南华贵金属（黄金&白银）周报：非农推升加息预期 贵金属重挫下行20260608

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年6月7日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 *行情回顾 上周金银重挫下跌，其中周五加速下行，主要受加息预期升温下美指和美债收益率上行打压贵金属估值，以及ETF基金资金继续流出拖累，另外大类资产普跌引发的流动性压力值得警惕。周五晚间20：30公布的美国5月非农就业报告大幅高于预期，打消市场对美联储降息的期望，推升美联储年内加息预期，市场已完全定价美联储年内加息一次，加剧贵金属下挫，其中黄金跌破200均线在4400支撑后加速下行，白银亦跌破71后向200日均线所在68区域测试支撑，周边美股亦重挫，AI和半导体板块明显回调，比特币盘中跌破60000关口，形成恐慌性抛压。 *影响因素分析 本周贵金属市场对经济数据敏感。美国劳工部周五晚间公布的数据显示，5月新增就业岗位17.2万个，超预期逾一倍，失业率持稳于4.3%，就业数据显示劳动力市场正在复苏，通胀或成为美联储的关注重点。叠加接下来周三将公布美CPI数据（预期同比走高至4.2%），中东局势依然反复不定，以及之后一周将召开美联储新任主席沃什首次主持的美联储FOMC会议，美联储预计难以释放鸽派信号，使贵金属多头毫无反抗之力，而空头借势发力并推动价格跌破关键支撑而加速下行。当前美指已经突破100关口，10Y美债收益率回升至4.5%上方。投资需求方面，黄金和白银ETF继续流出，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓周度减少9.22吨至1019.92吨，为25年10月14日来新低；全球最大白银ETF-iShares白银持仓周度减少99.42吨至15019.27吨，为25年8月8日来新低。 地缘方面，本周中东维持"边打边谈"，局势依然反复不定。美伊关系矛盾交织：伊朗暂停中间人沟通并威胁封锁霍尔木兹海峡，特朗普却称谈判"临近签约"，鲁比奥否认取消制裁换通航，但承认已终结对伊军事行动；海上封锁或延至9月，美众议院约束总统动武权。以黎冲突持续，以军扩大行动并拒不停火，4日达成有条件停火但底色未改。6月6日美军击落伊朗导弹无人机并回击雷达。 中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨），4月末为7464万盎司（约2321.56吨），为连续第19个月增持黄金。 本周美国数据方面主要关注周三晚美国CPI数据，事件上关注中东局势进展，另美联储进入6月18日FOMC会议前一周的噤声期。 *远端交易逻辑 中期看，贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续需重点关注经济放缓信号对风险资产的压制作用，若相关信号得到进一步验证，将为中期金价上涨提供支撑，但短期可能会受到加息预期回升而有所承压。相反，如若中东地缘局势降温、油价回落，通胀压力得到有效缓和，那么美联储重新启动降息的关键环境将逐步形成，这也将利好黄金投资需求回流，推动金价上行。 1.2 交易型策略建议 *趋势判断 策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。月度角度看，在中东局势反复、AI股强劲、以及货币政策端尚无释放宽松信号甚至加息预期升温下，预计仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能。短期看，金银期货及ETF持仓皆低迷，周五暴跌后，伦敦金银皆处于偏弱格局中。伦敦金已跌破4400关口，不排除进一步下探前低4100可能；白银跌破70-71区域后，周内重点关注200日均线在68附近支撑，如进一步跌穿则不排除重新回踩前低60-61区域可能。 *风险提示 风险上警惕中东局势反复以及美联储加息预期升温等。 1.3美联储利率预期变化 第二章 市场信息 2.1本周事件关注 周三21：45，加拿大央行公布利率决议。周四20：15，欧洲央行公布利率决议。2.2上周与本周数据关注 第三章 期货与价格数据 第四章 宏观信息 2026.3点阵图： 2025.12点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.1敏感需求--ETF投资需求 5.2估值锚定--关联资产 5.3全球主要交易所库存 5.4全球主要交易所交割