贵金属周报：黄金五周以来首次周线上涨，美国6月非农就业数据爆冷，缓解了市场对美联储进一步加息的担忧

摘要： 【行情复盘】 本周黄金录得五周以来首次周线上涨。本周 COMEX 黄金 2608上涨 2.2%，收报 4187.3 美元/盎司。本周 COMEX 白银 2607 上涨5.27%，收报 62.815 美元/盎司。NYMENX 铂周上涨 0.28%，NYMEX钯周上涨 4.27%。 【重要资讯】 周三，现货黄金（XAU/USD）重新站上 4000 美元，甚至一度站上 4100 美元心理关口。受美联储主席凯文·沃什最新讲话以及美国经济数据不及预期影响，美元走弱，推动黄金自前一交易日触及的七个月低点展开反弹。沃什称通胀风险有所缓解，美元回落支撑黄金。当天沃什表示通胀风险已经有所下降。沃什的讲话缓解了市场对于美联储进一步大幅收紧货币政策的担忧，美元因此承压回落。美国 ADP 数据显示，6 月私人部门新增就业 9.8 万人，低于市场预期的 11.3 万人，也低于 5 月修正后的 12.2 万人。就业和制造业数据双双走弱，进一步削弱美元表现，并提升市场对美国经济放缓的担忧。 周四，当晚贵金属市场全线走强，现货黄金一度大涨超 2%，站上 4100 美元，现货白银大涨一度超 3%。6 月非农就业人口仅增加 5.7 万人，大幅不及预期的 11.3 万人，前值为 17.2 万人。4月份非农新增就业人数从 17.9 万人下修至 14.8 万人；5 月份非农新增就业人数从 17.2 万人下修至 12.9 万人。修正后，4 月和 5月新增就业人数合计较修正前低 7.4 万人。交易员削减了对美联储加息的押注，加息时点预期从此前的 10 月推迟至 12 月。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作建议】 上周四爆冷的美国就业数据意外降温，缓解了市场对美联储 一、宏观分析 本周黄金录得五周以来首次周线上涨。本周 COMEX 黄金 2608 上涨 2.2%，收报 4187.3美元/盎司。本周 COMEX 白银 2607 上涨 5.27%，收报 62.815 美元/盎司。NYMENX 铂周上涨0.28%，NYMEX 钯周上涨 4.27%。 上周末，当地时间 6 月 26 日，美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗至少向经过霍尔木兹海峡的船只发射 4 架单向攻击无人机，伊朗伊斯兰革命卫队当地时间 27 日凌晨发表声明称，继以色列在黎巴嫩南部违反停火协议后，数小时前，美国也再次违背承诺，以各种借口，因一艘违规船只在霍尔木兹海峡非授权航线通行一事，对伊朗沿海地区发动空袭。伊朗外交部 28 日发表声明，强烈谴责美军 27 日晚对伊朗南部沿海多地发动的袭击。声明称，美军的袭击行为公然违反了《联合国宪章》及美伊此前签署的谅解备忘录第一条（所有战线全部结束战争），表明美方丝毫不重视其承诺，科威特军方 28 日发表声明说，科威特防空系统正应对“敌对”导弹和无人机袭击。巴林内政部同日在社交媒体上说，警报已拉响，请民众保持冷静并前往最近的安全地点。当地时间 6 月 28 日，一位美国高级官员透露，美伊双方已同意停止相互攻击，并计划于 6 月 30 日在卡塔尔首都举行会晤，以解决关于霍尔木兹海峡的争端。当地时间 28 日晚，以色列总理内塔尼亚胡与国防部长卡茨发表联合声明称，以色列国防军刚刚摧毁了位于黎巴嫩南部马吉达勒宗村区域的黎巴嫩真主党地下武装基础设施。 周一，据美国官员称，美国与伊朗已同意暂停近期在海湾地区的敌对行动，并重启围绕霍尔木兹海峡争端的谈判。据伊朗方面 29 日消息，近期越来越多船只选择经由霍尔木兹海峡北部拉腊克岛以南航线通行。伊朗伊斯兰革命卫队海军已发出警告，称除伊方指定航线以外的其他航线存在安全风险。29 日，伊朗外交部在一份声明中表示，根据伊美谅解备忘录，霍尔木兹海峡的排雷工作将由伊朗单独执行，伊方不会就此与其他任何国家开展合作。此前伊朗向美国在科威特和巴林的军事基地发射导弹与无人机，而美国总统特朗普则警告称，若伊朗不遵守停火协议，将面临严重后果。