凯文沃什接任联储主席的变与不变一沃什担任联储主席的两个可能变

一、沃什担任联储主席的两个可能变化：联储相关政策取向可能有所转变，沃什或试图推动“降息+缩表” 的政策组合利率：沃什认为，当前AI带来生产率提升，将会抑制通胀，且如果央行能够大幅缩表也将降低通胀压力，从而为降息打开空间资产负债表：沃什长期批评联储维持较大资产负债表对市场造成扭曲、并且影响财政持续性，希望能够更大力度缩减资产负债表，并停止购买MBS等资产政策顺序 凯文·沃什接任联储主席的变与不变 一、沃什担任联储主席的两个可能变化：联储相关政策取向可能有所转变，沃什或试图推动“降息+缩表” 的政策组合利率：沃什认为，当前AI 带来生产率提升，将会抑制通胀，且如果央行能够大幅缩表也将降低通胀压力，从而为降息打开空间 资产负债表：沃什长期批评联储维持较大资产负债表对市场造成扭曲、并且影响财政持续性，希望能够更大力度缩减资产负债表，并停止购买MBS等资产 政策顺序上，沃什可能先推动降息，然后试图进行缩表，但市场的波动可能对其带来明显制约 与总统的沟通可能更为顺畅：当前白宫与联储的对立达到了历史上的极值水平，沃什与特朗普家族关系密切，沃什担任联储主席有望显著改善白宫与联储之间的对立关系 二、一些基本的逻辑和中期政策框架不会变化 特朗普政府呵护资本市场以及广义流动性的取向不变，货币政策总体取向仍然（相对经济的强度）偏宽松如果金融市场发生明显下跌，或者遭遇严重流动性问题，沃什领导的联储仍将呵护市场，提供Fedput。 2026年为中期选举，特朗普极度重视经济和市场表现，金融市场波动会影响特朗普选情，沃什与特朗普家族的长期关系可能使得其更倾向于提供Fedput。 中期看，联储独立性被侵蚀，美元内在价值下降的趋势或不会改变当前美国政府财政持续性和高利率的矛盾仍没有实质性的解决办法。 无论之后沃什领导的联储与白宫是“正面冲突”还是“相互合作”，白宫对联储政策的影响都可能趋势性加大，联储独立性或将受到长期侵蚀。 三、关注金融短期波动，但资产配置仍应该以“不变”的长期逻辑为锚由于沃什此前被认为是通胀鹰派，因此其被任命为联储主席导致美债收益率回升，美元走强，风险资产也有所调整。 但资产配置应该以“不变”的长期逻辑为锚，重申供给稀缺实物资产和核心股权资产的定价体系或许需要有所调；全球大宗商品、包括AI和国防军工航天等领域稀缺关键商品的供需平衡变化可能持续推动更广义的商品、资源品价格重估。