工业硅-多晶硅周报：工业硅：关注西南减产预期落地，偏强震荡；多晶硅：收储预期逐步落地，关注盘面回调机会

工 业 硅 ： 关 注 西 南 减 产 预 期 落 地 ， 偏 强 震 荡 多 晶 硅 ： 收 储 预 期 逐 步 落 地 ， 关 注 盘 面 回 调 机 会 ， 2025年11月2日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略 影响因素分析 多晶硅核心要点及策略 逻辑观点 多晶硅方面：本周多晶硅现货价格大稳小动，市场氛围低迷，交投疲弱。中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.1万元/吨，较2025年10月23日相比均价下跌0.08万元/吨，跌幅1.54%。当前市场最显著的特点是“强预期”与“弱现实”的激烈博弈，下游有降负预期，且硅料库存充裕，采购积极性较弱。近日多晶硅期货震荡偏强，原因在于市场对11月多晶硅产量下降充满期待，以及市场对行业收储平台成立的预期增强，这被视作可能消化过剩库存、稳定价格的潜在利好。此外，行业“反内卷”的积极预期也在提振市场情绪。期货的上涨更多反映了对未来的乐观预期，而现货的疲软则揭示了当前高库存和弱需求的现实。短期内多晶硅价格走势很大程度上取决于未来供给收缩和政策落地的预期与高库存的消化速度之间的博弈。预计短期内多晶硅现货价格震荡偏弱运行。 空头逻辑：1.库存垒库阶段，仓单压力骤增；2.供应端宽松格局维持；3.下游成交并未跟上；4.基本面弱现实影响。 多头逻辑：1.组件招标价格上移，但仍需关注实际电价指引；2.行业会议持续推进，政策拖底，仍有走强预期；3.产业联动效应，关注资金走向 5随之宏观情绪带动效应减弱下，多晶硅行情冲高回落。当下政策面驱动仍集中在传本周平台公司公布落地后的联动效应。供需驱动来看，基本面的改善仍需等待11月多晶硅企业的减产预期兑现，且关注能否带动去库加速。需求端，硅片企业在11月的排产对于原料备库需求较为有限。整体来看当下看政策预期仍存，但现实端支撑较弱。值得注意是，收储端以承债式平台公司预期落地后仍需时间兑现供给端产能缩减预期，与此同时我们认为仍需政策端等组合拳方式联动发力，当下整体产业链只有原料端行业利润率大幅上升，中下游利润仍不太乐观，故而多晶硅估值偏高下，我们认为后期行情仍有回调风险。 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2025年10月31日，华东通氧Si5530价格为9350元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 0月3 1日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为10000元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 0月3 1日， 华 东Si4210价格为9700元/吨，较上周环比+0.52%。 期货价格走势回顾 截至10月31日，开盘价为9150元/吨，收盘价为9100元/吨，下跌100元/吨，最低价为9050元/吨，最高价为9270元/吨，成交量为283386。 本周工业硅市场受情绪面影响较大，期货端整体表现易涨难跌，但现货端成交多观望。南方市场面临月底大面积减产，部分厂家待价惜售，北方厂家出货心态较上周略有好转，但下游厂家采购意愿不足。 期货端受情绪面影响易涨难跌，但现货端成交观望氛围较浓，最终市场在供需博弈及预期与现实的矛盾中震荡运行。 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 本周仓单去库放缓，进入垒库阶段 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数796台，本周工业硅开炉数量与上周相比减少7台，截至10月30日，中国工业硅开工炉数312台，整体开炉率39.20%。 西北地区：西北地区工业硅开工稳定，其中新疆地区开炉151台，陕西开炉0台，青海开炉4台，宁夏开炉18台，甘肃开炉19台。 西南地区：西南地区工业硅开工下降，云南开炉40台，四川地区开46台，重庆地区开炉1台，贵州地区开炉0台。 19其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉32台，广西地区开工0台，湖南开炉1台 工业硅供应-产量：供应减少，本周全国产量9.87万吨，环比+0.18%。 工业硅成本：西南电价下调兑现，关注煤价变动干扰（取消补贴&煤价支撑） 工业硅成本---还原剂回归理性，非硅成本持稳 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价下调至0.29-0.32元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.3-0.35元/千瓦时左右。四川凉山地区电价下调至0.3元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.25-0.32元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。 碳质还原剂：本周石油焦市场交投氛围良好，焦价延续上行走势。主营炼厂中低硫焦普遍出货无压，下游负极材料及炭素厂采购热情持续，叠加东北地区部分炼厂生产负荷降低，供应端预期收紧，利好焦价强势上涨，高硫焦随行就市，顺势跟涨；地方炼厂出货无压，炼厂库存多处低位，焦价涨势主导。 23电极：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。 硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价存在上调预期，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡。 工业硅成本利润：本周成本下滑至9093.38元/吨，利润179元/吨，利润小幅回升 成本方面：本周工业硅生产成本小幅增加，石油焦价格上涨，硅石、电极价格基本稳定。西南地区下月电价上调，厂家生产成本将有所上涨。 利润方面：本周工业硅利润减少。本周工业硅市场成交价格虽有小幅上涨，但不及成本上涨幅度。预计下周工业硅生产利润基本维稳。 进出口方面：9月我国工业硅产品出口总量70233吨，同比增加5040吨，上升7.73%，2025年1-9月累计出口量561586吨，同比增加12556吨，上升2.29%。 