铂、钯周报：沃什接掌联储加息预期升温，铂钯低位企稳分化延续

期货研究报告 2026年5月24日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铂——震荡钯——震荡 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 本周价格走势 外盘方面，NYMEX铂金本周开盘约1984.11美元/盎司，周内受加息预期升温及油价冲高压制；周五沃什宣誓就职前后市场观望情绪浓厚，铂金收于2070美元/盎司附近，全周基本持平，波幅较前两周明显收敛。NYMEX钯金本周同样延续低位寻底格局，周初随贵金属板块跌至约1415.04美元，受中国4月进口钯金创纪录（8.6吨，约为季节均值3倍）及JP摩根上调Q4目标至1600美元提振反弹，整体仍偏弱，全周跌幅较铂金更深，过去四周累计跌幅约8.5%。 内盘方面，广期所铂主力PT2606本周随外盘低位震荡收485元（+0.14%），成交持仓比维持低位，市场活跃度延续低迷；钯主力PD2606收322.2元（0.03%），但反弹高度受制于基本面疲弱，成交量持续萎缩，内外盘铂钯分化格局均有体现。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 铂供需扰动 供应端：南非矿端本周无新增突发扰动，高油价抬升能源成本对矿山运营的约束延续；南非电力短缺较此前略有缓解，但铂矿山老化与资本开支不足对弹性供给的压制未改，供应端整体维持刚性。 需求端：工业端玻纤漏板铂需求维持高位，Sibanye-Stillwater与贺利氏联合研发推进信号延续；汽车催化剂铂替代钯进程平稳推进，边际需求增量持续释放；下游消费商观望为主，刚需少量采购，现货成交清淡。 钯供需扰动 供应端：中国4月进口钯金达8.6吨，创近年单月记录，约为季节均值3倍，内外盘价差驱动套利资金涌入，短期对国内现货供应形成补充；俄钯出口无突发扰动，美国商务部4月28日对俄罗斯未锻造钯作出反倾销肯定性终裁，6月USITC最终裁定若通过关税将正式落地，贸易壁垒预期持续计价中；诺镍一季度铂钯产量大幅下滑（受制裁影响物流与设备进口），供应端存在一定收缩压力。 需求端：JP摩根上调钯金Q4目标至1600美元/盎司，提振市场情绪；玻纤行业钯基解决方案加速推进，2026年国内多家企业布局铂基转钯基技术，中期需求增量预期改善；但汽车催化剂核心需求仍受EV渗透率上升压制，短期需求萎缩叙事未能实质扭转；钯金ETF持仓本周无明显回流，资金面依然低迷。 铂短期逻辑：本周铂金核心压制来自沃什就任后市场对美联储鹰派转向的预期消化，叠加油价高位维持强化通胀黏性，高利率预期与强美元形成估值压制。但铂金在贵金属板块大幅下行后表现出较强的低位承接力，工业需求韧性、供给刚性及铂替代钯的边际增量构成底部支撑；短期盘面主要跟随贵金属整体情绪波动，独立上行驱动仍需等待通胀压力实质缓解或沃什政策路径明确后的预期修复。 钯短期逻辑：本周钯金低位企稳，中国进口创纪录与JP摩根目标价上调提供阶段性情绪支撑；诺镍供应收缩叠加俄钯关税终裁临近，供应端正在积累收缩预期，使当前钯金向上弹性边际高于前几周；但基本面过剩格局与EV需求萎缩压制尚未实质扭转，中国进口数据能否持续是关键验证变量，短期钯金独立驱动仍弱于铂金，关注俄钯USITC终裁进展及国内钯基玻纤技术落地节奏。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 风险因素：美联储加息落地超预期、美伊军事冲突升级、俄钯反倾销终裁落地、南非矿山突发停产或限电事件。 请务必阅读正文之后的免责条款1 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、 中 国 证 券 投 资 基金 业 协会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】