铂钯周报

国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 日期：2026年05月10日 铂、钯：上下空间均有限，震荡为主 强弱分析：铂金中性、钯金中性 价格区间：广铂主力470-530元/克、广钯主力340-400元/克 本周受到市场情绪集体修复的牵引，铂钯在本周二三强势冲高，铂金触碰2100美元/盎司，钯金最高1561美元/盎司；后周四周五走势有所回落。价格回落的一部分原因是美伊仍在交火，以及符合以往临近周末市场资金流出的规律。同时，我们也观察到市场对于美伊达成协议预期反转时的敏感度已有所降低，贵金属在预期反转时受到的冲击力度也在逐渐变小。在这轮行情中，我们再次明确铂钯上下都有较确定的阻力和支撑，上方铂金2200美元/盎司左右，钯金1600美元/盎司左右是我们前期反复提示的点位；下方铂金则关注1800-1900美元/盎司区间，钯金1400-1450美元/盎司区间。 随着本轮价格走高，本周铂钯的高频数据也显示出一些较为微妙的转变—— 铂钯ETF本周净流入，铂金伦敦现货市场的结构在本周三以后有所收紧，所以判断在这轮行情下市场对于铂钯的判断偏乐观，铂钯也仍然对于资金有一定吸引力。但除此之外，其他高频数据，例如美国库存、伦敦市场定盘供需情况、伦纽价差等对于铂钯价格还是边际利空。 本周广州期货交易所开始注册仓单，截至周五铂金仓单599张，钯金仓单198张。我们也能观察到广期铂钯的移仓正在进行时，且月差结构变为了很明确的C结构，所以在此我们重申近月的抛压会使中国市场的铂钯价格下行，本周铂金内外价差的窗口进一步收敛而钯金则是内盘倒挂外盘。由于铂钯在一般贸易项下不允许出口，故倒挂的价格结构本身是可持续的。推荐窗口好的时候仍然可以进场做空内外价差。 在策略配置上，逢高空逻辑顺畅，且提示钯金下方空间较为有限，铂金的下跌会稍显顺畅，钯金期现仍然存在机会窗口。 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所上周成交数据 截至本周收盘，广铂持仓合计20322手，本周成交量16279手；广钯持仓合计8726手，本周成交量9378手。本周铂钯持仓量及成交量均有所下降（但本周只有三个交易日）。 目前主力合约成交及持仓量显著大于非主力合约，27年的合约成交量低迷。 从结算价上来看，本周铂钯呈现明显的C结构（PD2704例外），06合约下降明显，08合约开始增仓，市场头寸移仓进行中。 铂钯比价 美元铂钯比价 由于广铂广钯数据不够，人民币铂钯比价选取的是现货价格作为走势图参考指标。 本周铂钯比价再度走阔，截至收盘，伦敦铂金现货铂钯比价1.37，广期所铂钯比价周五收于1.38；现在点位不建议追多，建议关注下方1.3-1.32点位。 海外期现价差 铂海外期现价差 伦敦铂现货-纽约铂主力价差本周波动变大，正负都有出现所以周平均值落在-4美元/盎司。纽约铂连续-纽约铂主力价差较收敛，周度平均值为-0.3美元/盎司。 钯海外期现价差 伦敦钯现货-纽约铂主力价差本周一二四升水，伦敦现货钯金价格较为强势，周平均值6.8美元/盎司。纽约钯连续-纽约钯主力价差在本周有所收敛，周平均值为-17.2美元/盎司。 铂期现正套成本：买现货卖2606 成本为1.6元/克，价差在-1.35元/克，套利窗口未打开。 钯期现正套成本：买现货卖2606 成本为1.2元/克，价差在25.3元/克，存在24.1元/克利润窗口。 铂近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为6.9元/克，价差1.75元/克，套利窗口未打开。 钯近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为5.0元/克，价差1.5元/克，套利窗口未打开。 铂内外套利成本—买NYMEX主力卖2606（建议配置虚盘） 成本为59.5元/克，价差62.0元/克，套利窗口不足。 钯内外套利成本—买NYMEX主力卖2606（建议配置虚盘） 成本为43.8元/克，价差41.0元/克，套利窗口未打开。 进口平价测算—买伦敦铂远期卖2606 成本59.8元/克，价差64.1元/克，套利窗口不太足。 进口平价测算—买伦敦钯远期卖2606 成本44.0元/克，价差42.0元/克，套利窗口未打开。 铂钯回收端价差 本周铂金回收贴水走深，周平均值重新回到85元/克的水平，钯金回收贴水走阔至45元/克上下。 铂钯ETF持仓 本周铂金ETF持仓流入0.08吨（约0.24万盎司），钯金ETF持仓流入0.09吨（约0.28万盎司）。 较本轮ETF持仓峰值，铂金已流出13%，钯金已流出17%。 随着价格回暖本周铂钯ETF均小幅流入 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 本周铂金钯金远期贴水结构均先松后紧 铂金1Y远期贴水幅度回升到2%以上 钯金本周远期结构6M有所收紧，1M/1Y明显持续宽松 NYMEX铂库存及注册仓单比 本周NYMEX铂库存进一步流出至48.45万盎司，约合15.07吨；注册仓单占比下降至46.22%。 NYMEX钯库存及注册仓单比 本周NYMEX钯库存小幅流出，目前23.89万盎司，约合7.44吨；注册仓单占亦维持在85%。 广期所铂钯仓单数据 本周广期所开放注册仓单，截至周五，铂金仓单599KG（仓库138KG，厂库461KG），钯金仓单198KG（仓库188KG，厂库10KG ）。 铂钯中国进出口数据 中国钯金进出口情况 中国铂金进出口情况 2020年以来钯金几乎没有出口量，为纯进口状态，并且累计净流入184.23吨。 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入570.88吨。 2026年3月进口6.11吨，净流入6.11吨，较此前有所上涨。 2026年3月铂金进口量较前几个月激增，达到10.2吨，净流入9.67吨。 铂钯伦敦定盘供需平衡 供需平衡为负数表示合计买申报量大于卖申报量，伦敦铂钯定盘价的做市商买货的意愿更强烈。 本周伦敦钯定盘供需平衡只有周三周四为小额负数。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING