光期农产品：玉米、淀粉周报

外盘

• 美国玉米：7月末降雨缓解旱情，但优良率仍低于上年，产量预期高于7月USDA报告。市场关注8月USDA报告面积和产量预期，分析机构预测产量将大幅增加。
• 美国小麦：优良率低于去年，小麦期货下跌。7月USDA下调美国和全球小麦年末库存，利多期价。
• 全球谷物：俄乌黑海、亚速海运粮通道冲突加剧，美麦领涨、玉米跟涨，小麦市场风险溢价持续积累。

国内玉米

• 市场价格：8月6日，全国玉米周度均价2316元/吨，较上周下跌10元/吨。东北天气炎热，部分玉米结顶霉粒，贸易商亏损严重；华北贸易商库存偏高，出货积极性强；销区市场下游刚需采买，整体市场走货缓慢。
• 期货市场：玉米期价延续震荡表现，替代品供应市场与新粮上市的冲击下，期价延续震荡偏弱预期。

供需分析

• 小麦：26/27年小麦主产国产量下降，预计美国减产超20%，新年度小麦库消比下降。
• 玉米：26/27年美国玉米减产、巴西玉米增产，美玉米库存下降，美玉米库消比下降。
• 中国玉米：6月玉米进口12.95万吨，环比+116.67%同比-17.10%。1-12月替代品进口预估增加。
• 淀粉：山东加工-175元/吨，猪肉在10-11元/公斤。
• 库存：3季度北港和深加工进入原料库存下降周期，替代品供应压力消化后预计玉米报价恢复上涨。

展望

• USDA预测：26/27年全球玉米减产、大豆增产，主要差距在美国和阿根廷。
• 二季度：中美谈判缓和，三季度预计替代品持续供应，9月华北新粮上市期天气影响值得期待。
• 厄尔尼诺：7月美豆和谷物联动走高，国内农产品板块有望呈现热点轮动。
• 期货合约：玉米9月合约跌破2250元整数关口支撑，11月和1月合约考虑以贸易备货心态找中长线机会。
• 市场关注：饲料行业玉米库存处于低位，替代品供应集中在3季度，预计4季度政策利空退出市场。9-1合约排列近高远低，三季度市场处于混沌期，新粮上市前关注天气及贸易商心态变化。

政策

• 小麦：最低收购价竞价交易，成交率较高。
• 稻谷：传言定向稻谷投放市场，关注其远期影响。
• 进口玉米：中储粮进行进口玉米竞价销售专场，市场理解为在稻谷供应市场的同时进口玉米加大供应。

总结

一季度美麦、玉米低位企稳，期价震荡上行。二季度美玉米及国内玉米期价先涨后跌，期价变动主要围绕天气、替代品政策等因素展开。三季度关注天气炒作及成本支撑，替代品供应与天气炒作交织，玉米市场阶段性供应压力释放后，等待季节性买入机会的出现。