研究报告-玉米、淀粉周评农产品事业部 报告日期 2022-10-13 陈春雷 Tel:025-68908477 Email:chenchunlei@ftol.com.cn从业资格号:F3032143投资咨询证号:Z0014352 支撑与压力并存,玉米震荡偏强 自假期以来,玉米主力01合约震荡回升至2800上方。国际方面的动荡,特别是俄乌之间的不解局面形成国际谷物的偏强支撑。美农10月报告再度调减美玉米单产和产量,即使调减了出口,其期末库存仍降至近十年最低水平。此外,美联储的持续加息预期压制大宗价格。南美巴西新季玉米播种,或将向国内出口玉米。国内产区玉米大范围收割,玉米将逐渐上量,贸易商收购偏谨慎。需求上持续分化,生猪养殖利润高企,支持饲料需求。淀粉深加工企业开机率低迷,下游需求受疫情反复影响。 一、玉米震荡偏强,玉-淀价差极度走缩 玉米主力01合约震荡回升,再次站上2800。从日线级别看,玉米主力短线企稳,长线仍面临年线考验。玉米现货价格相对稳定,鲅鱼圈玉米贸易商报价维持在2820元/吨附近,蛇口港玉米贸易商报价维持在2950元/吨附近。基差走弱转负。 淀粉期价的弱势使得玉米-淀粉价格持续走缩,截至2022年10月12日,玉米01-淀粉01价差为-236处于统计区间上沿。因下游需求的分化,玉米-淀粉价格已极度走缩,考虑后期修复的可能。 图1玉米01合约日K线走势 数据来源:博易大师 玉米-淀粉价差 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 20210104 20210119 20210203 20210225 20210312 20210329 20210414 20210429 20210519 20210603 20210621 20210706 20210721 20210805 20210820 20210906 20210923 20211015 20211101 20211116 20211201 20211216 20211231 20220118 20220209 20220224 20220311 20220328 20220414 20220429 20220519 20220606 20220621 20220706 20220721 20220805 20220822 20220906 20220922 图2玉米-淀粉同合约价差走势 数据来源:博易大师 二、国际局势多变,美农再调降库存 国际局势动荡,俄乌局势持续无解;尽管黑海协议下乌粮已持续运出,但市场担忧情绪时有波动,形成对谷物价格的支撑。美国农业部10月供需报告继续调减2022/23年度美玉米单产至171.9蒲/英亩(上月172.5,上年176.7);调减总产量至138.95亿蒲(环比减少0.35%,同比减少7.8%);调减出口至21.5亿 蒲(环比减少5.5%,同比减少12.9%);调降期末库存至11.72亿蒲(环比减少3.85%,同比减少14.89%),刷新近十年低位水平。减产预期与低库存支撑美玉米价格。而另一方面,美元指数高位运行,美联储加息预期不减,或压制大宗价格。 三、国内产区玉米收割,上量在即 国内产区玉米大范围收割,据农情调度,全国秋粮收获已近六成,东北、黄淮海、西北等产区秋粮长势普遍较好。美农10月报告维持中国玉米产量为2.74 亿吨。中国农业农村部10月报告调增玉米播种面积至4295万公顷(环比增加1%,同比减少0.8%),产量调增至2.7531亿吨(环比增加1%,同比增加1%)。玉米将逐渐上量,贸易商收购偏向谨慎。 四、需求延续分化 近期猪价持续上涨,养殖利润高企;据wind:截至9月30日,自繁自养生 猪盈利799.35元/头,外购仔猪盈利803.41元/头。此外,蛋鸡、毛鸡养殖也持续盈利。养殖利润支撑养殖企业需求,饲料需求料维持旺势。 据中国淀粉工业协会数据:截至9月30日,全国淀粉加工企业开机率为 50.3%,持续低迷;淀粉库存为67.5万吨,继续回落。淀粉下游需求仍受疫情反复的影响,或也是导致玉米强、淀粉弱的现状因素。 五、总结与建议 综上所述,技术上玉米主力合约短线企稳,长线仍面临年线考验。国际局势复杂多变,担忧情绪时而扰动谷物市场。美玉米减产及其库存下降支撑美玉米价格;而美联储加息预期不减则始终压制大宗价格。南美巴西新季玉米播种,或也将向国内出口玉米。国内新玉米将逐渐上量,贸易商收购偏谨慎;玉米产量难有较大增长,进口与替代的补充成为常态;升贴水和船运费上涨使得进口成本增加。需求上的分化,或也导致当前玉米-淀粉价差极度收缩,关注后期修复的可能。玉米支撑因素较多,但面临上量压力,短期或维持偏强震荡格局。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正,但文中的观点和建议仅供参考,客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有,未经书面许可,任何机构和个人不得翻版、复制和发布;如引用、刊发需注明出处为弘业期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。