据 CME FedWatch 数据，交易员预计今年可能出现三次加息，9 月加息概率约为 61%。 Page 1周二，美联储政策路径的不确定性正推动利率市场出现异动。交易员正加速押注美联储最早可能于 7 月重启加息，这一此前几乎无人预期的情景正逐步进入市场定价，而即将公布的一系列经济数据将对上述押注构成直接考验。利率互换市场目前定价反映 7 月会议约 9 个基点的加息幅度，折算为 25 基点加息的概率约为 36%。这一概率虽仍属少数情景， 但已较此前显著攀升。在美联储新任主席沃什将政策重心转向物价稳定之前，市场对 7 月加息的定价几近于零。最早可能在本周四，上述押注就将迎来首轮压力测试。届时将公布劳动力市场数据，任何就业增长走软的迹象都可能压低 7 月加息概率，令已建立的空头头寸面临损失风险。 据新华社消息，巴勒斯坦约旦河西岸消息人士说，以色列军队 6 月 30 日在这一地区多个城镇展开大规模突袭行动，搜查房屋并逮捕至少一名巴勒斯坦人。此前一天，以军在约旦河西岸中部比拉市打死一名 15 岁巴勒斯坦少年。卡塔尔通讯社援引知情人士的话报道，以军 6 月 30 日闯入拉姆安拉和比拉的多个镇和村庄。在拉姆安拉以西的贝图尼亚镇，以军搜查一名巴勒斯坦男子的住所后将其逮捕。在拉姆安拉以北的阿卜维因镇，以军搜查了多处巴勒斯坦人房屋。当地时间 6 月 30 日，以色列总理内塔尼亚胡在接受以色列第 14 频道电视台采访时赞扬了以色列“近年来取得的军事成就”，但表示以色列的战斗“永无止境”，“对抗伊朗及其盟友仍任重而道远”。内塔尼亚胡在采访中称，以色列在对抗伊朗、哈马斯和黎巴嫩真主党的战线上取得“巨大成功”，但随后又称，“战争永远不会结束”——他强调，在中东乃至全世界的地缘环境中，只有保持强大的军事实力，才能生存下去。而以色列“现在比以往任何时候都更加强大”，“已成功击退并极大地削弱了相关安全威胁，但仍需执行后续军事任务”。 周三，现货黄金（XAU/USD）重新站上 4000 美元，甚至一度站上 4100 美元心理关口。受美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）最新讲话以及美国经济数据不及预期影响，美元走弱，推动黄金自前一交易日触及的七个月低点展开反弹。沃什称通胀风险有所缓解，美元回落支撑黄金。当天，沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上表示，美联储不会提供所谓的"前瞻性指引"，未来将根据最新经济数据作出决策。"我们不会提供前瞻性指引，我们将开辟一条新的道路，以便作出更好的政策决定。"他同时表示，"通胀风险已经有所下降。"沃什的讲话缓解了市场对于美联储进一步大幅收紧货币政策的担忧，美元因此承压回落，为黄金价格提供支撑。美国 ADP 数据显示，6 月私人部门新增就业 9.8 万人，低于市场预期的 11.3 万人，也低于 5 月修正后的 12.2 万人。与此同时，美国 6 月 ISM制造业 PMI 降至 53.3，同样低于市场预期的 54.0 及 5 月的 54.0。就业和制造业数据双双走弱，进一步削弱美元表现，并提升市场对美国经济放缓的担忧。 Page 2周四，当晚贵金属市场全线走强，现货黄金一度大涨超 2%，站上 4100 美元，现货白银大涨一度超 3%。北京时间 7 月 2 日晚间，美国劳工部发布 6 月非农就业报告，数据显示， 6 月非农就业人口仅增加 5.7 万人，大幅不及预期的 11.3 万人，前值为 17.2 万人。4 月份非农新增就业人数从 17.9 万人下修至 14.8 万人；5 月份非农新增就业人数从 17.2 万人下修至 12.9 万人。修正后，4 月和 5 月新增就业人数合计较修正前低 7.4 万人。数据公布后，市场迅速重新定价美联储政策路径，交易员削减了对美联储加息的押注，加息时点预期从此前的 10 月推迟至 12 月。与疲软的新增就业形成对照的是，美国 6 月失业率意外从 4.3%降至 4.2%，为 2025 年 6 月以来最低水平，但这一改善主要源于劳动参与率下滑，而非就业市场实质性趋紧，两项指标所传递的信号存在明显背离。