南华工业硅&多晶硅产业周报：短线迎来修复反弹，中长期趋势尚未反转20260809

——短线迎来修复反弹，中长期趋势尚未反转 余维函 交易咨询证号：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年08月09日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 【工业硅】 上周工业硅期货市场震荡偏强。短期来看，供给收缩预期与成本高位对现货价格形成支撑，但下游需求拖累叠加高库存压力，工业硅市场短期震荡为主，上行空间有限。展望未来，市场核心矛盾仍集中于供需双弱格局下高库存压制与成本底部支撑之间的双向博弈，价格走向取决于成本扰动与基本面边际改善能否形成共振。 成本端来看，上周工业硅综合生产成本上涨，主要是由于电价成本上涨与焦煤焦炭盘面提振。近期西北地区电价上调，西南虽处丰水期，但由于执行尖峰电价、系统运行费上调等原因，电价小幅上调，成本优势收缩。 且受高温强降雨极端天气影响，物流运输成本较高，综合生产成本上涨。 基本面来看，上周工业硅整体供给量减少。甘肃地区减产10台，四川地区减产3台，宁夏减少2台，湖南减少1台，内蒙古减少2台，合计日产量减少1000吨左右。供给收缩信号为盘面提供了一定底部支撑；但高企的社会库存与仓单压力持续压制价格上行弹性，供强需弱格局短期内较难扭转。需求端，本周下游消耗维持稳定。多晶硅迎来密集行业会议，政策层面存在利好，有望提振硅料价格，但需求增量传导至工业硅尚需时间；有机硅行业暂时维持平稳，8月行业排产计划以减产提价为主；铝硅合金开工率偏弱，对工业硅仅维持刚需采购，需求端整体支撑力度不足。库存方面，本周厂家虽有持续出货动作，但厂库依旧高企，港口库存同步累积。后续去库的持续性仍需跟踪观察。 技术面来看，上周工业硅期货处于下跌趋势中的修复反弹，价格短期进入超买区间，存在技术性回踩风险，趋势反转仍需观察价格能否突破 8800 压力以及 MACD 双线站上零轴，预计期货价格后续将在8000—8500区间内震荡运行。 综合来看，当前工业硅市场供给出现边际好转，但价格仍缺乏持续上行驱动。中长期视角下，节能监察推动的产能整改或退出，将有助于优化行业供给结构、逐步改善供需格局。下周重点关注下游有机硅行业会议与去库情况。操作层面，建议维持观望，耐心等待政策与基本面共振的右侧信号。 【多晶硅】 上周多晶硅期货市场处于震荡上行格局。展望未来，主导盘面的核心逻辑将围绕政策导向、供需基本面边际变化以及仓单库存动态三大维度展开。 基本面来看，供给端压力未减，上周多晶硅产能释放大于缩减力度，整体产量继续增加；需求端延续偏弱态势，下游硅片排产延续下调，组件需求偏弱，企业普遍优先消耗自有原料库存，仅刚需补库。库存方面，本周主流多晶硅企业暂停报价，上下游交投停滞，厂库继续累积，产业链库存总量仍处高位；整体产业链去库进程缓慢， 库存消耗周期较长。 技术面来看，上周多晶硅期货价格短线强势反弹，短期均线、MACD、布林通道形成多头共振；本轮上涨更多由情绪预期驱动，中长期空头结构尚未根本改变，反弹高度受限，警惕冲高回落风险。 综合来看，上周受市场监管总局对光伏行业开展价格合规指导、国内八大多晶硅龙头企业共同签署《反内卷倡议书》的市场情绪影响， 多晶硅期货结束弱势下跌，走出低位反弹行情，行情进入高位震荡博弈阶段。但多晶硅库存高企与仓单持续增加的双重压制，将制约价格持续上行。下周重点关注政策落地执行情况与多晶硅现货价格上涨传导效应。 最后，从新能源与能源转型的战略维度审视，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革正纵深推进。光伏产业凭借持续的技术迭代与显著的度电成本优势，在应用场景适配性与延展性上表现突出，中长期仍是能源结构转型的核心赛道。然而，当前行业正处于产能周期底部，供需格局的实质性改善有待产能出清的进一步深化，叠加消费税和能耗政策的出台，将有助于加速落后产能出清，中长期投资者宜保持战略耐心，静待行业基本面拐点的到来。 1.2 价格及价差的走势研判 *价格走势研判：预计下周SI2609合约或将在布林带上轨附近震荡，关注8800压力位；PS2609合约或将呈现宽幅震荡走势，关注32000附近支撑位，以及上方37000附近压力位。 *价差走势研判：工业硅/多晶硅价差或将继续振幅震荡，暂无明确方向。 *基差走势研判：当前工业硅及多晶硅基差表现稳定。 *品种价差走势研判：预计后续工业硅/多晶硅的比值将小幅走强。 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 据Mysteel消息，8月6日，国内八家多晶硅龙头签署《反内卷倡议书》，承诺售价不低于各自完全成本并互相监督，同时严格执行能耗标准出清落后产能。其中包含通威、协鑫、大全、新特、东方希望、亚洲硅业、青海丽豪、戈恩斯等企业，合计占据国内多晶硅有效产能超过90%。 2.据央视新闻消息，当地时间8月6日，美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。