黄金周报：非农数据爆冷，金价大幅反弹

期货研究报告 2026年8月8日 金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 国际金：上周受到美伊局势缓和预期以及数据影响，金价于周中大幅上行突破4200美元，最高达到4300美元之上。周五非农数据大幅低于预期，金价直线上冲接近4400美元关口。截至上周五，COMEX黄金期货收报4401.3美元/盎司，周变动+7.39%。伦敦现货黄金收报4341.52美元/盎司，周变动+7.43%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 沪金：上周沪金主力2608收盘价936.76元/克，周变动+5.46%。 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加12070手至132398手；SPDR黄金ETF持仓+10.53吨至1017.54吨。上期所黄金库存增加2409kg。 后市展望 金融属性上，上周进一步改善，核心驱动来自美联储政策预期的明显修正。此前市场围绕强就业和通胀压力形成的高利率甚至加息交易被快速逆转，7月非农数据显示美国就业市场明显降温，新增就业意外转负，同时前两个月数据大幅下修，显示此前市场对于美国经济韧性的判断存在高估。数据公布后，市场对9月加息的押注快速下降，美元指数和美债收益率同步走弱，黄金金融属性迎来明显修复。与此同时，美伊局势近期谈判预期反复使油价波动加剧，缓解了市场对于能源价格推动二次通胀的担忧，进一步削弱了美联储继续维持紧缩政策的必要性。此前过度鹰派定价正在被修正，后续重点关注美国通胀数据以及杰克逊霍尔会议上沃什对于政策路径的表态。 高天辰从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132615邮箱：gaotianchen@cindasc.com 从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。 从避险属性来看，美伊停火协议谈判中，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。 展望后市，短期来看，美伊谈判预期反复以及霍尔木兹海峡通航的不确定性仍会影响油价波动，若油价因局势缓和持续回落，将进一步削弱通胀压力，降低美联储维持高利率的必要性。非农数据公布后，黄金短期走势已经完成关键转折，市场交易逻辑转向，9月加息预期快速下修，美元和实际利率回落推动黄金短期进入新的上涨阶段。短期来看，4200美元已经由前期压力位转变为重要支撑，若价格回踩该区域并企稳，仍是多头延续的重要信号。年内加息预期仍成为一定上行阻力，但若后续通胀数据继续回落，美联储释放偏宽松信号，黄金有望进一步挑战4400美元甚至更高区域。中长期来看，全球央行购金、美元信用弱化以及货币政策周期转向仍构成黄金上涨基础。重点关注下周：美国7月CPI，7月PPI、7月零售销售、当周ADP就业变动人数、当周初请失业金人数。 策略建议 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。 风险提示 美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空） 目录 一、内外行情回顾...................................................................................................................................................31.上周金价走势回顾..................................................................................................................................3二、下周重要事件梳理...........................................................................................................................................6 图目录 图1：美国7月非农就业大幅低于预期....................................................................................................................3图2：美国7月ADP就业不及预期..........................................................................................................................3图3：金银比................................................................................................................................................................4图4：美联储降息概率................................................................................................................................................4图5：上周内外金价....................................................................................................................................................4图6：TIPS10Y周-0.003至2.4................................................................................................................................4图7：SPDR黄金ETF持仓与COMEX黄金价格..................................................................................................4图8：COMEX黄金库存与COMEX黄金价格........................................................................................................4图9：COMEX黄金期货和期权投机净头寸.............................................................................................................4图10：离岸美元兑人民币汇率..................................................................................................................................4图11：内外黄金价差（Au(T+D)–伦敦现货黄金）.................................................................................................5图12：黄金波动率指数与金价..................................................................................................................................5图13：15年、30年抵押贷款利率震荡...................................................................................................................5图14：美国有效联邦基金利率与长短利差..............................................................................................................5图15：欧央行基准利率..............................................................................................................................................5图16：美元指数，周-0.34%收于99.6.....................................................................................................................5图17：英镑兑美元......................................................................................................................................................5图18：美元兑日元......................................................................................................................................................5 一、内外行情回顾 1.上周金价走势回顾 截至上周五，COMEX黄金期货收报4401.3美元/盎司，周变动+7.39%。伦敦现货黄金收报4341.52美元/盎司，周变动+7.43%。 上周开始，美伊局势再次出现“谈判罗生门”，特朗普高调宣称谈判进行中、海峡即将重开，伊朗则坚决否认，双方各说各话，市场在地缘缓和与局势僵持之间反复摇摆。上周末局势出现戏剧性转折，特朗普于8月1日宣布取消原定对伊朗的军事打击计划；8月2日又称美国将于3日和伊朗进行谈判。周一，特朗普宣称美伊对话正在进行，称霍尔木兹海峡“可能最迟明天重开”，并威胁这是伊朗签署协议的“最后机会”，若不同意将面临“斩首”。地缘风险溢价被快速挤出，油价暴跌近5%，金价维持区间震荡。晚间美国7月ISM制造业PMI录得55.6，远超预期的54和前值53.3，创2022年5月以来最高，连续第七个月位于荣枯线上方，现货黄金受到压制跌至4050美元之下。周二，美国财长贝森特表示美伊“今天或明天”可能达成协议重新开放霍尔木兹海峡并恢复自由通行。特朗普同日坚称谈判仍在进行，称这是伊朗“最后机会”。伊朗则继续否认，强调目前仅与阿曼进行谈判，目标是达成一项由伊朗主导、为期1至3个月的临时安排。地缘缓和的乐观表态进一步压低地缘风险溢价，油价延续跌势。现货黄金在4050-4080美元区间运行。周三，美伊围绕“谈与不谈”的信息战仍在持续。早盘，原油