铂、钯周报：和谈反复搅动盘面，铂强钯弱格局延续

期货研究报告 2026年4月19日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 本周价格走势 外盘方面，NYMEX铂金本周开盘2003.55美元/盎司，周内先因美伊谈判破裂、美方宣布封锁霍尔木兹海峡而承压跌破2050美元，随后受美伊再度释放和谈信号提振反弹，最终收盘2103.99美元/盎司。NYMEX钯金本周开盘1489.58美元/盎司，周内跟随贵金属板块情绪波动，周五收盘1552.72美元/盎司，全周微涨，周涨幅显著弱于铂金，上行乏力。 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 内盘方面，广期所铂主力PT2606本周跟随外盘震荡偏强，收盘于526.25元/克，周内内盘弹性受制于内外盘夜盘不连续及现货贴水偏高格局，成交活跃但现货端消费商观望气氛较浓；广期所钯主力PD2606本周表现持续偏弱，较铂金涨幅明显落后，成交量低于铂金，持仓无明显增量，内外盘整体呈铂强钯弱的分化格局。 铂供需扰动 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供应端：南非矿端本周无突发停产事件，但电力短缺与资本开支不足对铂矿产供应弹性的压制延续，Eskom供电紧张背景下矿山爬坡受限，短期矿产供应释放空间有限；回收端废旧催化剂回收流量偏低，欧洲回收流量虽有边际改善，但整体增量尚不足以扭转现货偏紧格局，供应端无新增明显利空。 需求端：氢能政策端，此前国内三部门联合部署氢能综合应用试点工作，铂作为质子交换膜燃料电池核心催化剂的需求预期持续提振；玻纤漏板用铂需求受AI算力硬件扩产周期支撑维持高位；汽车催化剂领域铂替代钯进程延续，边际需求有所增量；铂金ETF持仓本周流入放缓但未现明显流出，资金配置意愿维持中性。 钯供需扰动 供应端：俄钯出口物流本周无突发扰动，南非钯矿供应受矿山老化影响略偏疲软，但全球汽车报废周期高位带动回收钯供应持续增长，整体供应格局维持宽松；美国对俄钯反倾销税终裁尚无新进展，市场提前计价预期但短期实物供应未出现明显收缩，供应端无显著利多支撑。 需求端：汽油车催化剂仍是钯金核心消费场景，本周全球新能源汽车渗透率数据持续偏强，电动化趋势对钯需求的结构性侵蚀未有改变；铂钯替代进程稳步推进进一步分流钯金汽催需求；钯金ETF持仓本周继续维持弱势，资金配置意愿低迷，投资端无正向驱动释放。 铂短期逻辑：本周铂金核心驱动在于供需偏紧的基本面提供价格底部支撑，叠加地缘情绪反复下贵金属板块的阶段性避险溢价；美伊和谈破裂引发的美元走强与美债收益率上行对铂金估值形成阶段性压制，但周中和谈再度升温后铂金反弹弹性明显优于钯金，显示其基本面韧性；氢能政策催化与工业需求增量形成坚实底部，降息预期短期受压但美联储维持现状概率达98%以上，利率端暂无超预期收紧风险，铂金下行空间有限，重点关注霍尔木兹局势阶段性开放对通胀预期的边际缓解效应。 钯短期逻辑：本周钯金随贵金属板块小幅反弹，但上行力度持续弱于铂金、冲高后回吐更快，核心在于需求端结构性萎缩预期对价格弹性的持续压制；地缘情绪带来的板块普涨对钯金的拉动效应有限，俄钯贸易壁垒潜在利多仍未落地，回收供应增量与EV替代需求共振继续压制钯金估值；资金端钯金持仓小幅减持，独立上行驱动缺失，短期走势高度依赖贵金属板块整体情绪，自身基本面修复路径不清晰。 风险因素：美伊谈判超预期破裂致霍尔木兹海峡再度封锁、美联储官员释放超预期鹰派信号、美国通胀数据持续超预期推迟降息路径、南非矿山突发停产或电力供应骤紧、全球汽车产销数据大幅不及预期、俄钯反倾销税终裁超预期落地。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、 中 国 证 券 投 资 基金 业 协会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】