氯碱周报：SH：检修集中下支撑价格，关注氧化铝运行情况，V：驱动显不足，盘面低位震荡

2024-03-10氯碱周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP 微信公众号SH：检修集中下支撑价格，关注氧化铝运行情况V：驱动显不足，盘面低位震荡作者：金果实 从业资格：F3083706联系方式：020-88818045 投资咨询资格：Z0019144 主要观点3.11策略建议3月策略建议SH液碱低浓度价格稳定，高浓度节后先涨后回落。从供需看烧碱行业开工率或阶段性见顶，液碱库存止增去化。需求端印染化纤季节性复工，从春节期间出行数据超预期及终端订单起色下存乐观预期。氧化铝方面区域环保影响趋弱，行业开工率回升，但仍受制于铝土矿紧张问题。当前氧化铝厂利润良好，运行企业开工积极对烧碱有支撑，中期预计伴随铝土矿复产下氧化铝开工有进一步回升可能。短期看在烧碱供应缩量，下游稳中有升预期下烧碱偏强震荡，但由于盘面升水较大上方亦有风险，暂看上方阻力2800-2850。震荡偏强上方阻力看2800-2850短期震荡暂看2600-2850PVCPVC节后库存累积至高位，社库近五年新高。供应端开工环比回落且逐步进入春检阶段，后续验证执行力度。此外鉴于行业利润承压，超预期检修的可能对价格有所支撑。需求端国内处于复工阶段，鉴于对地产并不积极的预期以及市场货源并不紧张的局面下预计内需依旧乏力。海外方面4月预计稳中小动，节后出口签单放量后近期再度弱化，驱动显乏力。预计PVC维持低位震荡为主，运行区间暂看5800-6100，短期受宏观扰动或增加，谨慎操作。震荡对待区间看5800-6200低位震荡为主 目录烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱 烧碱盘面行情回顾计划检修逐步兑现，供需预期偏弱宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉部分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调大跌后弱现实兑现，暂未见新向下驱动，宏观上情绪转好，烧碱市场区域价格反弹，上游也减库存加速去化盘面止跌小幅反弹现货变动有限，上下驱动不足，盘面震荡运行宏观氛围强劲，氧化铝大涨，带动盘面突破上行；部分区域环保限产一月初盘面震荡下跌，烧碱面临高开工、高库存局面，下游受限于铝土矿及环比影响出现限产局部地区检修导致供应紧张，高浓度碱领涨；加之下游采购积极性较高，氧化铝利润尚可下需求坚挺，盘面价格强势亦有带动作用上游控制库存，部分降价排货；现货高供应+节间累库确定性、盘面高升水 烧碱基差烧碱5-9价差烧碱活跃合约持仓量烧碱期现Ø基差有所修复但现货仍维持深度贴水，目前基差处于-400左右。Ø月间5-9反套，价差明显走弱至-160。数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 32%液碱区域价格（元/吨）山东50-32碱价差（元/吨）西北片碱-32%液碱价差（元/吨）华东片碱-1.32轻碱价差山东32%碱折百（元/吨）山东50%碱折百（元/吨）烧碱现货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 电价（元/度）西北原盐出厂价（元/吨）山东氯碱利润估算（元/吨）液氯价格（元/吨）烧碱利润相关数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 西北一体化利润（元/吨）PVC开工率（%）环氧丙烷开工率（%）二氯甲烷开工率（%）环氧丙烷利润估算（元/吨）二氯甲烷利润估算（元/吨）液氯：下游整体利润偏低，开工同比偏低数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 烧碱产能及增速（万吨、%）烧碱开工率（%）液碱工厂库存（万吨）烧碱月度产量（万吨）烧碱供应及库存数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心Ø据卓创资讯不完全统计，2024年仍有475万吨计划新增产能，但就企业投产进度情况及明年市场表现来看，预计2024年实际落地投产企业产能约208万吨，计划投产规模可观，若落地则产能增速在4.37%。从2023年产能利用率及上游库存看，烧碱行业未出现如PVC般较突出的行业压力，供需矛盾不大。Ø截至2月，烧碱月度产量同比均处于高位，均产量在340万吨左右。Ø开工：截至3月7日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.6%，较上周环比-1.3%。Ø库存：截至3月7日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.24万吨（湿吨），环比-3.74%，同比8.71%。 企业名称区域预计时间投产产能民祥化工山东2024年初15金泰氯碱陕西2024年初60滨化集团山东2024年初20八一化工安徽2024年初15吉诚新材料河北2024年3月15日科化学山东2024年2季度20东南电化福建2024年7月30氢力新材料山东2024年15华御化工宁夏2024年13信发陕西神木项目陕西2024年66渤化化工天津2024年35北元化工陕西2024年40中谷矿业内蒙古2024年30耀望化工甘肃2024年4季度30映天辉氯碱化工重庆2024年4季度20九二盐业江西2024年4季度6华洋新材料山东2024年底10坤彩材料福建2024/2025年30烧碱装置动态数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心区域企业产能检修情况西北内蒙古乌海化工302023年7月22日停车，开车时间未定华东山东齐鲁石化202023年12月23日停车，开车时间未定华北山东金茂铝业281月31日停车，开车时间未定华东江西蓝恒达172月1日起停车，3月1日开车华中湖北山水102月6日开始停车检修，2月29日开车华南福建东南电化723月4日停车检修，计划检修20-30天左右华北山东滨化683月6日停车，开车时间未定华南福建环洋科技24计划3月11日至22日停车检修华中湖北宜化13计划3月12日开始检修10天左右华北河北金诚化工20计划3月中旬停车检修西南重庆天原17计划3月18日至27日全停检修10天左右华北山东华泰75计划3月20日左右停车检修7天左右华北陕西北元80计划3月中下旬检修，具体时间未定华东江苏金桥丰益30计划3月检修，具体时间未定华东安徽华塑45计划4月全停检修17天左右，具体时间未定华中河南昊华宇航45计划4-5月份检修华北山东德州实华41计划5月份检修华中湖南衡阳建滔42计划5-6月份检修 氧化铝产能及增速（万吨、%）氧化铝利润估算（元/吨）氧化铝开工率（%）氧化铝、烧碱期货走势氧化铝价格（元/度）Ø按照当前生产成本与售价来对比，全行业氧化铝静态利润空间良好，企业生产目标以稳产、满产、高产为第一要素。