股指衍生品周报：地缘风险边际缓和，股市风险偏好回升

股指衍生品 地缘风险边际缓和，股市风险偏好回升 核 心 观 点 股 指 期 货： 地 缘 风 险 边 际 缓 和， 股 市 风 险 偏 好 回 升 宝城期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号邮箱：tzzxb@bcqhgs.com 本 周 股 指 均 大 幅 反 弹 。A股 全 天 成 交 额 回 升 至2万 亿 元 以 上 ，说 明 投 资 者 风 险 偏好 有 所 回 升 。 虽 然 中 东 地 缘 局 势 如 何演 变 仍 具 有较 高 不 确 定 性 ， 但是 美 伊 双 方 愿 意 进 行 谈 判 表 明 了 双 方均 有 止 战 的意 愿 ， 最 坏 的 情 况基 本 过 去 ， 地 缘 因 素 引 发 的 市 场 恐 慌情 绪 逐 渐 消退 。 近 期 需 关 注 美伊 谈 判 情 况 的 进 展，周 末 美 伊 谈 判 未 达成 协 议 ，预 计 未来 中 东 地 缘 局势 仍 存较 高不 确 定性。从 国 内宏 观 的 角 度 来看，3月 制 造业PMI重 回 扩张，3月 通 胀数 据 表 现 温 和，国 内 宏观 表 现 较强 韧 性 且 通 胀 上 行压 力 较 小 ， 加 上 政 策 面 托 底 总 需 求 以及 结 构 性 扶持 消 费 与 科 技 的 利好 政 策 持 续 推 进 ， 市 场 流 动 性 充 裕 ，股 票 业 绩 修复 预 期 升 温 ， 股 指支 撑 力 量 较 强 。 总 的 来 说 ， 短 期 内 股指维 持 区 间震 荡 。 请阅读文末作者信息、作者声明、免责条款。 ETF期 权 与 股 指 期 权： 坚 持 牛 市价 差或备 兑 增 强 由 于 地 缘 风 险 不 确 定 性较 高 ，不 过 中 长 期 股 指支 撑力 量仍 存，可 以坚 持 牛市 价 差 或 备 兑增 强的 思 路。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................51.1股指走势.................................................................51.2股指期货基差与月差.......................................................52期权指标.....................................................................72.1PCR指标.................................................................72.2平值隐含波动率...........................................................82.3平值隐含波动率锥........................................................113结论........................................................................12 图表目录 图1上证50指数价格走势..........................................................5图2沪深300指数价格走势.........................................................5图3中证500指数价格走势.........................................................5图4中证1000指数价格走势........................................................5图5IH基差价格走势..............................................................6图6IF基差价格走势..............................................................6图7IC基差价格走势..............................................................6图8IM基差价格走势..............................................................6图9IH跨期价差走势..............................................................6图10IF跨期价差走势.............................................................6图11IC跨期价差走势.............................................................7图12IM跨期价差走势.............................................................7图13上证50ETF期权持仓量PCR....................................................7图14上交所300ETF期权持仓量PCR.................................................7图15深交所300ETF期权持仓量PCR.................................................7图16沪深300股指期权持仓量PCR...................................................7图17中证1000股指期权持仓量PCR.................................................8图18上交所500ETF期权持仓量PCR.................................................8图19深交所500ETF期权持仓量PCR.................................................8图20上证50股指期权持仓量PCR....................................................8图25上证50ETF期权平值隐含波动率................................................8图26上交所300ETF期权平值隐含波动率.............................................8图27深交所300ETF期权平值隐含波动率.............................................9图28沪深300股指期权平值隐含波动率..............................................9图29中证1000股指期权平值隐含波动率.............................................9图30上交所500ETF期权平值隐含波动率.............................................9图31深交所500ETF期权平值隐含波动率.............................................9 图32上证50股指期权平值隐含波动率...............................................9图25上证50ETF期权平值隐含波动率锥.............................................11图26上交所300ETF期权平值隐含波动率锥..........................................11图27深交所300ETF期权平值隐含波动率锥..........................................11图28沪深300股指期权平值隐含波动率锥...........................................11图29中证1000股指期权平值隐含波动率锥..........................................11图30上交所500ETF期权平值隐含波动率锥..........................................11图31深交所500ETF期权平值隐含波动率锥..........................................12图32上证50股指期权平值隐含波动率锥............................................12 1市场回顾 1.1股指走势 本 周 股 指 均 大 幅 反 弹 。A股 全 天 成 交 额回 升 至2万 亿 元 以 上 ， 说 明 投 资 者风 险 偏好 有 所 回 升。虽 然 中东 地 缘 局 势 如何 演 变 仍 具 有较 高 不 确 定 性，但 是 美伊 双 方愿 意 进 行 谈 判表 明 了 双 方 均有 止 战 的 意 愿，最 坏 的情 况 基 本 过 去，地 缘因 素 引发 的 市 场 恐 慌情 绪 逐 渐 消 退。近 期 需关 注 美 伊 谈 判情 况 的 进 展。从 国 内宏 观 的 角 度 来 看 ，3月 制 造 业PMI重 回 扩 张 ，3月 通 胀 数 据表 现 温 和 ， 国 内 宏观 表 现较 强 韧 性 且 通胀 上 行 压 力 较小，加 上 政策 面 托 底 总 需求 以 及 结 构 性扶 持消 费 与科 技 的 利 好 政策 持 续 推 进 ，市 场 流 动 性 充裕 ， 股 票 业 绩修 复 预 期 升 温，股 指 支撑 力 量 较 强 。总 的 来 说 ， 短期 内 股 指 维 持区 间 震 荡 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2股指期货基差与月差 四 个 股指 期 货 品 种 的基 差 均 有 所 回升，表 明 市场 对 未 来 的 不确 定 性 担 忧 仍存 。另 外 ，股 指 期 货 当 季-下 季 跨期 价 差 有 所 回升 ， 这 说 明 市场 对 远 月 的 担忧 仍 存 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1 PCR指标 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2平值隐含波动率 图21上证50ETF期权平值隐含波动率 数据来源：Wind、宝城期