铂、钯周报：通胀数据双超预期，美伊僵局压制铂钯

期货研究报告 2026年5月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铂——震荡钯——震荡 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 铂供需扰动 供应端：南非矿端本周无突发停产事件，高油价推升柴油等能源成本对矿山运营的隐性压制持续；Sibanye-Stillwater与贺利氏联合研发新一代玻纤漏板项目推进，进一步强化铂金工业需求侧的正向预期；俄罗斯下调2026年铂产量指引的影响仍在发酵，供应端刚性格局维持，无新增明显利空。 需求端：汽车催化剂领域铂替代钯进程本周延续，边际需求增量持续释放；AI算力扩张周期对玻纤漏板铂需求的拉动维持高位；氢能工业催化剂铂需求预期强劲，铂消费结构分散的优势在本周通胀压制环境下对价格形成底部支撑；下游现货消费商整体观望，刚需散量采购为主，铂金ETF持仓无明显方向性变动。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 钯供需扰动 供应端：俄钯出口本周无突发物流扰动，美国对俄钯反倾销税终裁仍悬而未决，市场提前计价利多效应正边际减弱；全球汽车报废周期支撑回收钯供应继续增长，整体供应宽松格局未改；高油价抬升南非矿山运营成本，对钯矿产供应形成隐性约束，但影响有限。 需求端：高油价引发的电动化加速预期持续压制钯汽催需求中期展望，本周美伊僵局强化油价中枢居高不下的判断，钯需求萎缩叙事进一步强化；Nornickel锂硫电池研发信号依然仅为远期潜在需求，短期无实质增量；钯金ETF持仓本周未见回流，资金面持续弱势，独立上行驱动缺失。 铂短期逻辑：本周铂金受通胀数据双超预期冲击明显，CPI与PPI的双重超预期将美联储降息窗口推迟至2027年，高利率预期与强美元的组合对铂金估值构成压制；但铂金在大跌中相较于钯金展现出更强的抗跌性，核心支撑来自供需偏紧的基本面韧性以及工业端的增量需求；沃什接任美联储主席后货币政策路径的不确定性依然是短期扰动变量，若后续美伊局势超预期缓和带动油价回落，通胀压力边际减轻将有助于铂金反弹修复，短期关注2050-2080美元支撑区间的有效性。 钯短期逻辑：本周钯金跌幅显著超越铂金，基本面疲弱叠加宏观压制共振放大下行弹性；高通胀环境强化高利率预期，对低流动性品种钯金估值冲击更为直接；美伊僵局持续强化EV加速普及叙事，钯需求萎缩预期压制显著；资金端持续流出，持仓水平处于低位，短期无独立上行催化，建议维持观望，多铂空钯套利结构在当前分化格局下仍具有配置价值，但需警惕美伊和谈超预期突破带来的短期回调风险。 风险因素：通胀预期缓解；美联储加息概率压制贵金属板块；军事冲突升级；南非矿山突发停产或限电事件。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、 中 国 证 券 投 资 基金 业 协会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】