氯碱周报：SH：盘面跌后震荡，关注高送碱量下氧化铝厂采买价 V：库存同比压力有限，近期市场情绪稳中略强

烧碱

• 期货策略建议：05合约暂观望，05暂观望-PVCPVC看开工小幅回落，行业利润压力大但上游未形成集中负反馈，供应端后续关注企业生产压力及春检消息。需求看当前国内政策真空期，从地产数据看政策有所带动，二手房挂牌价指数有拐头迹象，需进一步关注是否有效止跌。节前下游签单表现略超预期，同比往年农历开工时间更长，出口上半年BIS影响有限出口或仍可观。结合库存看当前社库+厂库同比低于23-24年当期水平。当前PVC库存压力有限但新一周期库存延续累库边际压力在积累，后续需关注复工兑现。短期市场情绪稳中略偏强，盘面预计低位震荡为主，暂看5100-5500。
• 关键数据：SH烧碱开工有所下降，山东区域降至9成以下，本周碱厂库存去库但同比看仍有压力，结合开工看仍考验需求成色。中期3-4月待检修装置增多。山东主流氧化铝厂送碱量周内增至1.6万吨左右，或反映烧碱企业主动排库，在持续高送货量下不排除氧化铝厂进一步调降采买价可能。氧化铝端从中期看，利润已承压且供需逐步过剩下难有此前表现，压力影响或逐步传导至开工及对原料价格接受度。
• 研究结论：整体看盘面近月价格已有大幅回调，05合约在氧化铝投产+主产区检修的潜在预期下后续或有反复，但大方向难有新高表现。当前现货仍松动回落，偏空情绪仍在释放，关注后续库存去化表现以及现货端表现。盘面波动剧烈谨慎参与。

聚氯乙烯

• 期货策略建议：V2505-C-6100。
• 关键数据：PVC看开工小幅回落，行业利润压力大但上游未形成集中负反馈，供应端后续关注企业生产压力及春检消息。需求看当前国内政策真空期，从地产数据看政策有所带动，二手房挂牌价指数有拐头迹象，需进一步关注是否有效止跌。节前下游签单表现略超预期，同比往年农历开工时间更长，出口上半年BIS影响有限出口或仍可观。结合库存看当前社库+厂库同比低于23-24年当期水平。当前PVC库存压力有限但新一周期库存延续累库边际压力在积累，后续需关注复工兑现。
• 研究结论：短期市场情绪稳中略偏强，盘面预计低位震荡为主，暂看5100-5500。PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除需求外还面临业内竞争，因此行业贡献难以提升。宏观政策不断刺激，降准、降息、降存量房贷利率。地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。需关注边际变化。近期下游节后复工阶段，需求有待验证。