南华工业硅&多晶硅产业周报：政策预期逐步落地，关注多晶硅减产计划20260914

研报总结

第一章 核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

工业硅

• 核心矛盾：供需双弱，高库存与成本、供给收缩的底部支撑博弈。
• 成本端：原料硅煤、石墨电极价格高位，电价持平，成本支撑强。
• 供给端：头部企业减产持续，新疆、甘肃、四川有复产，短期收缩但高库存压制上行。
• 需求端：下游多晶硅、有机硅、铝合金仅刚需补库，整体疲软。
• 库存：厂家出货，库存向下游转移。
• 技术面：期货冲高回落，跌破布林中轨，短期调整，关注中轨8764和下方支撑8600。
• 结论：成本与减产仅筑牢底部，需求未改善，产业内部难生成持续上行动力。

多晶硅

• 核心矛盾：强政策预期与弱现实成交博弈。
• 政策：《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》明确成本核算原则，但未设价格底线，政策托价预期降温。
• 基本面：供应端高位，现货出货停滞，行业累库，下游需求疲软。
• 技术面：震荡走弱，跌破短期均线，DIFF高位死叉，布林通道收窄下行，关注37000支撑位。
• 结论：预期兑现后小幅回调，现货有价无市，核心矛盾未化解，趋势上行空间有限，维持高位宽幅震荡。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：SI2611合约震荡，关注9000压力位；PS2611合约宽幅震荡，关注37000支撑位和43000压力位。
• 价差走势：工业硅/多晶硅价差振幅震荡，暂无明确方向。
• 基差走势：表现稳定。
• 品种价差走势：预计比值走弱。

第二章 重要信息及关注事件

2.1 本周重要信息回顾

• 政策支持：上海、温州、河北等地发布零碳园区、光伏发电等方案，推动新能源发展。
• 行业政策：农业农村部等六部门鼓励农村地区开展光伏等能源项目建设。
• 项目进展：大唐西藏八宿县益青300MW牧光互补光伏项目全容量并网。
• 成本核算：国家发改委、市场监管总局印发通知，明确重要工业品成本核算要求。

第三章 盘面解读

3.1 工业硅期货

• 价量及资金：加权合约收于8673元/吨，周环比-2.26%，成交量约30.56万手，持仓量约39.38万手。
• 技术指标：跌破短期均线，DIFF线下方，MACD绿色负柱，布林通道收窄。
• 期权情况：波动率处于历史低位，建议关注买波动率机会。
• 资金动向：国君空头席位小幅增仓。
• 月差结构：Contango结构。
• 基差结构：稳定。

3.2 多晶硅期货

• 价量及资金：加权指数合约收于37661元/吨，周环比-2.54%，成交量12.01万手，持仓量16.74万手。
• 技术指标：跌破短期均线，DIFF线下方，布林通道收窄下行。
• 期权情况：无数据。
• 资金动向：浙商多头席位小幅增仓。
• 月差结构：Contango结构。
• 基差结构：稳定。

3.3 现货价格数据

• 工业硅：成本走高，厂家售价同步，铝合金需求平淡，有机硅价格小幅走高。
• 多晶硅：现货成交重心下移，组件价格未松动，产业链利润低。

第四章 估值利润

4.1 硅产业链上下游利润跟踪

• 工业硅：行业平均利润持平，下游需求传导力度有限。
• 多晶硅：期货端毛利润率约-0.35%，下游硅片、电池片需求疲软。

第五章 基本面

5.1 原料成本

• 国内精煤均价数据未详细展开。

5.2 上游-工业硅

• 库存：本周库存基本持稳，去库持续性待观察。

5.3 下游-多晶硅

• 产量：国内多晶硅周度产量数据未详细展开。
• 库存：厂库小幅累积，高位显性库存压力持续。
• 下游：
  • 硅片：产量、库存数据未详细展开。
  • 电池片：产量、进出口、库存数据未详细展开。

5.4 下游-铝合金

• 库存：数据未详细展开。

5.5 下游-有机硅

• 数据来源：SMM,南华研究，具体数据未详细展开。

5.6 终端

• 终端数据未详细展开。