煤焦周度观点

供应

• 国内供应：山西太原地区部分煤矿因事故及工作面条件恢复生产，但山西长治、陕西等地煤矿仍受限，整体供应增量有限。中国煤炭资源网统计显示，本周样本煤矿原煤产量周环比增加0.62万吨至1232.89万吨，精煤产量周环比增加0.69万吨至607.75万吨，产能利用率周环比上升0.04%至85.77%。
• 进口：甘其毛都口岸通关车数高位运行，单日最高达1715车，创历史新高。本周（5.25-5.28）日均通关1569车，较上周环比增加330车。下游对高价蒙煤接货能力有限，实际成交一般。

需求

• 下游焦炭第五轮提涨已开启，全国日均铁水产量241万吨，钢厂开工高位，焦煤刚需支撑较强。但钢价及终端成材需求走弱，下游对高价资源接受度有限。

库存

• 焦煤各环节总库存环比降1.8万吨，除独立焦化环节和港口环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比降19万吨，煤矿安监升级导致矿端向下游出货良好；独立焦化环节库存环比增33.9万吨，港口环节焦煤库存环比增8.6万吨。

观点总结

• 事件扰动（煤矿事故）叠加估值见底，煤焦有望迎来阶段性反弹。前期市场偏空主因是政策保供倾向，但5月22日山西长治事故后，主产区安监重视程度提升，预计炼焦煤日均产量减少7-12万吨/日，供需平衡将从“宽松”切换至“紧缺”。
• 焦煤盘面贴水现货仓单成本100元/吨，估值偏低。基本面实质供需格局转变及情绪面影响下，短期煤焦价格或偏强运行。

核心数据

• 煤矿产量：原煤1232.89万吨（周环比+0.62万吨），精煤607.75万吨（周环比+0.69万吨）。
• 甘其毛都口岸通关：日均1569车（本周），较上周+330车，单日最高1715车。
• 焦煤库存：总库存降1.8万吨，煤矿环节降19万吨，港口环节增8.6万吨，独立焦化环节增33.9万吨。
• 铁水产量：全国日均241万吨。

研究结论

• 短期煤焦价格或以偏强运行看待，事件驱动供需格局改善，估值具备修复空间。