贵金属周报：沃什鹰派讲话不会改变金银中期向上趋势

沃什鹰派讲话不会改变金银中期向上趋势 姓名：李津文从业资格号：F0244287投资咨询号：Z0012495 北京时间上周五晚，美联储主席沃什在全球央行行长年会上讲话，金融市场随即产生剧烈波动。 沃什讲了什么？ 虽然沃什讲话包含多个方面，但核心意思如下：在经济形势评估方面，他认为目前美国就业市场稳定，无论是实体经济还是华尔街，都展现出了韧性。不过，虽然今年夏季的个人消费支出（PCE）和消费者物价指数（CPI）数据好于预期，但这并不能说明潜在的趋势已经得到实质性改善。“美联储必须确信潜在通胀正以清晰、足够的速度朝着我们的目标迈进。否则，我们就还有很多工作要做。这是我们必须坚守的职责。” 所谓还有很多工作要做，市场解读为暗示加息。交易员将9月15‑16日议息会议的加息概率定价至接近60%，在讲话之前，该概率约为40%。同时2年期美债收益率攀升至近一个月新高。 另外，沃什说目前金融市场环境并不紧，暗示还有紧的空间。 如何看待该讲话？ 对于这个“偏鹰”讲话，有如下几点值得思考： 第一、这是他就任美联储主席以来的全球央行行长会议上的首秀，必须树立良好、公正的个人形象，对外给人的感觉是维护美联储的独立性和权威性。从传统意义讲，美联储的首要职能就是控通胀，何况美国通胀率虽有明显回落毕竟还有点高，所以其讲话“偏鹰”非常正常，如果“放鸽”反倒不正常。 第二、美联储的通胀目标一直是PCE同比降到2%，但几年了从没有实现过，但并不妨碍美联储之前的降息。事实上，由于美国产业空心化，全球化趋势受阻以及复杂的地缘局势对供应链的影响，美国要回到以前超低的通胀率是很难实现的，只要趋势接近目标美联储就可以接受。也就是说实际上美联储的目标很可能是一个区间，比如PCE同比回落到2%至2.5%。7月PCE物价指数同比3.7%，环比还上升了0.2%，但总体趋势还是下降的，至少目前加息不是必选项。 第三、“还有很多工作要做”，并不意味着一定要加息。控通胀还有许多途径，比如增加供给，降低关税，甚至修改计算通胀率的参数，这里面有很大的弹性。 第四：整体来看，沃什的讲话并无石破天惊之处，与以前其讲话精神类似。以前也有“致力于实现2%通胀目标，还有很多工作要作”的表述，其实这次讲话与以前相比，是稍微“鹰”了点，但仍没有提加息的事。 第五、是否在配合特朗普演戏？有可能。他明面树立公正、独 立人设，实际上至少不加息，配合特朗普的中期选举；特朗普明面继续施压降息，实际上也要配合沃什，把通胀、就业数字压住，好为不加息寻找光明正大的理由。 第六、会逆转市场趋势吗？答案是大概率不会。上周五沃什讲话后，市场认为“偏鹰”，美元指数和国债收益率上涨，美股下跌，贵金属跌幅较大。这是以量化资金为主导的短线资金的本能反应，也体现了美联储主席的影响力，达到了管理预期的效果。但真正的紧缩措施恐难以落地。试想一下在美国中期选举还剩两个月即将来临之际，突然加息，捅破美股、美债、楼市三大泡沫，不仅特朗普不会答应，也会触动美国各阶层的根本利益。在通胀并没有失控的情况下，被特朗普提名到美联储主席宝座的沃什正常情况下，没有理由这么做，“明鹰暗鸽”应该才是更可能的真实情况。因而顺着这个逻辑，上周五全球市场的异动就是一次短暂波动。至少中期选举前，美股整体仍会保持强势，贵金属价格短期调整，但中期向上趋势应不会改变。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com