氯碱周报：SH：氧化铝采买价提涨支撑，盘面反复关注现货及仓单 V：近端现货显疲弱，驱动不足盘面再度转跌

烧碱

• 短期供应压力有限：检修集中阶段，供应压力有限，液碱厂库周度止降。
• 需求端：氧化铝利润好转，部分存复产预期，新产线支撑需求。
• 价格支撑：山东主流厂采买价连续四次提涨至800元/湿吨，支撑现货价格。
• 风险：仓单较少反映供需面仍强，但非铝端压力增加及烧碱成本下降后估值走高形成风险。
• 策略：单边维持观望；6-9正套尝试。
• 检修情况：二季度检修增多，开工重心下移。
• 新产能：2025年计划代投产能1230万吨，新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年。
• 氧化铝：利润回升至近五年正常运行水平，或刺激部分减产产能复产。
• 中期压力：大量投产及下游电解铝产能红线抑制需求。
• 需求驱动：氧化铝端需求表现积极，山东主力氧化铝厂频繁提高采买报价。
• 非铝下游：行业分散，关注关税影响。

聚氯乙烯

• 反弹基础：中美关税缓和、BIS政策延期、检修集中及库存压力有限。
• 过剩压力：中长线PVC在地产难见有效提振下仍表现出明显的过剩压力。
• 潜在利空：印度BIS及反倾销税始终作为潜在利空存在。
• 现货市场：期现反弹，本周现货市场反映偏淡，盘面已有震荡回落势头。
• 策略：中线维持高空思路对待，09上方阻力位一线看5100附近。
• 供应：季节性检修集中，开工加速下降。
• 下游需求：两大主力下游型材和管材均面对较大压力，地产端仍将持续给到需求负反馈。
• 库存：延续去库，同比压力有限。
• 外盘：亚洲市场价格周度暂稳。
• 进出口：印度需求扩张难通过自身供应弥补，高进口将延续，理论利好中国出口。
• 政策：BIS延期至6月，阶段性或利好出口，政策需进一步关注后续进展。
• 利空：长线看印度BIS及反倾销税若最终落地均将对PVC形成利空压制。
• 出口：美国关税落地，冲击终端制品出口，尤其是铺地制品。
• 策略：维持逢高空参与。