公告规定，最低进口价格分别为:多晶硅每公斤21美元;多晶硅锭和晶圆每公斤100美元;太阳能电池每瓦0.22美元;太阳能组件每瓦0.38美元。同时，美国将对公告附件所列多晶硅锭及相关衍生产品加征15%的从价关税。相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。公告还授权商务部建立“回流美国”激励计划。企业如承诺在美国建设、翻新或扩建多晶硅、硅锭、晶圆或太阳能电池生产设施，并在2029年1月20日前开工，可申请部分进口设备和相关产品免缴第232条关税。 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 上 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8584 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 +4.69% 。 成 交 量 约 47.61 万 手 （ 周 环 比 变 动+173.80%），持仓量约38.58万手（周环比变动-7.45万手）。SI2609-SI2611月差为Contango结构，周环比变动+10元/吨。仓单数量33103手，周环比变动+817手。 均线与MACD：价格站稳 MA5、MA20 短期均线；MA40、MA60、MA120 仍维持向下，中长期均线压力依然存在，当前属于短期反弹、中长期尚未反转的结构，为下跌后的修复行情。 上周DIFF上穿DEA形成金叉，双线同步向上，红柱呈现放大趋势，多头动量持续释放。但 MACD 仍处在零轴下方，代表目前只是下跌趋势中的反弹，还没有进入强势多头趋势，短期以宽幅震荡为主。 布林通道：价格自下轨反弹并突破上轨，短期多头动能强劲，通道微微向上开口，波动率抬升；但上轨仅小幅抬升，通道扩张力度有限，为下跌趋势中的修复反弹。 综合来看，上周工业硅期货处于下跌趋势中的修复反弹，价格短期进入超买区间，存在技术性回踩风险，趋势反转仍需观察价格能否突破 8800 压力以及 MACD 双线站上零轴，预计后续仍会在8000-8500之间区间震荡。 *期权情况 当前波动率处于历史低位，建议后续关注买波动率机会。 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，近期国君空头席位减仓后再度大幅加仓。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 上周多晶硅加权指数合约收于37486元/吨，周环比+12.11%；成交量42.53万手，周环比+283.69%，持仓量19.27万手，周环比+0.87万手；多晶硅PS2609-PS2611月差为Contango结构，周环比-20元/吨；仓单数量21470手，周环比+680手。 均线与MACD（日线级别）：价格站稳 MA5上方，MA5向上拐头，短期均线强势多头；MA20、MA40由走平转向向上，中期均线开始修复；当前价格迅速站上短期、中期均线，属于强势反弹结构。DIFF大幅上穿DEA，红柱快速拉长，MACD处于强势多头区间。 布林通道（日线级别）：本轮上涨后布林通道快速开口扩张，波动率显著放大，呈向上开口多头形态，价格突破上轨，属于强势多头超买信号，代表短期多头力量集中。 综合来看，上周多晶硅期货结束弱势下跌，走出低位反弹行情，行情进入高位震荡博弈阶段。随着短期获利盘逐步兑现，价格面临上行压力，后续或存在回踩关键支撑的可能，单边趋势行情的延续力度有待进一步验证。 *期权情况 *资金动向 如下图所示，多晶硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，近期浙商空头席位持仓小幅增加。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润收缩，主要是上周受焦煤焦炭市场提振与电价上涨的影响，叠加运输成本偏高， 工业硅供应减量，综合成本上涨，行业利润空间被双向挤压。从现货市场来看，本周多数多晶硅厂家封盘不报，暂停新增散货报价与新单签订，市场公开现货成交几乎停滞；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为1.69%。 铝合金行业刚需支撑有限，有机硅板块近期价格持稳，整体盈利水平维持低位，无明显改善迹象。下游环节需求端向上传导效应整体较弱，对上游工业硅盈利的正向支撑偏弱。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 库存方面，本周工业硅库存延续小幅下降趋势，后续去库持续性有待观察。 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 库存方面，本周厂库继续累积，多晶硅仓单库存总量持续走高，高位显性库存压力仍在持续兑现。 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 5.6 终端