【贵金属周报（AU、AG）】地缘缓和、非农爆冷，加息预期降温，金银大幅反弹

国贸期货贵金属与新能源研究中心2026-8-10 白素娜从业资格证号：F3023916投资咨询证号：Z0013700 周 度 观 点 摘 要 ◆上周，多方持续释放地缘缓和信号、美经就业数据走弱，加息预期降温，提振贵金属价格大幅反弹。主要影响因素分析如下：（1）地缘方面，美国、伊朗、卡塔尔、巴基斯坦等多方释放地缘缓和信号，尤其是伊朗和阿曼接近达成海峡通航协议，国际油价应声回落，推动加息预期降温，驱动贵金属价格大幅反弹。（2）美财长发声确认美日联合干预汇率，且公开呼吁美联储提高FIMA回购上限便利，加上美国财政部对其季度债务发行政策声明进行了微调，缓解美债抛售压力，美债收益率回落，也对贵金属价格构成支撑。（3）美国就业数据走弱，推动加息预期进一步降温。尽管美国7月ISM制造业和非制造业PMI均仍处于扩张区间，但7月ADP就业仅增4.4万人，创年内最低；6月职位空缺降至735.9万人，大幅低于预期；7月非农新增非农意外下降2.3万人，且5-6月下修10.3万人，表明美国就业市场整体或面临挑战；失业率因劳动参与率回落降至4.1%，薪资增速环比、同比均下降亦缓和通胀担忧。（4）央行继续加码购金和ETF资金持续流入，强化金价底部支撑。中国央行7月继续加速购金，环比增加19.91吨，为连续第21个月增持黄金储备；7月全球黄金ETF净流入23吨，扭转了连续两个月的流出态势；全球最大金银ETF周度均呈现净买入。（5）白银因前期经历了较为充分的杠杆出清，加之市场体量偏小、宏观情绪回暖提振，价格弹性得以释放，因此涨幅远超黄金。（6）风险点：美伊地缘尚未实质性缓和，仍需警惕地缘再度反复带来的扰动；据英国金融时报报道：若未来几周通胀数据偏热，沃什或准备加息，需警惕若7月通胀数据反弹，沃什在未来讲话中延续鹰派基调，或对金银价格构成压制。 ◆后市展望：经历上周反弹后，金银底部基本确认；但美参议院通过临时拨款法案避免选举前政府停摆、地缘尚未实质性缓和、加息尾部风险仍在，金银反弹节奏或仍有波折。本周建议关注地缘局势进展和美7月通胀数据对美联储货币政策预期的影响。中长期观点：未来若美伊地缘局势取得实质性缓和、通胀回落路径未被打破，那么美联储加息预期或进一步下修，且巨额债务、高利息支出、中期选举等因素约束，9月或仍难加息，加息风险后移至年底，叠加国际政治秩序体系加速重构和央行购金需求持续，贵金属价格未来重心有望震荡上移。策略上，建议中长线可以逢调整多配为主。 行情及基本面指标跟踪 PART ONE 黄 金 白 银 价 格 和 金 银 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 内 外 价 差 和 跨 市 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 主要宏观指标跟踪 PART TWO 美 元 指 数 、 人 民 币 汇 率 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 美 股 、V I X、 原 油 价 格 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 6月 通 胀 全 面 降 温 ， 市 场 担 忧7月 通 胀 反 弹 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 央 行 购 金 情 况 ◆中国央行连续第21个月增持黄金储备：中国7月末黄金储备报7608万盎司（约2366.353吨），环比增加64万盎司（约19.91吨），中国央行已连续第21个月增持黄金，6月的购金量为14.93吨。 ◆全球央行仍维持净购金：据世界黄金协会，二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%；上半年全球央行净购金约345吨。 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属、新能源等领域研究，善于根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户定制风险管理方案。多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。