股指衍生品周报：股市风险偏好回升，股指走势偏强

核心观点

股指期货：股市风险偏好回升，股指走势偏强。假期后首周股指震荡上扬，市场氛围明显转好。沪深两市成交金额连续3个交易日位于3万亿元以上，说明投资者风险偏好较为积极乐观；但由于股指连续反弹积累了较大涨幅，继续向上的动能有所减弱。外部风险方面，股市对中东地缘因素逐渐脱敏，美伊局势陷入僵局，进一步升级的风险减弱，地缘风险的不确定性大大减弱，对股市的影响逐渐减弱。国内宏观及政策方面，政策利好预期对股市的业绩修复预期以及估值回升预期都是正向作用，中长期支撑股指。目前经济基本面具有较强韧性，4月制造业PMI维持在荣枯线上方，但代表内需的实体部门需求表现偏弱，未来需要扩大内需政策进行托底。

关键数据

• 沪深两市成交金额连续3个交易日位于3万亿元以上。
• 4月制造业PMI维持在荣枯线上方。
• 股指期货基差普遍有所分化，IF与IM的基差有所回升，IF与IC的基差有所回落。
• 股指期货当季-下季跨期价差有所回升。

研究结论

总体而言，近期政策利好预期升温，地缘风险降温，股市风险偏好有所回升，预计短期内股指以震荡偏强为主。ETF期权与股指期权：可以考虑牛市价差的思路对待，既能保持正delta收益，还能控制回调的亏损风险。