铂钯周报

国泰君安期货研究所 有色及贵金属 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 日期：2026年08月09日感谢实习生宋凤萧的相关工作 铂、钯：技术面向好，初步摆脱前期持续震荡低迷格局 强弱分析：铂金中性、钯金中性 价格区间：广铂主力400-460元/克、广钯主力300-350元/克 本周铂钯较为异常的先于黄金白银启动上涨行情，周度铂金上涨5.87%，钯金上涨7.77%。本轮行情启动于8月4日19点前后，从公开市场信息梳理，暂未观测到铂钯基本面供给端、需求端出现实质性的核心利多消息扰动。回顾此轮行情由铂金率先发起，昨夜外盘时段，伦敦现货铂金在两小时内自MA20均线位置快速向上突破MA50关键均线，技术形态破位直接触发短线追涨资金集中进场，钯金随后紧密跟随铂金开启联动上行。并且铂钯价格在后续8月5日海峡情况缓和的边际利好中继续上冲，但本身铂钯的驱动与金银出现了一定分化，美国就业数据不及预期，金银连续破位，但铂钯仍维持窄幅震荡。 不可否认的是目前盘面多头力量占据上风。从技术图表维度观察，经过本轮快速拉升，伦敦现货铂金日K级别RSI已经上行至79.15，已经进入超买区间，MACD红柱显著放大，短期多头动能充分释放，短线回调风险同步抬升；周线维度看，铂金刚刚完成对中期均线的修复，上方仍存在前期成交密集区的压力。与此同时钯金跟随铂金完成均线系统的全面修复；我们认为至少当下在技术面上，铂钯初步摆脱前期持续震荡低迷格局。 同时我们提示当前铂钯缺乏基本面强逻辑持续背书，高频数据的映射也并不一致性传递乐观信号，仅观察到铂钯ETF小幅流入，伦敦现货结构则是持续宽松；后续行情难以依靠供需面指引，演绎节奏更多需要依托技术指标进行锚定。从伦敦现货关键点位来看，铂金上方第一压力参考1780-1800美元/盎司，强压力区间1980-2020美元/盎司，下方关键支撑对应 约1644美元/盎司（MA20）；钯金上方第一压力参考1395-1440美元/盎司，强压力区间1460-1490美元/盎司，下方MA20、MA50共同构筑1270-1290美元/盎司支撑带。同时我们提示短期波动率会显著放大，快速冲高之后要警惕获利盘集中离场带来的冲高回落风险，操作层面需严格做好风险管控。 策略配置上，我们认为铂钯会面临冲高后的调整，目前资金方向暂不明确，可以考虑买入看跌期权来表达，同时等右侧行情走出来再切换成空头头寸。本周铂钯的结构性策略的窗口（钯金跨期正套、铂金内外正套）还有较小的无风险套利窗口，有交割月多头套保额度的可以视情况开展。对于跨期正套我们判断在铂钯仓单数量持续维持在5吨水平的前提下，在每次交割前夕均会打开机会窗口，可作为常备策略进行监测与关注。 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所上周成交数据 截至本周收盘，广铂持仓合计19230手，本周成交量44314手；广钯持仓合计11912手，本周成交量35484手。本周铂钯持仓量均降，成交量均升。 目前主力合约2610、2612、2702、 2704 、2706均在增仓，10成交量、持仓量均显著大于其他非主力合约。 从结算价上来看，本周除PT2608，铂钯呈现典型的C结构，钯金无风险套利窗口仍存在，也可以关注PT2610-12的反套。 铂钯比价 美元铂钯比价 由于广铂广钯数据不够，人民币铂钯比价选取的是现货价格作为走势图参考指标。 本周贵金属板块整体延续上涨行情，铂钯比价一降一升。周五伦敦现货铂钯比价收于1.27，广期所周五收盘铂钯比价1.34。 铂钯比价窗口已经给出，但最近价差一直在1.3附近震荡，可以等待有新的驱动后择机入场。 海外期现价差 铂海外期现价差 伦敦铂现货-纽约铂主力价差周一至周五均为贴水，周均值贴水20.35美元/盎司，较上周贴水幅度小幅走窄。纽约铂连续-纽约铂主力价差周平均值为-17.66美元/盎司，贴水幅度较上周小幅走阔。 钯海外期现价差 伦敦钯现货-纽约钯主力价差周一至周五均为贴水，周平均值-15.17美元/盎司，贴水幅度较上周走阔。纽约钯连续-纽约钯主力价差周平均值为7.4美元/盎司，由上周贴水转为升水。 铂期现正套成本：买现货卖2610 成本为3.1元/克，价差在-1.3元/克，套利窗口未打开。 钯期现正套成本：买现货卖2610 成本为2.4元/克，价差在3.3元/克，套利窗口不太充裕。 铂近远月跨月正套交割成本—买2608卖2610 成本为3.0元/克，价差1.9元/克，已倒挂1.1元/克。 以下核算的为收到仓库仓单，若收到厂库仓单，则需要考虑厂库8月集中注销的额外成本，预计2.2元/克。 钯近远月跨月正套交割成本—买2608卖2610 成本为2.3元/克，价差3.5元/克，存在1.2元/克套利窗口。 以下核算的为收到仓库仓单，若收到厂库仓单，则需要考虑厂库8月集中注销的额外成本，预计2.2元/克。 铂内外套利成本—买NYMEX主力卖2610（建议配置虚盘） 成本为50.5元/克，价差55.5元/克，存在5.0元/克套利窗口。 钯内外套利成本—买NYMEX主力卖2610（建议配置虚盘） 成本为39.8元/克，价差29.1元/克，已倒挂10.7元/克。 进口平价测算—买伦敦铂远期卖2610 成本51.1元/克，价差55.7元/克，存在4.6元/克套利窗口。 进口平价测算—买伦敦钯远期卖2610 成本40.2元/克，价差29.7元/克，已倒挂10.5元/克。 铂钯回收端价差 本周铂钯回收贴水幅度双升，铂金周平均值约71元/克，钯金周平均值约61元/克。 铂钯ETF持仓 本周铂金ETF持仓流入0.1吨（约0.2万盎司），钯金ETF持仓流入0.4吨（约1.2万盎司）。 较本轮ETF持仓峰值，铂金已流出15%，钯金已流出18%。 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 本周铂金除6M外整体的宽松状态较上周略有收紧，1M/3M/1Y利率水平分别收至1.3%/0.5%/-0.7%。 钯金方面，本周整体期限结构略有收紧，1M/3M/6M利率水平分别收至2.6%/2.4%/2.5%。1Y略微宽松，利率水平收至2.8%。 NYMEX铂库存及注册仓单比 本周NYMEX铂库存维持上周39.89万盎司，约合12.41吨；注册仓单占比略降至48.3%。 NYMEX钯库存及注册仓单比 本周NYMEX钯库存本周维持25.47万盎司，约合7.92吨；注册仓单占比降至77.8%。 广期所铂钯仓单数据 本周广期所开放注册仓单，截至周五，铂金仓单5725KG（仓库3415KG，厂库2310KG），钯金仓单5442KG（仓库5203KG，厂库239KG ）。 铂钯中国进出口数据 中国铂金进出口情况 中国钯金进出口情况 2020年以来钯金几乎没有出口量，为纯进口状态，并且累计净流入194.12吨。 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入583.14吨。 2026年6月铂金进口量较上个月略微下降，为10.95吨，净流入9.55吨。 2026年6月钯金进口量较上月上升，为4.94吨，净流入4.94吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING