玉米及淀粉周报：上方压力仍显，盘面弱势调整 原料支撑不足，淀粉震荡运行

上 方 压 力 仍 显 ， 盘 面 弱 势 调 整原 料 支 撑 不 足 ， 淀 粉 震 荡 运 行 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月4日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米周度关注天气变化 ◼供应：持粮主体出货尚可，未见集中卖货，政策拍卖及替代增加市场供应； ◼需求：深加工企业停机检修，需求减弱；饲料企业替代为主，玉米库存继续下滑； ◼库存：北港库存继续去化；南港库存高位，存有一定供应压力； ◼观点：东北地区市场购销较为清淡，现货价格偏稳运行；华北地区价随量变，量多压价与低价惜售互相博弈，玉米高上量难持续，整体价格窄幅震荡。需求端，深加工企业进入季节性检修期，开工下滑；饲料企业库存已降至历史低位，但受低价替代品选择多及利润不佳影响，采购玉米积极性一般；整体需求仍显偏弱。替代端，新麦品质分化，低价芽麦持续涌入饲用端；政策常态投放及进口谷物高位库存也部族市场供应。综上，短期玉米基本面变化不大，替代品较多持续压制玉米，价格难有明显起色；但利空因素基本兑现且贸易成本支撑，盘面继续下跌幅度也受限，整体盘面震荡筑底中；此外，当前玉米进入生长关键期，需关注天气端扰动。 ◼策略： 1.单边：玉米C2609合约低位弱势震荡，关注2300附近表现。 淀粉周度关注企业检修力度 ◼供应：企业轮流季节性检修，玉米淀粉开机率环比下降，产量环比下滑； ◼需求：糖浆需求好转，造纸开机恢复； ◼库存：供应减量但新签订单不足，库存降幅变缓； ◼观点：本周原料价格稳中略弱，对淀粉价格支撑一般，玉米淀粉价格偏稳运行。供需端，目前深加工企业进入季节性检修其，企业开机继续下滑，供应边际减量；下游终端需求尚可但不够亮眼，受前期价格上涨影响新签订单不足，以前期订单为主；整体供需双弱，淀粉库存去化速度变缓。替代端，木薯淀粉-玉米淀粉价差持续走扩，玉米淀粉挤占木薯淀粉部分需求。综上，短期玉米淀粉供需结构一般，自身驱动有限，主要跟随原料端价格震荡运行。 ◼策略： 1.单边：淀粉价格随玉米走势为主。 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周玉米价格弱势震荡。玉米基本面无明显变化，上方供应压力持续存在，需求端短期也难起色，持续压制价格，盘面再次向2300逼近但贸易成本仍显支撑，跌幅受限。 本周玉米淀粉现货价格偏稳，本周淀粉需求多以前期合同为主，新签方面表现一般，库存去化放缓，盘面主要跟随成本端走势，淀粉-玉米价差窄幅震荡。 价差及仓单数据 USDA玉米6月平衡表 6月上调2025/26年度结转库存641万吨，预计2026/27产量上调500万吨，至13亿吨；主因印度产量增加。美国玉米2026/27年度期初库存增加7.6万吨，其他不变，期末库存增加7.6万吨。 6月玉米供需平衡表暂不做调整。7月份和8月份是新季玉米生长的关键期，今年预期为强厄尔尼诺年，气象灾害发生概率增加，未来重点关注天气能否对玉米产量带来实质影响。 截至5月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期慢1%；全国7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期慢1%。 截至5月28日，东北售粮进度98%，较去年同期慢1%；华北售粮进度95%，较去年同期慢2%。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年5月普通玉米进口总量为6.00万吨，较上年同期的19.00万吨减少了13.00万吨，减少68.42%。较上月同期的4.93万吨增加1.07万吨。 数据统计显示，2026年1-5月普通玉米累计进口总量为87.87万吨，较上年同期累计进口总量的63.00万吨，增加24.87万吨，增加了39.48%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年5月高粱进口总量为113万吨，较上年同期的38万吨增加了197%。较上月同期的71万吨增加42万吨。海关数据显示，2026年1-5月期间高粱累计进口量269万吨，同比上年同期169万吨增加100万吨，同比增59.2%。 中国海关公布的数据显示，2026年5月大麦进口总量为182万吨，较上年同期84万吨增加98万吨，同比增加1117%，较上月同期的137万吨增加45万吨。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年5月小麦进口总量为29万吨，较上年同期的56万吨减少了27万吨，同比减少48.2%。较上月同期的64万吨减少35万吨。数据统计显示，2026年1-5月小麦累计进口总量为271万吨，较上年同期累计进口总量的162万吨，增加109万吨，增加了67.3%。 小麦因前期降雨影响品质分化，萌动麦、芽麦占比偏高，市场粮源充足，价格偏弱运行，但达标优麦偏紧价格坚挺，整体市场结构分化，优质粮与饲用次麦价差持续拉大。玉米价格整体偏稳，小麦玉米价差走缩至50元/吨左右，替代优势明显。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月26日，北方四港玉米库存共计272.2万吨，周环比减少15.1万吨；当周北方四港下海量共计33万吨，周环比增加15.80万吨。 本周北港玉米价格较上周稳定，集港量有限，近日有少量装船，北港库存量稍有下降。 南港玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月26日，南港玉米库存41.3万吨，周环比增加0.7万吨。 南方港口玉米价格也以稳定为主，南港玉米到货量一般，但进口谷物整体库存偏高，流通粮源充足，缺乏涨价驱动。 南港内外贸玉米库存 据Mysteel调研显示，截至2026年6月26日，广东港内贸玉米库存共计24.3万吨，较上周减少4.40万吨；外贸库存17万吨，较上周增加5.10万吨；进口高粱147.6万吨，较上周增加21.10万吨；进口大麦105.6万吨，较上周减少22.00万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年6月26日，南港玉米+谷物库存294.5万吨，周环比减少0.2万吨。 受进口谷物到港影响，库存保持高位。 深加工早间剩余车辆 本周受降雨天气影响，山东深加工到车辆先降后增，玉米价格随量增而下降。 2026年5月，全国工业饲料产量2890万吨，环比持平，同比增长1.6%。其中，配合饲料同比增长2.1%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降5.3%、14.6%。饲料产品出厂价格环比小幅下降，配合饲料、添加剂预混合饲料出厂价格同比以增为主，浓缩饲料价格同比下降。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.0%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.1%。 2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，较2025年末的3961万头减少57万头；较2025年同期的4039万头减少135万头，降幅为3.3%。能繁正常保有量调整为3750万吨。 畜禽养殖情况 饲料企业库存 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月2日，全国饲料企业平均库存26.37天，较上周减少0.56天，环比下跌2.08%，同比下跌17.49%。华北、华中饲料企业采购小麦为主，华南多用大麦，玉米补货积极性一般。 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2026年7月1日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量399.1万吨，降幅1.16%。 全国库存继续下降，幅度收窄。东北地区部分贸易商出货有所增加，但整体库存水平依然下降。华北地区受阴雨天气影响，地区到货不均，深加工企业库存有增有减，整体库存水平维持相对稳定。 深加工企业加工利润 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-4元/吨，较上周升高37元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-162元/吨，较上周升高28元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-65元/吨，较上周升高55元/吨。 本周副产品市场价格小幅上涨，玉米淀粉企业生产亏损减轻。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为63.36万吨，较上周降低0.42万吨；周度开机率为60.24%，较上周降低0.46%。截至7月1日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量116.1万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅0.85%，月降幅0.85%；年同比降幅11.58%。 玉米淀粉产量与消费 周度全国玉米淀粉产量为32.96万吨，较上周产量降低0.25万吨； 2026年第26周国内商品玉米淀粉表观消费量33.96吨，环比降低1.35万吨。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至7月2日，山东副产品贡献值为582元/吨，环比上周四上涨10元/吨。 本周木薯淀粉与玉米淀粉价差继续走扩，平均价差1495元/吨，环比上周扩大34元/吨。国外工厂原料持续不足，开机率相对较低，国内库存持续下降趋势，进口成本刚性支撑国内价格，短期内木薯淀粉市场价格坚挺运行为主。玉米淀粉本周价格维持稳定，使得两者价差继续走强，玉米淀粉反向替代木薯淀粉需求有所保持。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn