贵金属周报：鹰派沃什被提名为新任联储主席，金银价格受挫

贵金属周报 2026/01/31 蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及行情展望 周度总结 ◆本周行情回顾：贵金属价格在沃什被宣布为新任联储主席人选后受到重挫，1月26日至1月30日，COMEX黄金主力合约价格下跌2.11%至4907.5美元/盎司，COMEX白银主力合约价格下跌18.5%至85.25美元/盎司。 ◆特朗普宣布“温和鹰派”凯文沃什为新任美联储主席提名人选，宽松货币政策预期受到重挫，是金银价格在周五出现大幅下跌的主要原因：特朗普于周五宣布正式提名前美联储理事凯文沃什为新任联储主席。在沃什前一联储理事任期中，他主张减少货币政策对于市场的干预，呈现温和偏鹰派的表态。在利率和资产负债表操作方面，沃什反对进行长期的量化宽松和零利率政策，并批评美联储的资产负债表扩张大幅透支央行信用。在联储政策目标方面，他强调要坚守2%的通胀目标。而在联储的职能权限方面，他批评美联储“职能膨胀”，反对联储过度对市场主体进行救助，并主张削减金融监管。总体而言，在此前联储热门候选人（哈塞特、沃勒、里尔德）中，沃什的政策表态倾向偏鹰派。周五上午临近十点（北京时间），消息称特朗普会见沃什后金银价格开始回落，晚间特朗普正式宣布沃什将被提名为新任联储主席，贵金属价格出现大幅回落，COMEX主力合约日内最低触及74美元/盎司，收盘于85.25美元/盎司，当日价格回落30.5美元/盎司，下跌幅度达到26.37%。COMEX黄金主力合约盘中低点触及4700.4美元/盎司，收盘于4907.3美元/盎司，当日价格回落503.3美元/盎司，跌幅达到9.3%。而特朗普更是在提名后表示沃什没有承诺降息，要求他进行降息是“不合适”的。 ◆此外，多个美联储官员对后续的货币政策路径进行鹰派表态：圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，由于通胀水平持续高于联储所设定的2%通胀目标，他不愿意支持进一步的降息举措。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示美联储仍需谨慎，等待通胀回归2%的证据。联储官员的鹰派表态再度让市场对于联储后续大幅降息的货币政策预期减弱，对金银价格形成利空因素。 ◆而在持仓方面，COMEX黄金总持仓量由区间高位的54万手回落至上周五的45.1万手，COMEX白银总持仓量由区间高位的16.1万手回落至15.5万手。此外，CME于当地时间周五宣布上调黄金及白银期货的保证金，非高风险账户黄金期货保证金由当前合约价值的6%上调至8%，高风险账户的保证金比例则由6.6%上调至8.8%，非高风险账户白银期货保证金由当前合约价值的11%大幅提升至15%，高风险账户的保证金比例则由12.1%上调至16.5%。 ◆策略观点：金银价格前期受到美元信用的弱化和宽松货币政策预期的影响而出现大幅上涨，且看涨情绪显著，交易拥挤度偏高。沃什的提名令市场对于联储宽货币预期受挫，在价格加速上涨的阶段形成显著利空因素，历经周五回调后，预计金银价格将进入弱势盘整区间，短期难以出现趋势性上涨行情，策略上建议维持观望，沪金主力合约参考运行区间964-1050元/克，沪银主力合约参考运行区间19290-23690元/千克。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 技术图形来看，沪金上涨趋势已受到破坏，沪金指数短期关注下方960元/克一线支撑。 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 沪银指数短期出现大幅回调，关注下方19697元/千克一线支撑。 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金、白银价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属价格在沃什被宣布为新任联储主席人选后受到重挫，1月26日至1月30日，COMEX黄金主力合约价格下跌2.11%至4907.5美元/盎司，COMEX白银主力合约价格下跌18.5%至85.25美元/盎司。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周沪金总持仓量下降14.21%至32.67万手，COMEX黄金总持仓量截至最新报告期为48.85万手。 白银成交与持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周沪银总持仓量上涨4.87%至73.05万手，COMEX白银总持仓量截至最新报告期为15.7万手。 管理基金净多头持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至1月27日最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓下降19285手至11.81万手，COMEX白银管理基金净多持仓为9946手。 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 资料来源：LSEG、五矿期货研究中心 路透统计口径内黄金ETF总持仓量截至1月29日为2391.3吨，外盘白银ETF总持仓量为28982.4吨。 海外汇率与利差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率与流动性 美国长短债收益率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率及通胀预期 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 宏观经济数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国12月CPI同比值为2.7%，符合预期及前值，环比值为0.3%，符合预期。美国12月核心CPI同比值为2.6%，低于预期的2.7%，与前值相同，环比值为0.2%，低于预期的0.3%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国截至1月24日当周初请失业金人数为20.9万人，高于预期的20.5万人。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1.美国12月ISM制造业PMI为47.9，低于预期的48.3和前值的48.2。2.美国12月ISM非制造业PMI为54.4，高于预期的52.3和前值的52.6。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国10月新屋开工总数年化值为124.6万户，低于预期的132.5万户以及前值的129.1万户。美国10月营建许可总数年化值为141.2万户，高于预期的135万户。 贵金属价差 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 金银内外价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 贵金属库存 白银库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 白银库存 资料来源：LBMA、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金库存 资料来源：LBMA、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层