股指衍生品周报：股市风险偏好回升，股指走势偏强

股指衍生品 股市风险偏好回升，股指走势偏强 核 心 观 点 股 指 期 货： 股 市风 险 偏 好 回 升 ，股 指走 势 偏 强 宝城期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号邮箱：tzzxb@bcqhgs.com 假 期 后 首 周 股 指 均 震 荡 上扬 ， 市 场 氛 围 明 显 转 好。 沪 深 两 市 成交 金 额 连 续3个 交 易 日 位 于3万 亿 元 以 上 ， 说 明投 资 者 风 险 偏 好 仍较 为 积 极 乐 观 ； 不过 由 于 股 指 连 续 反 弹 积 累 了 较 大 涨 幅， 继 续 向 上的 动 能 有 所 减 弱 。从 外 部 风 险 方 面 来 看 ， 股 市 对 中 东 地缘 因 素 逐 渐脱 敏 。 美 伊 局 势 陷入 僵 局 ， 进 一 步 升 级 的 风 险 减 弱 ， 地缘 风 险 的 不确 定 性 大 大 减 弱 ，对 股 市 的 影 响 逐 渐 减 弱 。 从 国 内 宏 观及 政 策 角 度来 看 ， 政 策 利 好 预期 对 股 市 的 业 绩 修 复 预 期 以 及 估 值 回升 预 期 都 是正 向 作 用 ， 中 长 期 支 撑 股 指 。 目 前 经 济 基 本 面 具 有 较 强 韧 性 ，4月制 造 业PMI维 持 在荣 枯 线 上 方，不 过 代表 内 需 的 实 体部 门 需 求 表 现偏 弱 ，未来 需 要扩 大 内 需 政 策进 行 托 底 。 请阅读文末作者信息、作者声明、免责条款。 总体 而 言， 近 期 政 策 利 好 预 期 升 温 ， 地 缘 风 险 降 温 ， 股 市 风 险偏 好 有所 回 升 ， 预 计短 期 内 股 指 以震 荡 偏 强 为 主。 ETF期 权 与 股 指 期 权： 可 以 牛 市 价 差 的 思 路 对 待 考 虑 到股 指 连 续 反 弹，继 续 向 上的动 能 或 有 所 走 弱，可 以牛 市价 差 的 思 路 对 待 ，既 能保 持 正delta收 益 ， 还 能 控 制回 调 的 亏 损风险 。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................51.1股指走势.................................................................51.2股指期货基差与月差.......................................................52期权指标.....................................................................72.1PCR指标.................................................................72.2平值隐含波动率...........................................................82.3平值隐含波动率锥........................................................113结论........................................................................12 图表目录 图1上证50指数价格走势..........................................................5图2沪深300指数价格走势.........................................................5图3中证500指数价格走势.........................................................5图4中证1000指数价格走势........................................................5图5IH基差价格走势..............................................................6图6IF基差价格走势..............................................................6图7IC基差价格走势..............................................................6图8IM基差价格走势..............................................................6图9IH跨期价差走势..............................................................6图10IF跨期价差走势.............................................................6图11IC跨期价差走势.............................................................7图12IM跨期价差走势.............................................................7图13上证50ETF期权持仓量PCR....................................................7图14上交所300ETF期权持仓量PCR.................................................7图15深交所300ETF期权持仓量PCR.................................................7图16沪深300股指期权持仓量PCR...................................................7图17中证1000股指期权持仓量PCR.................................................8图18上交所500ETF期权持仓量PCR.................................................8图19深交所500ETF期权持仓量PCR.................................................8图20上证50股指期权持仓量PCR....................................................8图25上证50ETF期权平值隐含波动率................................................8图26上交所300ETF期权平值隐含波动率.............................................8图27深交所300ETF期权平值隐含波动率.............................................9图28沪深300股指期权平值隐含波动率..............................................9图29中证1000股指期权平值隐含波动率.............................................9图30上交所500ETF期权平值隐含波动率.............................................9图31深交所500ETF期权平值隐含波动率.............................................9 图32上证50股指期权平值隐含波动率...............................................9图25上证50ETF期权平值隐含波动率锥.............................................11图26上交所300ETF期权平值隐含波动率锥..........................................11图27深交所300ETF期权平值隐含波动率锥..........................................11图28沪深300股指期权平值隐含波动率锥...........................................11图29中证1000股指期权平值隐含波动率锥..........................................11图30上交所500ETF期权平值隐含波动率锥..........................................11图31深交所500ETF期权平值隐含波动率锥..........................................12图32上证50股指期权平值隐含波动率锥............................................12 1市场回顾 1.1股指走势 假 期 后 首 周 股 指 均 震 荡 上 涨 。 沪 深 两 市 成 交 金 额 连 续3个 交 易 日位 于3万亿 元 以上，说 明 投资 者 风 险 偏 好仍 较 为 积 极 乐观；不 过 由于 股 指 连续 反 弹积 累了 较 大涨 幅，继 续 向上 的 动 能 有 所减 弱。从 外 部风 险 方 面 来 看，股 市 对中 东 地缘 因 素逐 渐 脱 敏。美 伊 局势 陷 入 僵 局，进 一 步升 级 的 风 险 减弱，地 缘 风险 的 不确 定 性大 大 减 弱，对 股 市的 影 响 逐 渐 减弱。从 国 内宏 观 及 政 策 角度 来 看，政 策利 好 预期 对 股 市 的 业绩 修 复 预 期 以及 估 值 回 升 预期 都 是 正 向 作用，中 长 期支 撑股 指。目 前 经济 基 本 面 具 有较 强 韧 性，4月 制 造业PMI维 持 在荣 枯 线 上 方，不过 代 表 内 需 的 实 体 部 门 需 求 表 现 偏 弱 ， 未 来 需 要扩 大 内 需 政 策 进 行 托 底 。总的 来 说，近 期 政策 利 好 预 期 升温，地 缘 风险 降 温，股 市 风险 偏 好 有 所 回升，预计 短 期内 股 指 以 震 荡偏 强 为 主 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2股指期货基差与月差 四 个 股指 期 货 品 种 的基 差 普 遍 表 现有 所 分 化，IF与IM的 基 差有 所 回 升，IF与IC的 基 差有 所 回 落。另 外，股 指 期货 当 季-下 季 跨期 价 差 有 所 回升，说 明 市场对 远 期的 担 忧 情 绪 明显 缓 和 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1 PCR指标 数据来源：Wind、宝城期