9月我国工业硅产品出口总量70233吨，同比增加5040吨，上升7.73%；环比减少6409吨，下降8.36%。2025年1-9月累计出口量561586吨，同比增加12556吨，上升2.29%。 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 本周国内有机硅市场延续让利走弱态势，DMC主流报价区间在11100-11500元/吨，实际成交重心进一步下移至10800-11000元/吨；生胶市场报价维持在12000-12500元/吨，实际成交在11500-11800元/吨。107胶报价在11700-12000元/吨，实际成交在11300-11500元/吨。当前市场正逐步进入传统需求淡季，叠加11月供应量有增长预期，多空博弈下持货方观望待跌情绪浓厚，下游企业采购意愿偏低，普遍采取按需、谨慎备货策略。 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 本周国内有机硅工厂产量在46300吨，较上周-2.81%，本周开工率在68.63%，下游需求持续疲软，企业库存出现一定累积 本周国内有机硅工厂库存预计在44100吨，较上周上涨2.56%，新单承接不畅，库存出现累积 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 本周浙江，山东，河北装置维持降负生产，江西，云南地区装置检修延续，开工变化不大。 工业硅需求-有机硅成本利润：成本重心明显下滑，但企业盈利状况仍不乐观 成本：本周有机硅成本较上周稍有下滑。合成一氯甲烷华东主流发到价2100元/吨，较上周下调100元/吨；甲醇华东市场价格报2203元/吨，较上周下调52元/吨，跌幅在2.65%；工业硅四川地区化学级421含税价格在9950元/吨，较上周上调100元/吨。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在12428.13元/吨附近。 利润：本周企业成交重心下滑，不过成本端同步回落形成有效对冲，两者相互作用下，企业利润较前期变化不大 工业硅需求-有机硅出口，2025年9月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7505.906吨；进口同比下降8.09%。出口量达到46895.104吨，与去年同比上涨9.57% 据海关统计，2025年9月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7505.906吨；进口同比下降8.09%。2025年9月进口平均单价为8 9 1 8 . 4 2美 元/吨 ； 主 要 进 口 国 依 次 是 德 国 、 泰 国 、 日 本 、 美 国 ， 主 要 进 口 省 份 依 次 是 上 海 、 江 苏 、 广 东 、 山 东 据海关统计，2025年9月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到46895.104吨，与去年同比上涨9.57%，2025年9月出口平均单价为2456.34美元/吨。出口国主要是韩国、印度、土耳其和越南；出口省份主要有浙江、江苏、上海、广东 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 铝加工产品供应增加，预计下周现货铝均价盘整运行 本周铝板带箔产量208845吨，产量较上周持稳。铝棒产量300335吨，产量较上周增加约1855吨，产能利用率回升。本周铝棒企业增减产均有体现，增量主要体现在甘肃、贵州、山西地区，甘肃及山西地区各有一家铝棒企业增产，主要是长单量略增，企业开工产能较上周有所提升；贵州地区棒厂前期停产铝棒改生产铝母线、于近期复产铝棒。减产方面，体现在广西、山东地区，铝棒小厂减产主要是销量下滑。综合来看，本周铝棒产量较上周增加。本周铝板产量较上周持稳，暂无企业产量变化消息传出，整体看铝板产能利用率较上周持平 2025年1-9月新能源汽车产量：1124.3万辆，销量1122.8万辆同比分别增长35.2%和34.9%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.1%。同期，新能源汽车出口175.8万辆，同比增长89.4%。 多晶硅价格-成交价格持稳，实际成交维持在5.1万元/吨 多晶硅：本周多晶硅现货价格大稳小动，市场氛围低迷。中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.1万元/吨，较2025年10月23日相比均价下跌0.08万元/吨，跌幅1.54%。 硅片：本周硅片价格持续承压，企业库存压力凸显。单晶N型182mm硅片市场参考均价1.33元/片，较上周同期价格下跌0.01元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.33元/片，较上周同期价格下跌0.01元/片。 电池片：本周电池片价格暂稳运行，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.31元/瓦左右，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.288元/瓦左右，较上周价格持平。 37组件：本周组件市场价格守稳运行，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.67元/瓦左右，较上周价格持平。 多晶硅基差与价差：基差再次走强，价差盘整运行 多晶硅供应-库存小幅回升，本周库存27.62万吨，环比+1.14%； 供应方面：10月份多晶硅产量增减互现，环比有所增加。主要增量集中在:青海地区某企业已于9月底检修完成，10月产量逐步恢复；某企业目前仍处于产能爬坡中，10月产量继续攀升；内蒙古地区某基地存在复产增量情况；某企业有意提高产出，实现满产状态。主要减量集中在:西南地区存在企业于本月底或下月陆续减停产，以及内蒙古地区某企业产量有所下调。根据目前各硅料企业10月份的排产规划，预计10月国内多晶硅产量将在13.7万吨左右。据了解，11月份多晶硅产量将下调，增量主要集中在新疆和内蒙古地区，总体增量有限，减量主要集中在西南地区。 39库存方面：多晶硅库存处于上行态势，终端的光伏装机需求预期偏弱，导致下游的硅片、电池片环节采购意愿不强。更关键的是，下游硅片环节自身也面临着高库存的问题。这形成了一种恶性循环，下游为了消化自己的库存而减少采购，使得多晶硅的库存难以向下传导