两会后，铝土矿主产区部分矿山复产。但目前山西、河南停产的矿山仍没有明确的全面复产时间表。Ø当前资讯商统计氧化铝行业开工仍同比偏低，对烧碱驱动有限；但利润良好下或存对高价原料一定“宽容度”可能。氧化铝数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 电解铝产能及增速（万吨、%）铝材行业开工率（%）铝型材开工率（%）铝板带开工率（%）电解铝周产量（万吨）电解铝厂内库存（万吨）氧化铝下游：电解铝、铝终端数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 华东印染开机率（%）纺织品类零售额同比增速（%）纺织品及服装当月出口同比（%）海外重点品牌存货情况粘胶短纤开工率（%）纺织企业订单（天）印染化纤数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 烧碱出口：分形态（万吨）烧碱月度出口量（万吨）烧碱出口利润估算（元/吨）海外烧碱报价（美元/吨）烧碱出口数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 2、聚氯乙烯 PVC盘面行情回顾预期证伪，高库存压力凸显检修季未能带动库存去化 & 出口放缓破位驱动不足，淡季讲预期 宏观政策预期再起上游开工提振，库存未累计，需求存乐观预期印度需求集中释放能源价格强势，大宗商品普涨，PVC“金九银十”预期接力内蒙装置安全问题引发炒作金九银十不及预期，高库存压力显现宏观氛围强劲，国内工业品普涨、社库+厂库延续去库、出口预期仍存，但内需疲弱库存同比仍显压力宏观情绪降温，供需边际转弱，出口预期尚未兑现高仓单高库存高开工，内需驱动不足。宏观+出口存预期下节前震荡运行春检预期+出口提振，盘面止降重心小幅向上 PVC基差PVC5-9价差PVC注册仓单PVC活跃合约持仓量现货深贴水、关注仓单集中注销数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 PVC现货主流价（元/吨）部分工厂SG-5出厂价（元/吨）华南-华东电石法价差华东乙电价差PVC现货略走强数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 华东电石法制PVC利润：外采电石（元/吨）华东乙烯法制PVC利润（元/吨）西北一体化利润：自备电石（元/吨）华东边际一体化利润：外采电石（元/吨）利润：周内再度小幅走弱，同比显压力数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 兰炭价格（元/吨）兰炭生产毛利（元/吨）兰炭周度开工率（%）兰炭月度产量（万吨）兰炭：现货走弱，企业维持亏损，开工同期偏低水平数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 电石产能及增速（万吨、%）电石价格（元/吨）电石企业利润（元/吨）电石月度产量（万吨）电石周度开工率（%）Ø电石出厂贸易价格上调，截止3月7日，乌海地区主流出厂价格在2800元/吨。边际企业利润-140元/吨。行业开工率小幅提升至59.84%，环比-2.08%。Ø入三月份，电石生产企业开工再次下降，整体供应能力减弱，供需博弈加强，且逐渐呈现供不应求，电石出厂价格上调，预计下周电石市场进入采购紧张状态，市场下游采购上调。电石数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 PVC电石法开工率（%）PVC产能及增速（万吨、%）PVC月度产量（万吨）PVC乙烯法开工率（%）PVC总开工率（%）Ø2024年2月我国PVC总产量在394.84万吨附近，同比22年的370.90万吨增长6.45%。Ø截至3月7日，PVC粉整体开工负荷率79.01%，环比下降0.46个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率78.63%，环比下降0.26个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率80.13%，环比下降1.05个百分点。PVC供应数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 企业名称区域22-23年投产工艺投产产能德州实华山东2022年5月无汞法20青岛海湾化学山东2022年10月乙烯法20荏平信发山东2022年10月电石法40广西华谊广西2022年11月乙烯法40山东信发山东2022年11月电石法40万华化学福建2023年H1乙烯法40聚隆化工河北2023年H2乙烯法40（先开一半）企业名称区域24待投放工艺投产产能陕西金泰陕西2024年电石法60（先开一半）浙江镇洋发展浙江2023年H1乙烯法30新浦化学江苏2024年乙烯法50天津渤化天津2024年乙烯法40装置动态数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心区域企业制法产能检修情况华中河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定华北泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间不定西北内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定华中衡阳建滔电石法222023年1月14日停车检修，开车时间不定华北山东东岳电石法122023年3月25日开始检修，开车时间不定西北甘肃金川新融电石法202023年7月13日停车检修，开车时间不定西北乌海化工电石法402023年7月22日停车，开车时间不定华北德州实华EDC法102023年12月5日临时停车，开车时间不定华