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供应
- 国内煤矿1月份预计将迎来普遍复产，但受安监和查超产等因素影响，复产高度相对有限。
- 进口蒙煤年底冲量结束，口岸库存高位（388.5万吨，达库容上限）预计将导致后续通关量回落。
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需求
- 铁水产量止跌回升至227.43万吨/日，但冬储行情兑现滞后，焦炭供需双弱，提降第四轮落地。
- 下游企业微利格局加剧焦钢博弈，1月份环保扰动因素或转弱，钢厂高炉铁水产量有望见底回升。
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库存
- 焦煤总库存环比增59.7万吨，各环节均累库：独立焦化厂库存增12.8万吨，港口库存增34.8万吨（增量主要来自外贸）。
- 钢厂和焦化厂库存均处于高位，下游用煤企业按需采购，港口库存增幅明显。
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观点总结
- 煤焦价格短期以宽幅震荡为主，交易逻辑重回基本面定价，但供需矛盾仍在积累。
- 供应端：国内煤矿复产或带来增量，线上竞拍流派率环比上升；蒙煤通关高位库存压制后续进口动能。
- 需求端：春节前5-6周焦钢补库或提上日程，但当前冬储驱动更多来自天气因素，补库紧迫性待验证。
- 结论：方向暂不明细，建议投资者逢低试多。
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关键数据
- 焦煤港口库存：299.5万吨（周环比+13.3万吨）。
- 独立焦化厂焦煤库存：环比增12.8万吨。
- 蒙煤口岸库存：388.5万吨（库容上限）。
- 铁水产量：227.43万吨/日。
