加工早间剩余车辆 本周山东深加工到车辆基本保持高位，主要受麦收腾库需要，价格小幅下调。 2026年3月，全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.6%、23.9%、11.2%。饲料产品出厂价格环比小幅增长，配合饲料出厂价格同比增长，浓缩饲料、添加剂预混合饲料价格同比以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为42.9%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.1%。 2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年末的3961万头减少57万头；较2025年同期的4039万头减少135万头，降幅为3.3%。 畜禽养殖情况 数据来源：Mysteel广发期货研究所 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月7日，全国饲料企业平均库存28.66天，较上周减少0.49天，环比下跌1.68%，同比下跌18.44%。饲料企业利润亏损，采购玉米积极性一般，叠加新麦即将上市，观望心态较盛。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年5月6日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量461.9万吨，降幅4.64%。 东北地区基层余粮出清，贸易商出货意愿一般，库存有所下降；华北地区出货先降后增，深加工多按需采购，整体库存略有下滑。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-122元/吨，较上周降低6元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-152元/吨，较上周降低20元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-91元/吨，较上周降低40元/吨。 本周玉米淀粉企业主产品淀粉与副产品价格整体偏弱走势，企业生产利润持续缩水。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为67.11万吨，较上周增加0.34万吨；周度开机率为65.12%，较上周升高0.44%。截至5月6日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量137.8万吨，较上周增加4.20万吨，周增幅3.14%，月增幅4.71%；年同比降幅4.04%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为35.63万吨，较上周产量增加0.24万吨； 2026年第18周国内商品玉米淀粉表观消费量31.43吨，环比降低1.96万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至5月7日，山东副产品贡献值为605元/吨，环比上周四降低1元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩，平均价差1080元/吨，环比上周扩大73元/吨。国外原料紧缺支撑外盘报价坚挺，国内玉米淀粉跟随走强。玉米淀粉价格因原料支撑减弱和供需宽松矛盾加深影响，价格偏弱运行。使得价差走强，且短时间内难以回归政策水平，玉米淀粉反向替代木薯淀粉部分需求。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
