煤焦周度观点

煤焦：蒙煤通关消息扰动，高位震荡

供应

• 国内供应：山西吕梁及长治沁源部分煤矿恢复生产，但多数煤矿受安全及产能因素影响产量低位，整体供应紧张。样本煤矿原煤产量周环比减少0.95万吨至1005.54万吨，精煤产量周环比减少0.15万吨至490.56万吨，产能利用率周环比下降0.07%至69.96%。
• 进口方面：甘其毛都口岸通关车数低位，本周（8.31-9.3）日均通关634车，较上周同期环比增加55车。蒙煤市场偏强运行，口岸可售现货资源紧张，监管区库存降至188万吨左右。

需求

• 焦企原料到货好转，部分低库存焦企维持刚需补库，厂内原料库存有所提升。部分焦企因煤价高位及亏损压力，以维持厂内库存为主。样本焦企原料煤库存周环比增加0.24天至7.77天。

库存

• 焦煤各环节总库存环比增40.9万吨，除矿山环节和口岸环节降库，其他环节均累库。
  • 矿山环节：库存环比降13.1万吨，部分煤矿因产量任务完成停产。
  • 独立焦化环节：库存环比增28.3万吨，焦企主动加大补库力度。
  • 港口环节：库存环比增52.4万吨，进口澳煤、俄煤到港入库，终端对高价资源接受度有限。
  • 口岸环节：库存环比降31.2万吨，甘其毛都口岸通关车数低位，进口到货补充有限，下游采购蒙煤积极性较强。

观点总结

• 蒙煤通关情况仍待证伪，阶段性扰动结束后可能回调，但不会构成根本性反转，核心驱动因素仍成立：
  1. 国内供应缺口难以修复，矿安83号文纠偏了市场预期。
  2. 进口增量难以弥补国内缺口，蒙煤通关受限，海漂煤增量空间不确定。
  3. 铁水复产伴随中下游低库存，煤焦向上弹性显著。
• 焦炭矛盾同步积累，焦煤焦化厂能通过限产缓解压力，但焦炭供应将面临扰动，焦化厂分到的利润可能更多，价格矛盾从煤过渡到焦。

煤焦基本面数据

• 焦煤：供给端受安全检查、产能等因素影响持续紧张，库存除矿山和口岸环节外均累库，港口环节受进口补充影响较大。
• 焦炭：产能利用率高位，产量稳定，库存焦化厂和钢厂均处于低位，但焦炭环节矛盾开始积累。

煤焦期现价格

• 焦煤期货、焦炭期货价格高位震荡，煤焦月差、煤焦现货、煤焦基差等指标反映市场供需紧张格局。