铂钯周报

核心观点与市场分析

• 价格走势：本周铂钯价格受市场情绪修复影响冲高，但随后回落。美伊局势及周末资金流出是价格回落的因素之一。市场对美伊协议预期反转的敏感度降低，贵金属受预期反转冲击力度减小。铂金上方阻力位2200美元/盎司，钯金1600美元/盎司；下方支撑位铂金1800-1900美元/盎司，钯金1400-1450美元/盎司。
• 市场情绪：高频数据显示，铂钯ETF本周净流入，伦敦现货市场结构收紧，显示市场对铂钯判断偏乐观，但仍对资金有一定吸引力。其他高频数据如美国库存、伦敦市场供需、伦纽价差等对价格边际利空。

交易面分析

• 广州期货交易所：广铂持仓20322手，成交量16279手；广钯持仓8726手，成交量9378手。持仓量及成交量均下降。主力合约成交及持仓量显著大于非主力合约，27年合约成交量低迷。
• 价差结构：铂钯比价走阔，伦敦铂钯比价1.37，广期所比价1.38。建议关注下方1.3-1.32点位。
• 海外期现价差：铂金伦敦现货-纽约铂主力价差波动变大，周平均值-4美元/盎司；钯金伦敦现货-纽约铂主力价差升水，周平均值6.8美元/盎司。
• 套利机会：钯金期现正套存在利润窗口，铂金内外套利窗口不足，建议配置虚盘。

基本面分析

• 远期贴水：铂金1Y远期贴水回升至2%以上，钯金6M收紧，1M/1Y持续宽松。
• 库存数据：NYMEX铂库存进一步流出至15.07吨，注册仓单占比46.22%；钯库存小幅流出，注册仓单占比85%。
• 仓单数据：广期所铂金仓单599张，钯金198张，移仓进行中，月差结构变为C结构。
• 进出口数据：中国钯金2020年以来纯进口，累计净流入184.23吨；铂金2025年9月以来出口激增，2026年3月进口量激增。
• 伦敦定盘供需：伦敦钯定盘供需平衡周三周四为小额负数。

策略建议

• 逢空逻辑顺畅：钯金下方空间有限，铂金下跌顺畅，钯金期现存在机会窗口。
• 价差策略：推荐窗口好的时候进场做空内外价差。