黄金周报：非农数据大超预期，金价大幅回落

期货研究报告 2026年6月7日 金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 国际金：上周美伊停火依旧没有落地，局势反复仍在持续。金价延续偏弱震荡格局，整体波动幅度较小。周五非农数据公布超预期后，金价大幅下跌创下阶段新新低。截至上周五，COMEX黄金期货收报4353.9美元/盎司，周变动-4.73%。伦敦现货黄金收报4328.92美元/盎司，周变动-4.61%。 沪金：上周沪金主力2608收盘价974.02元/克，周变动-1.55%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加14410手至111341手；SPDR黄金ETF持仓-7.43吨至1025.14吨。上期所黄金库存减少6kg。 后市展望 金融属性上，美国ADP就业数据及非农数据均明显强于市场预期，显示美国劳动力市场仍具韧性，市场对于年内降息的预期进一步后移，加息预期再次增强，对黄金形成持续压制。从目前情况来看，强就业更多体现为美国经济尚未出现明显衰退风险，但美联储是否重新进入加息周期仍需要继续观望，因此市场交易逻辑仍将围绕维持现有利率展开，下周将迎来美国CPI、PPI以及消费者信心等重要数据，在非农数据大超预期后，通胀数据的边际变化将成为市场重新评估货币政策路径的关键，预计金融属性仍将对黄金形成阶段性扰动。 高天辰从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132615邮箱：gaotianchen@cindasc.com 从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。 从避险属性来看，美伊停火谈判无进展，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。 展望后市，黄金仍处于地缘逻辑与金融属性的博弈阶段，但主导因素已逐步向金融属性倾斜。非农数据公布后，市场对于美联储短期降息的预期明显降温，而美伊局势虽然反复，但尚未出现足以改变市场预期的新变量。经历连续大幅下跌后，黄金已经释放了较大部分利空预期，出现部分超跌现象，4300-4400美元附近可重点关注支撑有效性。对于前期低位多单，可继续持有观察；新仓建议等待下周重要经济数据落地后再择机布局。在美伊谈判结果尚未明确、美国通胀数据即将公布的背景下，预计黄金仍将维持高波动特征，以区间震荡思路对待更为稳妥。中长期看多逻辑不发生改变，重点关注每次回调支撑位都可视为做多布局的入场点。关注下周：美国5月CPI、5月PPI、欧央行利率决议、美国当周出去失业金人数。 策略建议 短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。 风险提示 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空） 目录 一、内外行情回顾...................................................................................................................................................31.上周金价走势回顾..................................................................................................................................3二、下周重要事件梳理...........................................................................................................................................6 图目录 图1：美国5月非农就业大超预期............................................................................................................................3图2：美国5月ADP就业高于预期..........................................................................................................................3图3：金银比................................................................................................................................................................4图4：CME观察美联储降息概率..............................................................................................................................4图5：上周内外金价上涨............................................................................................................................................4图6：TIPS10Y周+0.12至2.19...............................................................................................................................4图7：SPDR黄金ETF持仓与COMEX黄金价格..................................................................................................4图8：COMEX黄金库存与COMEX黄金价格........................................................................................................4图9：COMEX黄金期货和期权投机净头寸.............................................................................................................4图10：离岸美元兑人民币汇率..................................................................................................................................4图11：内外黄金价差（Au(T+D)–伦敦现货黄金）.................................................................................................5图12：黄金波动率指数与金价..................................................................................................................................5图13：15年、30年抵押贷款利率震荡...................................................................................................................5图14：美国有效联邦基金利率与长短利差..............................................................................................................5图15：欧央行基准利率..............................................................................................................................................5图16：美元指数，周+0.91%收于100.08...............................................................................................................5图17：英镑兑美元......................................................................................................................................................5图18：美元兑日元......................................................................................................................................................5 一、内外行情回顾 1.上周金价走势回顾 截至上周五，COMEX黄金期货收报4353.9美元/盎司，周变动-4.73%。伦敦现货黄金收报4328.92美元/盎司，周变动-4.61%。 上周美伊停火依旧没有落地，局势反复仍在持续。金价延续偏弱震荡格局，整体波动幅度较小。周五非农数据公布超预期后，金价大幅下跌创下阶段新新低。 周一，伊朗"完全管控"宣言与周末连续军事打击的消息同时发酵，市场避险情绪迅速升温。油价跳空高开。同时伊朗因以色列在黎巴嫩的军事行动，宣布暂停通过调解人与美国的对话。同日，伊朗向科威特境内的美军基地发动导弹和无人机袭击。特朗普当日回应称，他已与以黎双方沟通，"稳住局势"，驳斥伊朗谈判中断的报道"虚假且错误"，认为"一周内"将与伊朗达成协议，以延长停火期限并重新开放霍尔木兹海峡。消息引爆市场后，油价大幅拉涨，金价再度承压。晚间ISM制造业PMI公布5月数据为54，超前值，创近四年新高，周二，鲁比奥听证会阐明伊朗必须接受谈判。内塔尼亚胡就职仪式上公开扬言"伊朗政权终将覆灭"，做出激烈反应，谈判前景骤然拉长，市场风险溢价再度抬高。油价显著走高，金价随之反弹。特朗普否认谈判中断，但效果甚微。周三凌晨，格什姆岛爆炸声起，美军第五舰队遭袭，三机场停运，双方战火升级，WTI原油上行，布伦特原油逼近100美元关口。金价承压下行，再次跌破4500美元。特朗普在白宫就美伊谈判发表最新讲话。尽管伊朗方面明确表示谈判尚未取得实质突破，但特朗普强调"非常顺利"并预测"协议最快可能在本周末达成"。晚间美国ADP就业数据公布，美国5月私营部门增加12.2万个就业岗位，创2025年2月以来最高水平，显著高于