煤焦周度观点

国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年8月9日 煤焦：煤矿复产预期纠偏，高位震荡 ◆1、供应： 国内供应，近期山西晋中及吕梁等地区因检查、电路安全等因素停产煤矿增多，区域内供应再度受限，影响整体供应继续减量，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少3.54万吨至982.11万吨，精煤产量周环比减少3.88万吨至482.35万吨，产能利用率周环比下降0.25%至68.33%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，中国煤炭资源网统计本周（8.3-8.6）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1380车，较上周同期环比增加41车。本周山西地区企业蒙煤采购明显增多，叠加期货盘面反弹，口岸蒙煤报价呈不同程度上涨。 2、需求： 近几日在部分下游补库采购下，产地整体成交表现较好，线上竞拍几无流拍，且成交涨多跌少，煤矿坑口签单也较为活跃，报价陆续反弹20-110元/吨不等，不过焦炭第三轮降价落地在即，部分焦企考虑亏损主动减产，抑制短期煤价上方空间。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降41.9万吨，除了口岸环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比降15万吨，煤矿主产区山西某些大矿复产，产量有所回升，但除主产区外其余省份减产明显，短期产量回升空间有限:焦炭迎来第三轮提降，焦企利润处于盈亏边缘线附近，减产意愿增强，对原料煤以刚需采购为主;钢厂焦化环节库存环比降12.6万吨，焦企目前主动减产意愿增强，焦钢企业以消耗厂内库存为主，下游采购原料煤偏谨慎:港口环节焦煤库存环比降11.4万吨，产地焦煤供应偏紧，港口询盘和成交活跃度提高，港口出货良好。 4、观点总结阐述: 超跌修复贴水，继续向上或仍有来自基本面的驱动，但需注意进场时间。随着国家矿山安全监管文件的出台，市场也就此前较为乐观的复产预期进行了一定的纠偏，从文件中披露的时间线来看，各省监管部门从自查自纠再到同查同治至少要持续到今年年底，国内煤矿复产压力仍存，产能核增摸底工作的推进也受到一定考验，所以短期煤焦价格的反弹我们认为更多的是基于对此前错杀之后所产生的修复贴水行情，那往上的高度能有多少仍是取决于下游补库周期的开启，因为现在基本面没有特别大的变化，市场中买盘的出现更多的是基于刚需采购为主，像我们测算的隐性库存环比变化量也是在去库之中，伴随着供应结构性的问题没有办法缓解，供需间的矛盾我们认为仍然存在进一步激化的可能，时间周期我们认为在8月中下旬的概率会更大一些，就是旺季到来前的补库存。策略建议以逢低多+卖虚值看涨为主。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降0.63万吨至138.27万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比增加2.13万吨至100.24万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存379.0万吨，周环比减少0.5万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！