CME FedWatch 工具显示，在市场预计美联储 7 月维持利率不变之后，交易员目前预计美联储 9 月加息至少 25 个基点的概率为 53.5%。而在周四就业报告发布前，这一概率约为 65%。 沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上表示，过去一个月通胀预期有所缓和，近几周的价格风险已经下降。他同时重申了将通胀率恢复至 2%目标的决心。这一表态被市场解读为美联储不急于加息的信号。 美国彭博社周四(7 月 2 日)发布独家报道称，据知情人士透露，一些欧洲主要大国现已接受这样一个事实：途经至关重要的霍尔木兹海峡的船只将不得不向伊朗和阿曼支付费用。目前尚不清楚各国愿意接受何种形式或金额的费用。同时，美国及部分海湾国家仍坚持认为，伊朗和阿曼无权对霍尔木兹海峡通行征收任何费用。他们担忧这不仅涉及国际海事法问题，还可能为其他国家在全球水道征费树立先例。据知情人士透露，在逐渐接受额外成本这一现实的同时，欧洲各国已敦促伊朗和阿曼官员不得基于船只国籍进行差别收费。此外，英国、法国及其他欧洲国家也在推动组建一个国际海上联盟，以协助清除霍尔木兹海峡的水雷；不过，该联盟的部署将取决于关于达成永久和平协议的谈判进展情况。阿曼、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔和科威特要么拒绝置评，要么未回应彭博社的询问。 周五，美国因独立日假期，纳斯达克、纽交所、美交所于当日 7 月 3 日休市。伊朗方面 3 日消息，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫当天表示，霍尔木兹海峡应由伊朗和阿曼两国共同管理。 7 月 3 日，俄罗斯国防部发布的战报显示，6 月 27 日到 7 月 3 日的一周间，为回应乌方袭击俄平民目标，俄军摧毁了多处乌克兰军工设施、乌军使用的能源和物流设施，以及乌方军用机场、弹药库等目标。总统普京当天说，必须继续对乌克兰军工综合体及相关设施进行大规模打击。 Page 3周六，据央视援引美国媒体当地时间 7 月 4 日报道，美国总统特朗普当天在接受电话 采访时表示，以色列总理内塔尼亚胡已请求在白宫与他会面，双方会晤最早可能在下周特朗普结束北约峰会行程后举行。此外，特朗普称，美伊双方决定在伊朗已故最高领袖哈梅内伊葬礼相关活动结束前暂停谈判一周，其间双方将维持停火。 以色列总理办公室 3 日发表的声明称，以总理内塔尼亚胡和特朗普通电话，同意在不久的将来双方在美国会面。 当地时间 7 月 4 日，伊朗情报部发表声明称，伊朗安全部门近日捣毁 4 个与美国和以色列情报机构有关联的“恐怖和极端组织”窝点。声明称，伊朗情报部联合伊朗伊斯兰革命卫队和国家警察部队，在锡斯坦-俾路支斯坦省扎黑丹等地开展多次行动，抓获 5 名行动小组主要成员，并打死 2 名武装人员。声明还表示，伊朗安全部门在该省两地发现并捣毁另一个由 5 人组成的行动小组，该团伙涉嫌参与针对军事单位和司法机构的袭击，相关人员已被逮捕。 当地时间 7 月 4 日，俄罗斯莫斯科市市长索比亚宁通报称，过去 24 小时，有超过 200架乌军无人机袭击莫斯科地区，其中大部分在远处被拦截，有 62 架在接近莫斯科市时被摧毁。俄罗斯方面称，这是近两年来针对莫斯科地区最大规模的无人机袭击之一。乌克兰总统泽连斯基在社交媒体发文证实，乌方于当日凌晨发起远程打击行动，击中俄罗斯圣彼得堡附近港口的石油基础设施。与此同时，乌国防力量还打击了圣彼得堡附近喀琅施塔得的重要军事目标。 二、CFTC 非商业持仓及 ETF 持仓情况 至截稿 CFTC 本期数据未更新，故沿用上期数据。美国商品期货交易委员会（CFTC）：2026 年 6 月 23 日当周，黄金非商业净持仓为 181,339 张合约，较 1 周前的 180,220 张增加 1119 张，黄金的非商业净多头头寸增加。 全球最大黄金 ETF 道富财富黄金指数基金 SPDR 在 2026 年 7 月 2 日持有量为 1001.37吨，较 1 周前减少