南华贵金属（黄金&白银）周报：贵金属先抑后扬 加息预期略有下修20260531

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2026年5月31日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 *行情回顾 周内金银先抑后扬，周线收十字星，整体依然维持震荡格局。相较之下，前半周白银抗跌性优于黄金，但后半周黄金反弹力度亦优于白银。 *影响因素分析 周内贵金属主要围绕中东地缘反复的油价波动对美联储货币政策预期、以及美指和美债收益率的影响。周内美指和中长端美债收益率双双下行，提振贵金属估值上修。驱动上，前半周中东局势在和谈预期升温同时叠加脆弱性担忧，伊朗和美国双方释放信息高度矛盾，引发贵金属市场弱势调整；后半周在周四晚间公布的美PCE数据和GDP数据显现美经济滞胀风险上升，以及周四Axios报道称美伊双方就60天谅解备忘录达成共识，周五特朗普政府称接近达成协议但推迟最终决定等消息，提振伦敦金在下探至200日均线附近后止跌回升，白银亦在下探至4月底低点后止跌反弹。 从货币政策预期角度看，周内美联储加息预期有所降温，截至周五，市场已定价美联储年底将加息0.57次。 本周美国数据方面主要关注周五晚美国非农就业报告，以及周内美国ISM制造业和服务业PMI等数据。事件上关注美联储官员讲话。 *远端交易逻辑 中期看，贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续需重点关注经济放缓信号对风险资产的压制作用，若相关信号得到进一步验证，将为金价上涨提供支撑。相反，如若中东地缘局势降温、油价回落，通胀压力得到有效缓和，那么美联储重新启动降息的关键环境将逐步形成，这也将利好黄金投资需求回流，推动金价上行。 1.2 交易型策略建议 *趋势判断 策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。近期看，在中东局势反复以及货币政策端尚无释放宽松信号甚至加息预期升温下，预计仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能。伦敦金短期 重点关注200日均线在4400附近支撑有效性，如跌穿则不排除进一步回踩前低4100可能，阻力4600，然后4750-4800区域；伦敦银支撑70-71区域，阻力78。 *风险提示 风险上警惕中东局势反复以及美联储加息预期升温等。 1.3美联储利率预期变化 第二章 市场信息 2.1本周事件关注 周二13：50，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 ；20：30，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克就货币政策发表讲话 。 周三16：30，日本央行行长植田和男发表讲话。周四02：00，美联储公布经济状况褐皮书；16：00，欧洲央行行长拉加德发表讲话 。周五01：10，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话。周六02：00，英国央行行长贝利发表讲话 。2.2上周与本周数据关注 第三章 期货与价格数据 第四章 宏观信息 2026.3点阵图： 2025.12点阵图： 第五章 敏感需求与估值 5.1敏感需求--ETF投资需求 5.2估值锚定--关联资产 5.3全球主要交易所库存 5.4全球主要交易所交割