股指周报：地缘风险缓和，股指上行修复

地缘风险缓和，股指上行修复 廖臣悦（Z0022951）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月9日 第一章核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 本周市场行情主线完全由中东地缘缓和预期主导，周内美伊谈判希望重燃，霍尔木兹海峡临时通航预期升温，国际油价同步回落，全球通胀与避险溢价消退，市场风险偏好持续回暖，成为推动本周股指反弹的核心催化，叠加经历一轮调整后，股指尤其中小盘股指存在修复空间。不过本轮修复持续性有待观察，首先国内经济内生需求偏弱，周末落地的 CPI、PPI 数据同步回落，内需修复力度不及预期，市场对企业盈利中长期改善保持谨慎态度；其次外部远期不确定性尚未消除，美伊仅处于磋商阶段，通航协议并未正式落地，区域零星摩擦风险仍存，叠加下周即将公布美国 CPI、PPI 通胀数据，或将再度扰动美联储利率预期。短期 A 股依托政策底部支撑，叠加中东地缘缓和预期、远期海外流动性宽松预期，指数具备震荡上行修复基础，但难以走出单边持续大涨行情。后市风格持续性、指数能否突破当前震荡区间，需要同步观察海外流动性信号与国内稳增长政策增量，两类信号同步偏宽松则市场有望走出持续性修复行情，若信号整体偏保守，指数将重回窄幅震荡磨底走势。 1.2 价格及强弱走势研判 本周股指反弹修复，中小盘股指涨幅更大。从周度涨跌幅来看，沪深300指数上涨2.32%、上证50指数上涨1.28%、中证500指数上涨6.49%、中证1000指数上涨8.54%。成交额方面，周一大幅缩量跌破2万亿元，后两个交易日持续放量突破2.65万亿元，周四周五围绕2.6万亿元上下震荡。 市场风格方面，从周涨跌幅表现来看，本周中小盘股指占优，一方面经历一轮调整过后，中小盘股指估值性价比凸显；另一方面，中小盘股对利率敏感度更高，海外流动性预期趋松使得中小盘股指反弹幅度更大。 跨期价差方面，整体表现为先收敛后扩大，其中IF跨期价差组合在先收后扩下基本与上周持平，其余品种跨期价差均有不同程度扩大，尤其IC、IM。 期指基差方面，走势与跨期价差基本一致，表现为先贴水收敛后加深，可见当前市场信心虽有所修复，但指数连续多日上涨后，对于走势的持续性存在担忧。 1.3 风险提示 中东地缘冲突再度反复推升油价与全球避险情绪；美联储释放超预期鹰派信号 第二章 重点关注 2.1 地缘风险缓和 地缘局势缓和预期是驱动本周市场持续修复的核心外部催化，行情主要由美伊谈判希望重燃、霍尔木兹海峡临时重开预期升温主导。本轮地区僵局缓和依托阿曼作为调解方开展间接磋商，周内逐步传出谈判取得进展的消息。 地缘预期改善从情绪、通胀两个层面带动 A 股修复。随着通航落地预期升温，避险资金逐步回流权益市场，从周二开始市场成交额明显放量，全市场做多情绪同步回暖。油价下行也缓解了通胀压力，流动性预期改善直接利好全市场权益资产估值修复。 但需要明确的是，当前仅停留在谈判预期阶段，临时通航协议尚未正式落地，美伊之间的核心矛盾并未得到根本解决，地区零星武装摩擦仍有发生可能，后续谈判进程一旦出现波折，市场本轮反弹的核心外部驱动逻辑会快速逆转，地缘变量的不确定性仍需持续跟踪。 2.2 国内最新通胀、贸易数据公布，外需仍是主要支撑 周末国内集中发布 7 月通胀与进出口数据，数据整体呈现内需修复偏弱、外需韧性持续延续的结构性特征，为当前市场结构性行情提供宏观基本面支撑。 物价维度，7 月 CPI 同比上涨 0.5%，较 6 月回落 0.5 个百分点，PPI 同比上涨 3.5%，较上月回落 0.6 个百分点，两类物价指标同步走弱，回落核心原因之一是国际原油价格下行带来能源分项走低，食品价格止跌企稳，反映终端基础消费存在小幅改善，但整体内需复苏力度偏弱。当前市场对于消费链盈利改善的预期保持谨慎，消费板块更多以政策博弈型脉冲行情为主，难以走出持续性趋势行情。 贸易数据方面，7 月进出口总额同比增速小幅回落，但出口依旧维持稳健正增长，外需仍是当前宏观经济最核心的稳定支撑。机电产品、新能源设备、半导体相关制造品类出口延续高景气，持续为国内高端制造、科技产业链提供业绩托底。 两组宏观数据结合来看，市场难以形成全面普涨行情，结构性分化仍会是主线。出口高景气的高端制造、新能源细分持续拥有业绩支撑；内需偏弱则持续压制地产、传统消费板块。 2.3 美联储加息预期波动 本周美国劳工部公布 7 月非农就业数据，新增非农就业数据大幅不及预期，前两月就业数据同步下修，仅劳动参与率小幅下降带动失业率微降，薪资同比增速同步回落，就业市场整体降温信号明确。数据落地后，市场下调美联储 9 月加息概率，美债长短端收益率快速下行、美元指数走弱。 海外流动性宽松预期升温或将传导至 A 股市场，抬升股指估值，中证 500、中证 1000 等高弹性小盘成长修复力度显著更强。 当前市场对于美联储政策的预期仍具备极强波动属性，下周将公布美国 7 月 CPI、PPI 通胀指标，是影响后续美联储政策路径的重要变量。如果通胀数据超预期反弹，市场会重新交易加息预期，美债收益率反弹，中小盘估值承压；若通胀延续降温态势，宽松预期会进一步强化，中小盘修复行情具备延续基础。在美联储暂停释放明确前瞻指引的背景下，通胀数据公布前后全球权益市场波动会明显放大，需要重点跟踪数据结果与美联储官员配套表态。 第三章 行情展望 短期 A 股依托政策底部支撑，叠加外部流动性改善、地缘风险缓释预期，指数具备震荡上行修复基础，但难以走出单边持续大涨行情，整体维持区间震荡、波段修复的运行格局。市场下行风险整体有限，前期国家队、央企集中增持回购已经形成明确估值底部，即便外部预期反复、场内资金集中兑现，指数大幅下杀的空间也被政策维稳力量锁定，大幅调整行情出现概率较低。市场上行空间存在多重约束，一方面国内内需偏弱，企业盈利端缺少持续改善信号；另一方面外部变量不确定性仍存，美伊谈判进程、美国通胀数据随时扰动全球流动性预期。 短期市场风格偏向中小盘占优，大小盘轮动节奏主要由海外流动性预期主导，风格切换窗口需要等待关键宏观变量落地确认。