美伊军事停火谈判若无果或再战压制铂钯价格

美伊军事停火谈判若无果或再战压制铂钯价格 2026年4月21日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 铂 供给端，2026年全球矿产铂生产量或为173吨，回收铂生产量或为57吨，总供给量增至230吨。需求端，化工、玻璃等工业领域需求预期增加，但是尾气排放标准提高使传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋降，且首饰和投资需求预期下滑，2026年总需求量或237吨。 世界铂金投资协会WPIC预测2026年全球铂供需预期或偏紧且缺口为7吨，2027-30年或供需预期偏紧且平均缺口为10.8吨。 因此，全球铂26年及中长期供需预期偏紧，但因特朗普所属共和党面临中期选举压力，美国与伊朗延续“边打边谈”，或使铂价下跌空间有限。 投资策略：单边逢价格回落轻仓布局多单为主；套利逢回落轻仓试多“铂-钯价差”为主；伦敦铂价关注1700-1900附近支撑位及2150-2250附近压力位，国内铂价关注425-475附近支撑位及530-560附近压力位。 风险提示：美联储降息预期变动，地缘政治风险变动。 钯 供给端，深矿开采与电力短缺及劳工纠纷和矿石品位下降扰动矿产钯生产量，但是2026-27年中国及全球汽车报废周期引导回收钯供给增加预期，2026年矿产钯和回收钯生产量或分别为196.4和101.7吨且总供给量为298.1吨。需求端，汽车行业需求保持平稳，工业与首饰领域对钯需求弹性较低，但投资需求或显著下降，2026年钯总需求量或为290.6吨。 世界铂金投资协会WPIC预测2026年钯供需预期偏松为7.5吨，2027-30年钯供需预期偏松且平均过剩量为12.9吨。 因此，全球钯26年供需预期由紧转松，但是特朗普所属共和党面临中期选举压力，美国与伊朗延续“边打边谈”，或使钯价下跌空间有限。 投资策略：逢价格回落轻仓布局多单为主；伦敦钯价关注1300-1400近支撑位及1600-1700附近压力位，国内钯价关注325-350近支撑位及400-425附近压力位。 风险提示：美联储降息预期变动，地缘政治风险变动。 美国未偿公共债务规模为38.99万亿美元较上周增加394.55亿美元；特朗普政府提交2027财年财政预算，包括1.5万亿美元国防预算的自由支配支出2.2万亿美元，其中造舰预算658亿美元拟造41艘舰船，3500亿美元强制支出用于增加弹药储备和扩充国防工业基础；非国防支出削减730亿美元，包括可再生能源项目的150亿。 美国4月15日纳税截止日使财政部现金账户规模增加而抽走市场流动性 美联储银行准备金余额为2.98万亿美元较上周减少，隔夜逆回购协议规模为3398.66亿美元较上周减少，美国财政部现金账户为9244.35亿美元较上周增加，使美国金融市场流动性较上周减少。 截止4月15日，美联储对商业银行再贴现贷款为53.06亿美元较上周减少，对商业银行季节性贷款为0.11亿美元较上周增加。美联储4月15日通过常备回购便利SRF为银行间市场提供104.63亿美元流动性支持。 美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击但将继续密切监测通胀预期，美国与伊朗军事冲突延续“边打边谈”，叠加油气价格较长时间保持高位引发全球经济增长放缓甚至衰退担忧，使美国中长期国债收益率有所回落。 美国中长期抗通胀国债收益率有所下降 美国与伊朗军事冲突延续“边打边谈”，且海外油气供给完全恢复尚需时间，油气等能源价格较长时间维持高位引发美国经济“滞胀”担忧，使美国中长期抗通胀国债收益率有所下降。 特朗普政府自4月13日起封锁伊朗全部海岸及港口并于16日启动“经济狂怒”行动以封锁伊朗武器、原油、铝等航运物资，使伊朗拒绝与美国在巴基斯坦进行第二轮停火协议谈判，特朗普威胁自4月8日起暂时停火两周到期后将军事打击伊朗（美国至4月下旬在伊朗周边部署军队或达5万人），或预示美国与伊朗之间延续“边打边谈”，叠加全球石油战略储备逐步释放致库存趋降，油气价格难降甚至上涨使美国中长期通货膨胀预期有所升高。 美国长期与中短期国债收益率差值为正 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值0.56%（0.55%）且环比下降(升高)，而这源于美国与伊朗军事冲突延续“边打边谈”，美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击，叠加油气价格较长时间保持高位引发美国经济“滞胀”担忧，使美国长期国债收益率下降更多，致美国长期与短期国债收益率差值有所下降。 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.18%，其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为0.32%、-0.03%、0.02%、0.69%、0.08%和0.20%，其中住宅和信用卡贷款周率环比升高。 美国红皮书商业零售销售周度年率环比下降 美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为5.65%(6.30%)较上周下降(下降)，美国MBA抵押贷款申请活动指数为281较上周升高；美国1月成屋和新屋销售量为460.7万套且环比减少。 截止4月16日，美国当周初请失业金人数为20.7万低于预期和前值，续请失业金人数181.8万高于预期和前值。截止3月28日的四周内，美国ADP私营部门平均每周新增39250个岗位且较上周增加。 欧元区3月消费者物价指数CPI年率为2.5%低于预期但高于前值，使欧洲央行2026年加息预期由3次降至2次；油气价格和平均工资上涨引导日本消费端通胀反弹预期使中长期国债收益率趋升；美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击，油气价格较长时间保持高位引发美国经济“滞胀”担忧，叠加美国与伊朗军事冲突延续“边打边谈”，使美国与德国2年期国债收益率差值有所下降，美国与日本国债收益率差值有所下降。 美国与伊朗军事冲突延续“边打边谈”，油气价格较长时间保持高位引发美国经济“滞胀”担忧，美联储主席鲍威尔称可忽略油价对通胀的短暂冲击，叠加伊朗要求通航霍尔木兹海峡船只必须使用人民币结算，使欧洲兑美元汇率有所升高，美元兑人民币汇率有所走弱。 广铂基差为正且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，究其原因是全球铂2026年供需预期偏紧，但是消费端通胀反弹预期使美联储降息预期时点延迟且美国经济出现滞胀担忧，建议投资者暂时观望广铂基差和月差的套利 纽商所NYMEX铂非商业多头（空头）持仓量较上周增加（减少），使纽商所NYMEX铂非商业净多头持仓量较上周增加；纽商所NYMEX铂日度库存量较上周减少但处于近五年相对高位。 中国铂3月进口量为10260.99千克，其中进口南非铂为6414.894千克，但是美以与伊朗军事冲突或增大南非矿商通胀，随着时间延长可能因南非国家电力Eskom运输煤炭占用物流并调峰发电等而对矿业公司限电和出口中断。 广钯基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，究其原因是消费端通胀反弹担忧使美联储降息预期时点延迟且美国经济出现滞胀担忧，全球钯2026年供需预期偏松，建议投资者暂时观望广钯基差和月差的套利机会。 纽商所NYMEX钯非商业多头（空头）持仓量较上周增加（减少），使纽商所NYMEX钯非商业净多头持仓量较上周减少；纽商所NYMEX钯日度库存量较上周持平且仍处近五年相对高位。 国内外铂-钯现货或期货日度价格差值 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！