南华贵金属（黄金&白银）周报：沃什鹰派言论推升加息预期 金银弱势调整转向非农报告20260831

--沃什鹰派言论推升加息预期 金银弱势调整转向非农报告 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年8月30日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 *行情回顾 上周金银整体呈现冲高回落走势，伦敦金银周线皆收跌，主因沃什在全球央行年会释放偏鹰信号，引致美联储加息担忧升温以及美指走高，当前市场预期美联储9月加息概率接近6成。此外，长端美债收益率在沃什鹰派言论下也有所走升。 *影响因素分析 估值端，美指周涨0.84%至99.68；10Y美债收益率维持在4.73%附近收报；美联储加息预期显著升温，主要因沃什在全球央行年会上释放鹰派立场，目前市场已完全定价美联储年内加息1.5次，已定价至明年年中时美联储将加息2.4次，另外9月17日FOMC会议上加息概率已经升至六成。周边美股整体震荡，周五表现抗跌。 期货持仓层面，除CME黄金外，CME白银与SHFE金银皆减仓。CFTC方面，黄金非商业净多头寸周度增加21145张至243334张，主要因多头增加20257张；白银非商业净多头寸周度增加1636张至25261张，主要因空头减少2118张。 投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓周减4.853吨至1042.357吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓周度增加64.65吨至15359.91吨。国内ETF方面，我们跟踪的国内TOP12黄金ETF累计持仓增加2.128 亿份至290.98亿份，其中国内最大黄金ETF--华安黄金持仓增加1.212亿份至116.38亿份。 地缘方面，全球地缘局势依旧紧张，焦点集中在持续发酵的中东危机以及美俄间微妙的战略博弈上。美伊僵局未解，油轮遇袭与胡塞武装攻击外溢至阿联酋、沙特，供应风险加剧。同时，美俄情报首脑秘会，意在就俄乌冲突试探底线并管控风险。（来源：华尔街见闻、金十数据） 经济数据方面，本周数据总体喜忧参半，为美联储政策路径增添了不确定性。美国7月PCE物价指数年率录得3.7%，持平前值且高于预期的3.6%，显示通胀压力依然顽固。同时，8月谘商会消费者信心指数降至89.4，创今年1月以来新低，反映经济前景信心走弱；但周度初请失业金人数录得20.3万人，低于预期的20.8万人，表明劳动力市场仍具韧性。市场目光已转向9月4日美国非农就业报告，以及9月11日的美国CPI数据，以寻求更多政策线索。（来源：万得、金十数据） 全球央行年会方面，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的主旨演讲立场偏鹰，明确将抑制通胀列为美联储首要任务，警告通胀尚未出现实质性放缓，若无法确认通胀正以足够速度向目标靠拢，则“还有工作要 做”。此番表态推高了市场对近期加息的预期，令9月政策会议悬念大增。与此同时，欧洲央行官员在会议间隙倾向9月加息，而英国央行行长贝利则暗示不急于行动。（来源：万得、金十数据） 接下来本周美国数据方面主要关注周五晚间美国非农就业报告，事件上整体清淡，适当关注美联储官员讲话，另继续关注美伊局势进展与美债市场表现。 *远端交易逻辑 贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，随着近期原油价格整体可控震荡，美国经济就业通胀等数据降温，美股震荡调整，美联储加息预期略有降温，但美联储内部分歧以及沃什鹰派言论仍抑制加息预期的修正幅度。我们仍预计美联储或于下半年暂停加息，即使9月加息，也预示着加息次数将大概率受限，因股债负反馈压力较大，金银若回调反而可能形成逢低布多机会。2027年美联储则仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温；若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。 1.2 价格走势研判 月度角度看，沃什鹰派立场下，市场焦点转向9月17日美联储FOMC会议，而在这之前的9月4日的美国非农就业报告，以及9月11日的美国CPI数据重要性显著上升。短期来看，周线金银收跌，特别周五跌幅显著，伦敦金短线可能首先测试20日均线及前高在4400-4440区域支撑有效性，强支撑4300-4320，阻力4570，强阻力4700区域；伦敦银阻力70-71区域，支撑66，强支撑62.5-63区域。 1.3 风险提示 风险上警惕中东局势反复、AI科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。 1.3美联储利率预期变化 第二章 市场信息 2.1本周事件关注 周三21：45，加拿大央行公布利率决议 。周四02：00，美联储公布经济状况褐皮书 。周四20：30，美联储理事沃勒接受访谈 。周五03：00，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在“联储社区”活动上致开幕词；16：50，英国央行行长贝利发表讲话 。 2.2上周与本周数据关注 第三章 期货与价格数据 第四章 宏观信息 经济预测表（2026.07 FOMC）： 2026.6点阵图： 2026.3点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.1敏感需求--ETF投资需求 5.2估值锚定--关联资产 5.3全球主要交易所库存 5.4全球主要交易所交割