走势评级
本周价格走势
- 外盘：NYMEX铂金本周累计下跌超5%，周四跌至2003美元/盎司；NYMEX钯金周内累计下跌5.5%，周四探至1450.87美元/盎司。
- 内盘：广期所铂主力PT2606跟随外盘承压回落，SMM铂现货均价下滑至501.95元/克；广期所钯主力PD2606同步走软，SMM钯锭均价约361.1元/克，成交低迷。
铂供需扰动
- 供应端：南非矿端无突发停产，高油价抬升能源成本，供应弹性低位；俄罗斯主动下调2026年铂产量指引；欧洲回收流量边际改善，但未实质性缓解现货偏紧格局。
- 需求端：地缘冲突推升能源价格，市场担忧高油价加速电代油进程，中期汽油车需求承压；国内现货成交清淡，下游观望为主；铂金ETF持仓无明显增量，资金配置意愿降温。
钯供需扰动
- 供应端：俄钯出口无突发物流扰动，Nornickel释放潜在新需求信号（锂硫电池研发）；回收钯供应持续增长，整体供应格局宽松；美国对俄钯反倾销税终裁悬而未决，贸易壁垒预期已部分计价。
- 需求端：汽油车催化剂核心需求持续承压，电动化加速预期强化需求萎缩判断；玻纤钯基解决方案仍处测试阶段；钯金ETF持仓继续维持弱势，资金流出压力显著。
铂短期逻辑
- 本周铂金以回落为主，核心驱动来自美伊停火期限临近与谈判破裂引发的避险情绪逆转，以及沃什听证会强化美联储高利率预期；美元指数及美债收益率在地缘扰动下宽幅震荡，对铂金估值构成压制；供需偏紧的基本面提供缓冲，下行空间受限，待地缘情绪企稳后具备修复弹性，策略上以回调低吸为主。
钯短期逻辑
- 本周钯金跌幅明显超出铂金，核心在于供需过剩在情绪压制下放大下行弹性；外部宏观与地缘压力与需求萎缩预期共振，资金持续流出加剧下行动能；Nornickel锂硫电池研发信号提供远期想象空间，但短期无法扭转基本面颓势；钯金当前独立上行驱动缺失，短期建议观望或维持多铂空钯。
风险因素
- 美伊谈判超预期达成协议、沃什听证会后市场降息预期超预期收紧、美国通胀数据持续超预期推升美债收益率、南非矿山突发停产或电力供应骤紧、霍尔木兹海峡局势超预期恶化推升油价、俄钯反倾销税终裁超预期落地。
