新能源ESG周报：工业硅减产持续落地，多晶硅关注减产能否兑现

核心观点

• 工业硅：供应端持续减产，但后续关注东部产区复产计划；库存端保持稳定；需求端多晶硅产量稳定，但行业库存上升，DMC产量下滑，再生铝合金需求偏弱；出口7月同比下降。
• 多晶硅：供应端周产量稳定，库存环比增加；需求端终端排产偏弱，9月硅片、电池片、组件排产同比分别下降8.9%、12.3%、16.5%；7月中国光伏新增装机同比增加27.54%。

关键数据

• 工业硅：主力合约价格在8,605-8,880元/吨区间；沉淀资金较上周减少3.13亿元；社会库存49.2万吨，交易所仓单167,235吨；多晶硅周产量2.7万吨，行业库存36.72万吨；7月出口5.65万吨，同比下降23.7%。
• 多晶硅：主力合约价格在36,480-37,615元/吨区间；沉淀资金较上周减少1.12亿元；行业总库存约36.72万吨，仓单72,960吨；N型硅片、电池片价格环比下滑；九月硅片、电池片、组件预计排产分别增长2.7%、下降0.7%、下降2.2%；7月电池片出口5.15GW，同比下降41.6%；组件出口16.45GW，同比下降21.27%。

研究结论

• 工业硅：大厂减产落地后，盘面已消化减产后反弹空间，当前估值处于中性水平。高库存压力仍存，需求端新增利多驱动不足，资金继续推涨的动力有限。若盘面持续上行，其他产区复产意愿或随之增强，月度实际减量可能低于前期6万吨的预估。短期预计价格以8500—9000元/吨区间震荡为主，重点关注减产执行力度及其他产区复产动态。
• 多晶硅：本周会议预期依旧围绕行业联合减产预期讨论，但因未看到实质落地且现货成交有限，市场情绪偏弱，盘面呈现缩量震荡态势。短期预计维持区间震荡，持续关注减产是否兑现及政策落地情况，警惕交易重心转向偏弱基本面所带来的价格回调风险。