铂、钯周报：停火期限压境盘面，铂钯联跌铂跌更抗

期货研究报告 2026年4月26日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铂——震荡钯——震荡 本周价格走势 外盘方面，NYMEX铂金本周开盘2082美元/盎司，延续上周末冲高态势后随即承压，受美伊谈判破裂及停火截止期逼近影响持续回落，周四随贵金属板块大幅调整跌至2003美元/盎司（-3.54%），周五进一步下探，全周累计回落超5%；NYMEX钯金本周开盘1541.36美元/盎司，走势明显弱于铂金，周四探至1450.87美元/盎司（-5.8%），周内累计下跌5.5%，跌幅及波动均显著大于铂金。 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 内盘方面，广期所铂主力PT2606本周跟随外盘承压回落，SMM铂现货均价周内下滑至501.95元/克附近，较上周明显走弱，内盘弹性有限、跟跌外盘；广期所钯主力PD2606本周同步走软，SMM钯锭均价约361.1元/克，成交持续低迷，周内内外盘铂钯呈现一致性回落态势，钯金跌幅更深，铂钯分化格局继续延续。 铂供需扰动 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供应端：南非矿端本周无突发停产事件，但高油价背景下能源成本抬升对矿山运营的隐性压制加深，限电风险下矿产供应弹性维持低位；俄罗斯主动下调2026年铂产量指引，供应端整体维持刚性约束，无新增显著利空释放；欧洲回收流量边际改善，但尚不足以实质性缓解现货偏紧格局。 需求端：地缘冲突延续推升能源价格，市场担忧高油价加速电代油进程，对中期汽油车需求形成压制，铂汽车催化剂需求前景有一般；国内现货成交整体清淡，下游消费商观望为主，刚需少量采购；铂金ETF本周持仓无明显增量，资金配置意愿较上周进一步降温。 钯供需扰动 供应端：俄钯出口本周无突发物流扰动，Nornickel就钯金用于下一代电池研发（锂硫电池）释放潜在新需求信号，但短期无实质增量；回收钯供应受汽车报废周期支撑继续增长，整体供应格局宽松未改；美国对俄钯反倾销税终裁仍悬而未决，贸易壁垒预期已部分计价但利多落地节奏不确定。 需求端：汽油车催化剂核心需求持续承压，本周高油价引发的电动化加速预期进一步强化了市场对钯需求萎缩的中期判断；玻纤钯基解决方案仍处测试阶段，短期无法形成有效增量；钯金ETF持仓本周继续维持弱势，资金流出压力较铂金更为显著，需求端无正向驱动。 铂短期逻辑：本周铂金以回落为主，核心驱动来自美伊停火期限临近与谈判破裂引发的避险情绪逆转，以及沃什听证会释放鹰派信号强化美联储高利率预期；美元指数及美债收益率在地缘扰动下宽幅震荡，对铂金估值构成系统性压制；但相较于贵金属板块整体跌幅，铂金供需偏紧的基本面韧性提供一定缓冲，下行空间受到支撑，待地缘情绪阶段性企稳后铂金具备修复弹性，策略上以回调充分后低吸为主。 钯短期逻辑：本周钯金跌幅明显超出铂金，核心在于供需过剩的基本面在情绪压制叠加下放大了下行弹性；外部宏观与地缘压力与自身需求萎缩预期形成共振，资金持续流出进一步加剧下行动能；虽然Nornickel锂硫电池研发信号提供了远期需求想象空间，但短期无法扭转基本面颓势；钯金当前独立上行驱动全面缺失，短期建议观望或维持多铂空钯。 风险因素：美伊谈判超预期达成协议致避险情绪骤然退潮、沃什听证会后市场降息预期超预期收紧、美国通胀数据持续超预期推升美债收益率、南非矿山突发停产或电力供应骤紧、霍尔木兹海峡局势超预期恶化推升油价、俄钯反倾销税终裁超预期落地。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、 中 国 证 券 投 资 基金 业 协会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】